股指期权波动率易升难降lg...

昨日沪深300、中证1000和上证50指数走势分化，股指期权成交量、成交额、持仓量大幅增加，市场情绪相对乐观。

指数的价格和隐波共振，中证1000股指期权隐波呈近高远低格局，说明中证1000指数近月合约交易热度较高。股指期权隐波抬升，其中IO平值期权隐波收于21.11%，MO平值期权隐波收于29.84%，HO平值期权隐波收于19.47%，较历史波动率分别溢价7.7、12.87、6.85个百分点。目前期权隐波溢价处于历史偏高水平，但考虑到指数波动率已明显抬升，且当前隐波与去年峰值相比仍有一定差距，后期隐波或易升难降。

股指期权市场避险情绪继续走低，成交量和成交额PCR创阶段性新低，持仓量PCR处于相对高位。其中，IO持仓量PCR为0.75，成交量PCR下行至0.41，成交额PCR下行至0.28；MO持仓量PCR为1.32，成交量PCR下行至0.63，成交额PCR下探至0.27；HO持仓量PCR为0.69，成交量PCR下行至0.36，成交额PCR降至0.27。整体看，中证1000持仓量PCR明显回升，看跌期权卖方有增仓趋势。

伴随指数上行，股指期权市场出现向上移仓迹象。IO持仓上移至行权价为4800点的认购期权和行权价为4750点的认沽期权；MO持仓集中在行权价为8400点的认购期权和行权价为8200点的认沽期权；HO持仓集中在行权价为3150点的认购期权和认沽期权。沪深300和中证1000认购期权持仓密集区明显上移，预计沪深300指数在4800点、中证1000指数在8400点存在压力。

当前期权市场波动率稳步上升，在股指震荡上行格局下，激进投资者可以继续布局垂直价差策略。（作者单位：徽商期货）