PTA 成本支撑较强lg...

近期，PX需求预期向好，对PTA成本支撑增强，库存持续去化。短期市场焦点将集中在PTA供应收缩与出口订单修复上。

PTA期货价格受成本影响较大。上周，OPEC+宣布明年一季度暂停增产，今年四季度至明年一季度原油供应过剩预期较强，加之需求季节性偏弱，油价延续偏弱运行。PX方面，截至11月底，国内PX装置开工率为88.3%，环比下降1.2个百分点；亚洲PX装置开工率为78.7%，环比下降1个百分点。11月以来亚洲多套装置集中检修，PX开工率可能进一步下降。韩国部分装置计划12月中旬停车，导致PX现货市场供应偏紧，PTA新装置投产将进一步增加PX消耗。PX本周效益继续走强，PXN绝对价格涨至281美元/吨，处于年内高位。展望2026年，前三季度PX无新增产能，供需预计保持偏紧格局，明年二季度检修高峰期可能出现明显的供需缺口，给PTA带来较强的成本支撑。

图为国内PTA周度库存（单位：万吨）

供应方面，2026年国内PTA产能预计保持稳定，无新增产能投放。11月后PTA开工率由78%降至73.81%，检修导致供应减少近200万吨，周度社会库存减少8.8万吨。从库存结构来看，聚酯工厂原料库存可用天数维持在6~8天，库存结构相对合理。PTA整体库存水平远低于近两年同期水平，且供应可能进一步下降，整体库存压力不大。

图为聚酯行业周度开工率（单位：%）

需求方面，2025年国内聚酯行业总产量有望突破9000万吨，同比增长9%。截至11月27日，聚酯行业开工率降至91.6%，预计11—12月月均开工率维持在91%的高位。四季度涤纶长丝、短纤等产品利润较三季度有所修复，库存水平偏低。聚酯瓶片行业维持减产协定，开工率约为80%。整体来看，印度政策调整带动长丝出口增长，瓶片加工费持续修复，短期提振需求；聚酯行业维持低库存、高开工率状态，产业链整体供需格局尚可；终端订单数量有所下降但年前备货需求相对稳定。

综上所述，近期PX需求预期向好，效益继续走强，对PTA的成本支撑增强。在加工费偏低的情况下，PTA开工率下降。终端订单量有所下降但年前备货需求相对稳定，短期市场焦点将集中在PTA供应收缩与出口订单修复上。在聚酯行业开工率较高及成本支撑较强的情况下，预计PTA期货价格偏强运行。（作者单位：广州期货）