逢低构建牛市价差策略lg...

周四沪深两市放量下跌，科技股全线调整。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数均有0.5%至1.5%不等的跌幅。

中证1000指数下跌1.11%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为28.34万张和28.72万张，成交量PCR值89.23%，持仓量PCR值106.51%，环比下跌1.5个百分点，MO看涨和看跌期权均表现出一定减仓趋势，显示多空双方分歧加大。持仓分布上，MO看跌期权持仓密集区在行权价7000点至7300点附近，预计短期中证1000指数在该区域支撑相对较强。11月平值看涨看跌隐波均值21%，环比回落1个百分点，与30日历史波动率相比溢价1.5个百分点，溢价水平偏低，后期隐波继续回落空间或相对有限。标的指数下行，但期权隐波逆势回落，期权市场并未因指数回落而产生恐慌情绪，预计指数下行空间相对有限。

沪深300指数下跌0.8%，沪深300指数期权日成交量14.67万张，日持仓量17.6万张，成交量PCR值59.43%，持仓量PCR值93.21%，环比上涨3个百分点，市场情绪整体相对平稳。尽管标的指数有所回落，但IO看跌期权在行权价4750点处增仓明显，期权卖方对后市整体仍偏乐观。隐含波动率方面，当前11月合约平值隐波均值在15%左右，环比回落1.3个百分点，整体处于历史较低水平，预计波动率下行空间相对有限。

上证50指数下跌0.54%，对应上证50指数期权日成交量和持仓量分别为4万张和6.7万张，成交量PCR值和持仓量PCR值分别为36.21%和68.97%，整体小幅回落。HO看跌期权在行权价2950点附近有明显持仓高点，短期上证50指数在该区域预计有较强支撑。11月平值隐波均值为15.2%，与30日历史波动率相比存在2个百分点的折价，期权估值整体偏低，后期隐波回落空间亦有限。

综合而言，尽管各标的指数整体有所回落，但期权隐波逆势下行，价波背离下指数下方空间预计相对有限，后期指数或继续呈现震荡上行格局，建议投资者仍以逢低构建IO期权牛市价差为主。（作者单位：国联期货）