逢低构建牛市价差策略lg...

周四沪深两市先抑后扬，尾盘再现“V形”反弹。期权标的指数方面，上证50、沪深300和中证500指数小幅收涨，中证1000和科创50指数则小幅收跌。

中证1000指数下跌0.06%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为24万张和25.99万张，成交量PCR值84.93%，持仓量PCR值89.3%，环比下跌4.4个百分点，MO虚值看涨期权尾盘有明显的减仓趋势，显示期权卖方对后市整体偏向乐观。持仓分布上，MO看涨和看跌期权持仓密集区分别在行权价7500点和7200点附近，短期中证1000指数在该区域震荡概率或相对较大。隐含波动率存冲高回落现象，短期市场恐慌情绪得到释放。11月平值看涨、看跌隐波均值为22.87%，环比回落0.7个百分点，与30日历史波动率相比溢价0.79个百分点，溢价水平偏低，后期隐波继续回落空间或相对有限。

沪深300指数上涨0.3%，沪深300指数期权日成交量10.4万张，日持仓量15.4万张，成交量PCR值63.9%，持仓量PCR值73.62%，环比下跌2个百分点，日内交易看跌期权比例并未因盘中指数的回落而放大，市场情绪整体相对平稳。IO看涨和看跌期权持仓密集区分别在行权价4600点和4500点附近，两者距离较近，显示短期多空双方分歧仍较大。隐含波动率上，当前11月合约平值隐波均值为17.98%，环比上涨0.1个百分点，且看涨期权隐波上行更为明显，投资者情绪偏乐观。

上证50指数上涨0.56%，对应上证50指数期权日成交量和持仓量分别为3.6万张和6万张，成交量PCR值和持仓量PCR值分别为58.22%和67.33%，整体小幅回落。HO看跌期权在行权价2900点附近有明显的持仓高点，短期上证50指数在该区域预计有较强支撑。11月平值隐波均值在17.8%左右，与30日历史波动率相比存在0.1个百分点溢价，溢价水平偏低，后期隐波回落空间亦有限。

综合而言，随着期权隐波的冲高回落，短期市场恐慌情绪得到明显释放，后期指数可能呈现震荡上行格局，建议投资者以逢低构建IO期权牛市价差策略为主。（作者单位：国联期货）