分析人士：高波动率成为新常态lg...

1月27日，受隔夜外盘市场剧烈波动影响，广期所铂、钯期价盘初大幅下挫，其中铂期货主力2606合约一度跌超8%。随后市场情绪有所修复，铂、钯期价跌幅收窄。截至当日下午收盘，广期所铂期货主力2606合约下跌4.6%，报705.7元/克；钯期货主力2606合约下跌2.08%，报523元/克。

业内人士认为，铂、钯价格走势主要受金属板块情绪带动，价格波动较大，表明市场分歧较大。

值得注意的是，1月26日，针对部分品种价格近期波动较大的情况，广期所发布风险提示称，期货公司应切实履行风险管理职责，强化客户交易行为合规监管和风险防范，提醒投资者依规、谨慎、理性参与交易，确保市场平稳运行。同时，广期所将坚持严监严管主基调，持续强化市场监管，严肃查处各类违规行为，加强实际控制关系账户调查、认定，发挥“五位一体”监管协作合力，依法严厉打击市场操纵行为，维护市场秩序。

国投期货分析师孙芳芳认为，铂、钯期价上行的主要原因是海外避险情绪升温。“虽然美国不再对关键资源国加征关税，缓解了铂、钯市场的结构性矛盾，但当前伊朗局势升温，同时格陵兰岛事件加速美国与其昔日盟友分裂，国际形势并不明朗。”孙芳芳解释称，在海外避险情绪升温及部分品种基本面结构性紧张等因素共同驱动下，贵金属价格强势上行，也给予铂、钯等铂族金属更多溢价空间。

“近期，以黄金、白银、铂、钯等金属为代表的国际化战略性资源品价格强势突破关键点位，其上涨的核心驱动力已超越传统供需框架，演变为全球金融资本对稀缺资源展开的集中配置与争夺。”国信期货首席分析师顾冯达认为，当前，金融市场呈现的“周期异动”特征，反映出资金正围绕政策预期进行布局。在地缘局势导致全球供应链重构、关键原材料面临价值重估的宏观叙事背景下，大宗商品的金融属性得到显著强化，高波动率已成为市场新常态。

从铂、钯市场自身基本面预期来看，孙芳芳认为，2026年铂市场基本面预期要强于钯市场。从供应端看，虽然铂、钯供应结构存在较大差异，但二者的供应扰动均相对有限，矿山端生产积极性均较高。铂市场已连续3年出现供应短缺。世界铂金投资协会（WPIC）数据显示，2025年铂的供应缺口为69.2万盎司，这将导致库存降至低位，仅能满足5个月需求。此外，铂供应高度集中（南非占全球产量的70%），南非北部洪灾等突发事件进一步加剧了供应紧张的预期。

需求方面，市场人士看好氢能产业加速发展对铂需求的长期拉动作用。从需求端来看，孙芳芳认为，钯的投资需求占比较小，终端消费超八成用于汽车尾气催化剂。在全球新能源汽车渗透率不断提高的背景下，钯需求增长动能不足，2026年虽延续供不应求的格局，但供应缺口大幅收窄。相比之下，铂消费结构分散，汽车尾气催化剂占比仅40%，投资和首饰需求占30%。在铂价上涨的背景下，铂的投资需求大幅上升。另外，商业航天和氢能规模化应用前景也打开了铂的需求增长空间。

“整体来看，2026年铂市场供不应求的局面将延续，且不排除供应缺口进一步扩大的可能。”孙芳芳提醒称，在市场流动性明显收紧之前，铂、钯价格或延续偏强震荡走势。当前，铂与钯的价差已经扩大至近200元/克，在铂基本面预期强于钯的研判下，该价差已足以刺激汽车尾气催化剂领域钯对铂的替代。

顾冯达认为，在宏观风险上升的背景下，贵金属市场维持强势格局。铂族金属继续扮演跟涨角色，其走势大概率取决于贵金属市场的情绪风向。在贵金属板块外溢效应下，铂族金属价格或呈现宽幅震荡走势。

华联期货分析师曾可认为，短期铂、钯价格或仍受金属板块情绪及地缘政治风险影响，呈现震荡走强态势。铂供需结构明朗且具备新兴需求增长点，价格中长期走势相对乐观；钯受制于需求结构单一和汽车电动化趋势，价格上行空间或有限。