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双焦偏震荡
一、行情回顾
本周双焦震荡偏弱运行，宏观方面，利好减弱，政策预期带来的反弹动能消退，焦煤供给维持过剩局面，主产地开工稳定，进口煤补充充足，港口库存持续累积，去库压力大，预计短期双焦有望震荡运行。
图1 焦煤焦炭行情走势
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润61.2元/吨，前值57.5元/吨，本周铁水产量228.01万吨，前值229.5万吨，产量降低1.49万吨，环比降低0.65%，本周高炉日均铁水产量环比降低，钢厂利润微薄，补库意愿低迷，多按需采购，对焦炭支撑减弱。
图 2 铁水产量
来源：钢联
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量110.17万吨，前值110.45万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.72万吨，前值46.88万吨，产量环比降低0.34%，独立焦化企业焦炭日均产量63.45万吨，前值63.57万吨，环比降低0.19%，焦化企业开工率维持高位，焦炭产量充足，供应环比持平。
图 3焦炭产量
来源：钢联
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存920.21万吨，上周915.9万吨，其中247家钢厂焦炭库存650.33万吨，前值645.73万吨，环比提高0.71%，节后进入传统淡季，终端需求依旧疲软，港口与钢厂焦炭库存处于中性偏高水平，去库缓慢。
图 4焦炭库存
来源：钢联
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
来源：钢联
根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量76.85万吨，上周73.43万吨，产量提高3.42万吨，环比提高4.66%。本周矿山开工率88.47%，上周85.34%，环比提高3.67%，本周产量和开工率环比回升，主产地开工稳定，进口方面，蒙煤维持高位，供应整体仍偏宽松。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2506.32万吨，前值2464.22万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存802.2万吨，环比提高0.57%，独立焦化企业炼焦煤库存1132.85万吨，环比提高5.71%，精煤库存272.37万吨，环比降低7.67%，本周精煤首次库存环比下降，港口库存持续累积，焦煤整体库存继续累库，去库压力大。
图5炼焦煤库存
来源：钢联
四、行情展望
本周钢厂日均铁水产量环比下降，根据钢联数据，截至2026年1月15日，铁水日均产量228.01万吨，下游需求疲软，钢厂利润微薄，补库意愿低迷，多按需采购，焦炭第五轮提降遭遇抵抗，但成本支撑弱化。焦煤方面，供给维持过剩局面，主产地开工稳定，进口煤补充充足，尽管国内稳增长政策持续，但黑色系需求未见明显改善，行情可能重回弱势基本面，操作方面，建议观望。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）
审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2026-01-18
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