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双焦震荡偏强
一、行情回顾
本周双焦偏强运行，宏观方面，商务部等五部门持续强调整治“内卷式竞争”市场解读为行业将减少恶性低价竞争，叠加山西、内蒙古等地持续加强煤矿安全检查，尽管实际产量未明显下降，但供应刚性约束的预期仍在，市场情绪改善，双焦大幅上涨。
图1 焦煤焦炭行情走势
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润57.5元/吨，前值47.75元/吨，本周铁水产量229.5万吨，前值227.43万吨，产量提高2.07 万吨，环比提高0.91%，本周高炉日均铁水产量环比提高，钢厂开工率环比小幅提高，叠加节前补库预期，对焦炭刚需提供支撑。
图 2 铁水产量
来源：钢联
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量110.45万吨，前值109.55万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.88万吨，前值46.83万吨，产量环比提高0.11%，独立焦化企业焦炭日均产量63.57万吨，前值62.72万吨，环比提高1.36%，焦企利润修复后生产积极性较好，供应环比小幅提高。
图 3焦炭产量
来源：钢联
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存915.9万吨，上周915.6万吨，其中247家钢厂焦炭库存645.73万吨，前值643.99万吨，环比提高0.27%，节后将进入传统淡季，地产低迷，建筑钢材需求萎缩，终端需求依旧疲软，焦炭库存处于同期高位，库存压力仍存。
图 4焦炭库存
来源：钢联
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
来源：钢联
根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量73.43万吨，上周69.01万吨，产量提高4.42万吨，环比提高6.4%。本周矿山开工率85.34%，上周79.63%，环比提高7.17%，本周产量和开工率环比小幅回升，临近年末多数煤矿已完成年度生产任务，原料刚需仍有韧性，焦钢企业依旧保持谨慎的采购节奏。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2464.22万吨，前值2449.41万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存797.73万吨，环比降低0.57%，独立焦化企业炼焦煤库存1071.68万吨，环比提高1.82%，精煤库存295.01万吨，环比提高0.57%，本周精煤继续累库，库存处于同期高位，焦煤整体库存环比持续累库，库存高位累积。
图5炼焦煤库存
来源：钢联
四、行情展望
本周钢厂日均铁水产量继续环比回升，根据钢联数据，截至2026年1月9日，铁水日均产量229.5万吨，钢厂利润微薄，建筑钢材需求萎缩，需求步入季节性淡季，整体需求偏弱。近期政策提振市场信心，陕西榆林产能核减传闻，引发市场对供应收缩预期，行情有望震荡偏强运行。关注后减产落地情况，供应端若无实质性减产，行情可能重回供强需弱格局，操作方面，建议偏多思路，注意做好风险控制。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）
审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2026-01-11
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