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双焦弱稳运行
一、行情回顾
本周双焦继续区间震荡，行情弱稳运行，随着淡季深入，北方降雪影响户外施工难以开展，焦炭终端需求疲软，年末安全生产监管力度加大，个别发生安全事故的煤矿已停产整顿，个别优质煤种因资源紧张，价格在止跌后小幅反弹，短期关注政策执行的力度与持续性。
图1 焦煤焦炭行情走势
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润47.75元/吨，前值54.6元/吨，本周铁水产量227.43万吨，前值226.58万吨，产量提高0.85万吨，环比提高0.38%，本周钢厂高炉检修增多，高炉日均铁水产量环比小幅提高，但下游需求步入季节性淡季，对焦炭刚需支撑减弱。
图 2 铁水产量
来源：钢联
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量109.55万吨，前值109.47万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.83万吨，前值46.8万吨，产量环比提高0.67%，独立焦化企业焦炭日均产量62.72万吨，前值62.67万吨，环比提高0.08%，焦企生产积极性较好，减产意向不强，供应环比小幅提高。
图 3焦炭产量
来源：钢联
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存915.68万吨，上周912.64万吨，其中247家钢厂焦炭库存643.99万吨，前值642.2万吨，环比提高0.28%，终端需求步入季节性淡季，钢厂补库力度一般，整体库存持续累库，库存处于同期高位，库存压力较大。
图 4焦炭库存
来源：钢联
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
来源：钢联
根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量69.01万吨，上周73.96万吨，产量降低4.95万吨，环比降低6.69%。本周矿山开工率79.63%，上周84.21%，环比降低5.44%，本周产量和开工率环比大幅下降，随着年末临近，多数煤矿已完成年度生产任务，在超产检查趋严的背景下出现减产，焦煤供应短期逐渐偏紧。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2449.41万吨，前值2428.84万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存802.27万吨，环比降低0.55%，独立焦化企业炼焦煤库存1052.5万吨，环比提高1.23%，精煤库存293.34万吨，环比提高3.69%，本周精煤继续累库，库存处于同期高位。焦煤整体库存持续累库，尽管有政策预期提振，但库存压力仍较大。
图5炼焦煤库存
来源：钢联
四、行情展望
本周钢厂日均铁水产量继续环比小幅回升，根据钢联数据，截至2026年1月2日，铁水日均产量227.43万吨，钢厂高炉检修增多，导致下游采购积极性不高，需求端进入季节性淡季，终端实际需求不及预期，煤矿端年末安全生产监管力度加大，个别发生安全事故的煤矿已停产整顿，炼焦煤边际供应呈现偏紧格局，当前“弱现实”与“强预期”的政策继续博弈，行情可能弱稳运行，操作方面，建议观望。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）
审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2026-01-04
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