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多空持续博弈 铁矿高位拉锯
从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1447.3万吨，环比增加9.7万吨；巴西发中国822.8万吨，环比增加110.4万吨。发运总量小幅上升。
从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率87.08%，环比减少1.02%；日均铁水产量232.3万吨，环比减少2.38万吨，需求端小幅下降。
库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为14556万吨，环比增加111.69万吨。45港口日均疏港量318.45万吨，环比减少12.13万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为8984.7万吨，环比增加42.25万吨。整体来看，铁矿库存小幅增加。
当前铁矿石期货的高位宽幅震荡，是多空力量激烈博弈的直接体现。一方面，供应端的扰动为价格提供了支撑。例如，主要产矿区的发运存在不确定性，全球供应链时有波动，而国内港口库存虽处于高位，但其中可自由流通的主流资源却显得相对紧张，这种结构性矛盾强化了市场的抗跌性。与此同时，宏观层面存在一些偏暖的预期，部分大型项目的未来供应增量也牵动着市场的神经，共同构成了多头的心理防线。另一方面，价格的上行面临着清晰而坚实的阻力。最为关键的是下游需求呈现疲态，尤其是房地产市场投资低迷，严重制约了钢材的消费，导致钢厂利润被挤压至盈亏边缘。这种压力使得钢厂的生产强度受限，对铁矿石进一步上涨的接受能力非常有限。此外，从中长期视角看，全球铁矿石的供应正步入扩张通道，未来产能释放的预期如同一把悬剑，始终制约着市场的看涨情绪。因此，市场在短期结构性支撑与中长期供需弱局的矛盾中反复拉锯。每一次价格冲高，都会遭遇疲弱现实带来的卖压；而每一次深度回调，又会被流通资源紧张和潜在补库需求所托起。这种震荡格局的打破，最终有待于终端需求的实质性回暖，或者供应端出现超预期的收缩，从而为市场找到一个明确的新方向。
文中数据来源：钢联数据
作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）
审核：李卉（投资咨询号：Z0011034）
报告制作日期：2025-12-10
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