EIA：美国上周原油库存增加3602千桶至426,049千桶

EIA：截至01月16日当周美国原油库存426,049千桶，较上周增加3602千桶

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上海期货交易所2026年01月29日原油仓单日报

上海期货交易所2026年01月29日石油沥青仓单日报

EIA：美国上周原油库存减少2295千桶至423,754千桶

EIA：截至01月23日当周美国原油库存423,754千桶，较上周减少2295千桶

期货日报网

近期，企业限产保价、PTA库存下降、成本重心上移、PX供应存在瓶颈等因素促使PTA价格持续反弹。展望后市，PTA强势格局有望延续，但是受制于产能过剩、需求疲软，PTA反弹空间有限。 2025年12月中旬以来，国内PTA期货止跌反弹，近期反弹有加速的迹象。此轮PTA反弹主要由以下四大因素驱动： 其一，PTA行业主动降低负荷，减少供应。2025年，国内有3套PTA新装置投产，产能增加870万吨。并且，部分存量PTA生产装置通过技改提高产能上限，进一步增加PTA的总产能。2025年四季度，新凤鸣的300万吨装置投产之后，PTA产能达到9470万吨。这意味着国内PTA的开工率只要维持在70%左右，就能满足需求，困扰PTA行业多年的供大于求问题进一步加剧。2025年11月前后，PTA企业的加工费一度跌破100元/吨，处于历史低位。在这种情况下，PTA行业亏损加剧，企业生产积极性下降，开始主动降低负荷，限产自救。2025年12月底，PTA开工率一度跌至72%的低位，刺激PTA价格止跌反弹。 PTA行业集中度较高，前五大企业的产能占总产能的70%以上。PTA企业之间存在较强的竞争，行业限产很难长期持

下游备货不积极 PTA反弹空间有限

委内瑞拉局势发生变化 1月初，美国对委内瑞拉发动大规模军事打击，强行控制委内瑞拉总统马杜罗及其妻子并将他们带到美国。美国宣称将“管理”委内瑞拉，并推动美国大型石油企业进入该国投资。作为全球重质原油的重要生产国，委内瑞拉局势的变化将对全球重质原油市场产生结构性影响。在全球原油市场供应过剩的背景下，委内瑞拉产量释放无疑将对油价形成利空。 1月初，美国对委内瑞拉发动大规模军事打击，强行控制委内瑞拉总统马杜罗及其妻子并将他们带到美国。1月14日，美国政府官员透露，已完成首批委内瑞拉石油销售，交易额5亿美元，并计划未来扩大销售规模。这意味着全球重质原油市场贸易结构面临重塑。 全球重质原油主要生产国包括加拿大、墨西哥、委内瑞拉、伊拉克、沙特阿拉伯、俄罗斯等。其中，委内瑞拉重质原油占其原油产量的比重最高，在65%以上。一旦委内瑞拉原油合规化，对全球重质原油市场将产生较大影响。 图为美国通过海运方式自不同国家进口重质原油情况（单位：万桶/日） 美国进口的原油一般是重质酸油，海运比例在30%以上。其中，加拿大和墨西哥是美国重质原油的前两大进口来源国。2025年，通过海运方式，美国自墨西哥进口重质原油38

全球重质原油市场将出现结构性调整

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美元破位下跌 黄金再创新高

上海期货交易所2026年01月28日原油仓单日报

上海期货交易所2026年01月28日石油沥青仓单日报

1月下旬，美伊紧张局势升级与美国寒潮天气形成双重利多，推动国际原油价格反弹，为PX及能化板块提供阶段性成本支撑。但从基本面看，终端纺织行业已步入传统淡季，需求疲软引发聚酯企业减产。若原油价格反弹动能衰减，春节前PX市场将面临调整压力。从中期看，今年上半年国内PX几乎无新增产能投放，春季检修计划落地将导致供应阶段性收紧，而下游聚酯环节维持稳步扩产节奏，供需阶段性错配将为PX市场提供支撑。 近期，美国对伊朗能源及航运相关实体、船只实施新一轮制裁，同步部署林肯号航母打击群至中东，累计动用40架以上军用运输机加码军事威慑。伊朗方面强势回应，宣布武装力量进入全面戒备，并重申霍尔木兹海峡的核心地缘战略价值。该海峡承担全球约20%石油运输量，一旦冲突升级将影响航道通行，对全球短期原油供应造成剧烈扰动。此外，大规模冬季风暴袭击美国多地区，导致超100万用户断电，居民与商业取暖油需求激增。同时，恶劣天气冲击原油生产环节。据估算，1月24日美国原油供应中断量达200万桶，进一步加剧短期供应紧张预期。 原油价格此轮反弹的核心驱动在于短期的事件冲击，中长期供应宽松的预期并未扭转。后续走势的关键变量在于北美寒潮

PX 二季度供应预期收紧

去年12月下旬以来，沉寂已久的化工板块迎来触底反弹。其中，芳烃系品种凭借强劲的基本面领跑化工板块，价格涨幅显著。市场此前普遍预期，2026年化工品种价格整体下行空间有限，投产较少的品种有望凭借供需基本面改善迎来结构性行情，但年初行情启动之快、反弹幅度之大，仍超出市场预期，引发行业广泛关注。 “芳烃系品种整体走强，核心源于两大因素。一方面，化工板块经过多年调整，整体估值处于低位，部分品种绝对价格甚至跌破疫情时期的低点，具备强烈的估值修复动力；另一方面，芳烃系品种此轮产能扩张周期已接近尾声，供需格局迎来边际改善契机。”方正中期期货分析师封晓芬解释说。 据统计，2026年芳烃系主要品种投产节奏放缓。其中，PX有两套新装置计划投产，且集中在年底，年内实际兑现量存疑；PTA暂无新装置计划投产，同时还有部分老旧落后产能面临淘汰；苯乙烯仅有一套新装置计划投产，纯苯虽有多套新装置规划，但产能增速较2025年明显放缓。与之形成鲜明对比的是，其下游聚酯和3S行业仍有新增产能持续投放，这种上下游投产节奏的错配，为芳烃系品种价格走高提供了坚实支撑，也奠定了其中长期向好的基调。据统计，2026年国内聚酯计划投产

分析人士：结构性行情明确合理把握节奏

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 美国能源部：截至01月16日当周美国原油426,049千桶，较上周增加3602千桶
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美国能源部：截至01月16日当周美国原油426,049千桶，较上周增加3602千桶

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