铁矿石 后市高位震荡lg...

去年12月中旬以来，铁矿石期现价格呈现震荡上行态势，主力合约期价突破近5个月的震荡区间上沿，且创阶段性新高。现货价格同样高位运行，普氏铁矿石价格指数报收于105.80美元/吨，港口现货价格走势偏强。

港口成交放量

2025年12月中旬，铁矿石价格走势明显强于其他黑色品种，螺矿比与焦矿比持续处于年内低位。当前矿价的主要支撑来自以下几个方面：一是现货市场结构性矛盾尚未缓解。尽管国内47港库存已突破1.67亿吨，但部分主流交易品种供应受限，导致实际可用库存处于极低水平，库存总量对盘面的压制效应并未完全显现。二是近期资源类商品整体走势偏强，尤其以铜、白银等表现最为突出。铁矿石作为黑色系中金融属性最强的品种，其价格也在一定程度上受到资源板块上涨的情绪带动。三是跨品种套利逻辑形成支撑。当前黑色系持仓结构仍呈现“多铁矿、空其他品种”的格局，进一步对矿价形成利好。四是钢厂补库预期逐步兑现。钢厂厂内库存已连续两周回升，港口现货成交也同步放量，反映出铁矿石实际需求有所改善。

需求改善受限

当前来看，上述利多因素依然存在，继续对矿价构成支撑。但铁矿石自身供需面整体偏弱，价格上行动能仍有不足。2026年以来，钢厂陆续复产，铁矿石需求有所改善。钢联数据显示，247家样本钢厂最新日均铁水产量为227.43万吨，进口矿日耗为280.67万吨，环比分别增加0.85万吨和0.63万吨，已自低位有所回升。

然而，铁矿石需求进一步改善空间有限。一方面，钢厂盈利状况尚未好转，长流程钢厂亏损面仍较宽。钢联统计显示，247家钢厂中盈利比例仅为38.10%，仍处于相对低位。在即期成本核算下，北方地区多数钢材品种吨钢仍处亏损状态。另一方面，当前下游钢材市场处于传统淡季，行业矛盾逐步累积，部分品种库存显著高于往年同期，难以承接钢厂大幅复产带来的供应增量，从而抑制其进一步提产动力。

不过，春节临近，钢厂存在集中补库需求。近5年数据显示，节前钢厂厂内库存平均增加约1630万吨，补库多集中在节前4周，短期将拉动矿石需求并对矿价形成支撑。后续可通过跟踪港口成交情况来验证实际补库力度。

供应压力偏大

与此同时，铁矿石供应表现积极。国内港口到货量如期回升。最新数据显示，国内47港到货量为2824.70万吨，周度增加96.90万吨，仍处于年内高位。随着年末冲量结束，海外矿商发运量自高位回落，全球铁矿石发运量为3213.70万吨，周度下降463.42万吨，但依然高于去年同期水平。

不过，从累计数据看，2025年12月全球铁矿石发运量环比增加1374万吨，同比增加1955万吨，增量显著。当前海漂库存居高不下，大部分将流向国内市场，因此后续港口到货预计维持相对高位。即便后续矿商发运和国内矿山供应存在季节性收缩，整体供应压力依然存在。

此外，港口铁矿石库存持续创历史新高。最新数据显示，国内47港库存为16721.79万吨，在港船只达109艘，同比分别增加1111.35万吨和14艘，库存去化压力依然显著。

从更长周期看，2026年仍有较多新增产能计划投放，在相对中性的预期下，供应增量可能超过6000万吨，行业宽松格局将进一步加剧，继续压制矿价走势，并对非主流矿成本支撑形成考验。

综上所述，铁矿石价格在短期利多因素支撑下维持高位运行。但由于供应压力尚未缓解，且需求改善空间有限，当前铁矿石基本面整体仍偏弱，价格持续上行动力不足。预计后续走势将呈高位震荡格局，建议重点关注节前钢厂补库节奏及其实际影响。（作者单位：宝城期货）