生猪 下半年出栏量有望由增转降lg...

2025年，我国生猪市场在供需严重失衡、政策密集调控与行业深度转型的多重因素交织下，走过了艰难的一年。全年市场的核心特征是供应过剩主导、需求疲软压制，生猪价格持续探底，标志着本轮猪周期进入最痛苦的磨底阶段。

行业竞争逻辑发生重要转向

2025年能繁母猪存栏维持高位、商品猪供应能力因生产效率提升而放大、产能去化进程缓慢，最终导致供应严重过剩，成为市场低迷的核心驱动因素。能繁母猪存栏是生猪供应的源头，其数量与结构直接决定了未来6~10个月的商品猪供应能力。根据农业农村部的数据，2025年10月能繁母猪存栏量下降至3990万头，生猪产能基础依然庞大，这也是供应过剩压力的根本来源。从区域表现来看，主产区存栏集中，河南、山东、四川、湖南等生猪主产区的能繁母猪存栏占比在60%以上，其中河南、山东因规模化程度高，存栏稳定性较强。当前，生猪养殖行业正处于产能去化的关键窗口期。行业竞争逻辑正从过去的规模扩张，转向对成本控制、风险管理与产业链价值挖掘的比拼。

产能调减效果预计下半年显现

能繁母猪存栏的高位决定了商品猪供应量，同时，由于生产效率的持续提升，令实际的生猪供应压力依然存在。2025年行业平均PSY已从2024年的21头提升至2025年的26头，增幅在23.8%。这意味着，即使能繁母猪存栏数量绝对值下降，但由于每头母猪的生产效率大幅提高，商品猪的实际供应能力被显著放大，部分甚至完全抵消了存栏减少对供应总量的影响。这是当前产能去化效果不明显的关键。

此外，出栏体重的提升则进一步放大了实际供应压力。2025年商品猪供应呈现出栏量增长、体重高位、大猪占比提升的特点。从出栏均重看，2025年全国生猪出栏均重维持在123~125公斤，主要因养殖户压栏惜售及二次育肥；140公斤以上大猪存栏占比从2024年的0.5%升至2025年11月的1.44%。2025年1—11月全国规模以上定点屠宰企业屠宰量为3.63亿头，同比增长23.2%。可见，虽然能繁母猪存栏量的去化是解决当前生猪市场供应过剩问题的核心，但这一过程因生产效率的提升而变得复杂和漫长，导致生猪产能去化虽然启动但力度不足，生猪养殖行业仍处于以时间换空间的痛苦磨底期。根据生猪生产周期推算，当前存栏量的变化将影响约10个月后的市场供应。因此，2025年下半年的产能调减效果，预计将在2026年下半年逐步显现，届时生猪出栏量有望由增转降，从而改善市场供需关系。

生猪需求结构分化显著

2025年国内生猪需求总量增长乏力、结构分化显著、传统旺季失效，消费总量因宏观经济与消费习惯变迁难以扩张，餐饮与家庭消费双弱，传统腌腊旺季因暖冬与春节延迟提振不及预期，叠加替代品分流，最终导致需求持续疲软，无法承接供应端的过剩压力。2025年国内猪肉消费总量延续低速增长态势，增速远低于供应端增速，形成供应过剩—价格下跌—需求疲软的负循环。2025年国内猪肉消费量预计约为5800万吨，较2024年增长1.5%，增速放缓的主要原因是居民消费意愿下降与餐饮消费恢复不及预期。家庭消费需求稳定，节日需求分散。家庭猪肉消费以鲜食为主，人均家庭猪肉消费量从2024年的22公斤/年微降至2025年的21.5公斤/年；春节、中秋等传统节日的家庭猪肉消费占比约30%。2026年春节较晚，且暖冬导致灌香肠、腌腊肉等节日准备活动分散，节日需求未集中释放，对猪价的提振作用减弱。

此外，餐饮消费表现低迷。中国烹饪协会数据显示，2025年11月餐饮业表现指数为41.29，创16个月新低，较2024年同期下降4.3；现状指数为33.67，其中销售额指数仅29.65，表明餐饮企业普遍面临客流少、收入低的困境。2025年其他蛋白供应充足，价格竞争力强，对猪肉形成直接替代，进一步分流了猪肉需求。从消费习惯来看，年轻群体转向替代品。年轻人更偏好鸡肉、鸭肉、牛羊肉，猪肉消费占比从2024年的60%降至2025年的55%；2025年在18~35岁群体中，禽肉消费占比从2024年的25%升至30%，牛羊肉消费占比从10%升至12%，猪肉消费占比相应下降，导致传统旺季的年轻群体需求流失。

2026年，生猪市场的根本转向取决于能繁母猪存栏能否实现实质性、持续性去化。如果当前约3950万头的存栏能稳步降至3700万~3800万头的均衡水平，叠加生产效率提升的边际效应减弱，生猪供应能力将迎来实质性收缩。按10个月的生产周期传导，2026年下半年商品猪出栏量有望由增转降，猪价或迎来周期性拐点。（作者单位：宝城期货）