基本面存在强有力的支撑lg...

1月20日上午，国务院新闻办举行新闻发布会，国家发展改革委有关领导介绍落实中央经济工作会议精神、推动“十五五”实现良好开局的相关情况。2026年，我国经济结构持续向“优”、发展动能持续向“新”、整体发展态势持续向“好”的基本面没有改变。在此基础上，国家发展改革委将研究制定并出台2026年至2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求。要点包括：研究设立国家级并购基金，强化政府投资与基金布局的统筹规划；综合整治“内卷式”竞争，进一步规范地方经济促进行为；推进一批“十五五”时期高技术产业标志性、引领性重大工程等。在扩大内需的背景下，持续优化投资端政策效率与项目质量，有助于推动供需平衡新格局形成，为“十五五”开好局、起好步筑牢基础。

开年以来，宏观调控政策密集落地。除此次新闻发布会释放的信号外，1月15日央行也出台一系列调控政策。一是下调利率，自2026年1月19日起，同步下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。二是优化工具，将碳减排支持工具纳入节能改造等直接减碳项目，科创再贷款覆盖研发投入高的民营中小企业，受益领域进一步拓宽。三是扩容额度，科创再贷款规模扩大至1.2万亿元（新增4000亿元），支农支小再贷款新增5000亿元，同时单设1万亿元民营中小企业专项额度，助力企业扩大生产、开展技术改造与绿色转型，为新质生产力培育注入动力。结构性货币政策工具以定向支持社会特定融资需求为核心，涵盖科技创新、普惠养老、碳减排等近期股市热点题材。对股市而言，这有助于引导交易型资金在流动性宽松行情中优化配置，进而推升相关板块估值。同时，更低的融资成本能够带动相关板块资本性支出提升，促进企业盈利改善，进一步吸引长期资金关注相关题材。

政策措施接连落地，表明我国坚持适度宽松货币政策与积极有为财政政策的主基调未变。近期公布的宏观数据亦不乏亮点：2026年1月官方制造业PMI录得50.1，重回扩张区间；2025年12月CPI同比上涨0.8%，自2025年8月起持续回升，PPI降幅不断收敛。这一系列数据表明，在“反内卷”与稳内需政策“组合拳”的发力下，宏观经济延续回升向好势头，股指基本面获得强有力支撑。

需要明确的是，部分政策措施的初衷是推动股票市场实现健康稳定的“慢牛”行情。上周，沪深交易所发布通知，将融资买入证券保证金最低比例由80%上调至100%。此次融资政策收紧虽对市场资金情绪造成短期扰动，但实质影响有限。政策公布后两个交易日，融资余额仍快速增加308亿元，反映出长期资金补充保证金、坚定长期持有的交易倾向。本轮行情的上涨由科技题材突破创新驱动，同时地缘政治不确定性推动战略性资源采购需求上升，亦为权益市场提供上涨动力。中长期来看，上述支撑因素仍具备持续提振作用，此次融资政策调整属于风险预防措施，指数大幅回落的风险可控。不过，考虑到过去1个月大小盘指数出现一定分化，春节前后市场或迎来大小盘轮动的估值回归行情。（作者单位：光大期货）