生猪 关注二育表现lg...

元旦过后，生猪现货价格呈区间震荡。一方面，2025年12月养殖端超卖，一定程度上透支了本月生猪出栏量。相关数据显示，2025年12月全国规模企业出栏完成度为计划量的103.57%，1月初供应压力下滑。另一方面，大型养殖集团调控出栏节奏，随着月初企业出栏量减少，对价格形成了较强提振，但备货支撑及腌腊需求明显减弱，终端白条价格跟涨难度较大，供需双弱的前提下，生猪价格未出现明显上涨。

近期产能去化趋于平稳。截至2025年10月末，全国能繁母猪存栏量为3990万头，环比减少45万头（降幅1.1%），自2019年以来首次回落至4000万头以下。但最新数据显示，多数机构能繁存栏量2025年12月再度转正。

产能去化的核心逻辑在于利润。2025年9月下旬生猪养殖企业步入亏损，但亏损幅度较小，时间周期尚短。年底受大猪压力消化，腌腊及元旦备货提振影响，猪价回暖，企业利润得到修复，企业淘汰母猪节奏放缓。相关数据显示，2025年9月、10月淘汰母猪量环比上升19.75%及11.65%，增量明显，但11月、12月淘汰母猪量环比下滑，分别下滑3.27%、5.06%。由此可见，市场淘汰母猪心态明显减弱，淘母价格/标猪价格再度出现反弹。目前中型企业的新年度产能布局较为稳健，有增产预期，而大型及小型企业减产空间也较为有限，产能去化难度较大。

随着产能进入低波动格局，市场供应节奏及价格不确定性较大程度来自二次育肥。本轮二育在2025年10月上旬价格跌破年内低点时陆续进场，至10月底达到高峰，栏舍利用率接近60%。但12月初价格走弱，市场预期不佳，散户出栏积极性加大，大猪市场存在抛压，至12月底栏舍利用率已下降至三成左右，局部地区跌至两成。同时，散户出栏体重自高位持续下滑，大猪存栏量下降对肥标价差形成提振和支撑。

元旦前后，市场补栏积极性再度回升。一方面，二育存栏量低；另一方面，散户手中大猪数量不多。元旦后虽然生猪出栏体重仍在低位，但散户栏内生猪体重持续回升，边际增量持续增加。大猪缺少及二育补栏造成生猪体重及出栏量走低，但存量供应持续恢复，1月中下旬出栏体重及数量均将持续回升。

从二育操作逻辑看，在价格上涨驱动缺失的前提下，市场更关注肥标价差、成本绝对价格是否处于低位。春节前大猪需求将保持在较高水平，而散户出栏体重普遍有所下降，大型养殖集团生猪出栏体重也处在相对低位。若价格下跌，则二育仍有较强的进场驱动，对现货价格底部形成支撑。

总体来看，2026年上半年生猪供应仍维持高位，供应节奏受二次育肥影响较大。春节前市场通常出现超卖现象，导致节后大猪存栏量下滑，价格低位加上肥标价差走扩，对行情会产生一定影响，需要持续关注二次育肥进场和出栏的预期。

生猪现货价格重回震荡格局。元旦过后市场需求明显回落，北方生猪出栏量减少，南方需求回落明显，采购助力不大，压制现货价格。近期局部二育仍有补栏，但受限于当前猪价偏高，整体积极性有限。预计1月中下旬生猪将陆续出栏，叠加集团场放量预期，整体供应量较为宽松，生猪价格继续上行空间有限，关注上方风险。（作者单位：广发期货）