铁矿石 基本面持续压制lg...

国庆假期后，铁矿石期现价格出现回落。主力合约自809.5元/吨最低跌至760元/吨，累计跌幅6.11%，重回震荡区间下沿；现货价格同步下行，普氏价格指数同期下跌4.30%，至104.5美元/吨，青岛港主流现货价格则录得10~20 元/吨跌幅。

供应维持高位

目前来看，矿价高位回落主要源于以下几方面因素：第一，关税扰动下，市场情绪转弱，黑色金属主流品种普遍承压；第二，支撑矿价的主要逻辑迎来变化，钢厂生产趋弱，铁矿石需求呈高位回落态势；第三，铁矿石自身供需格局走弱，直接体现为铁矿石港口库存增加，黑色品种间套利逻辑转变，铁矿石高估值迎来修复，继而助推矿价下行。

现阶段，铁矿石供需格局仍将走弱，主要压力源于供应端。海外矿石供应积极，国内港口到货和矿商发运高位运行。截至10月19日当周，钢联统计的国内47港到货量为2676.30万吨，环比虽下降467.80万吨，但仍处于年内高位。三季度港口到货量增幅显著，较去年同期增1771.10万吨，已较好弥补一季度减量。

国内港口到货回升多因矿商发运积极，全球铁矿石发运量最新值为3333.50万吨，环比增加125.98万吨，继续位于年内同期高位，同比增幅为15.45%。10月发运量为 8883.19万吨，环比、同比分别增长2.06%、10.34%；全年累计发运量更是增加1434万吨，其中澳洲、巴西分别增加1.44%、4.06%，可见主流地区矿商发运增量明显。

此外，10月普氏铁矿石价格指数（CFR，62% FE）均值为105美元/吨，维持相对高位。高矿价下，海外矿商发运积极，叠加海上漂货库存处于高位，后续国内港口到货量居高难下。同时，国内矿山年产量等高频数据已升至节前高位，内矿供应有所回升，这将进一步抑制铁矿石价格走势。

需求利好趋弱

需求有所走弱，前期支撑矿价的主逻辑迎来变化。旺季钢材需求表现不佳，钢市产业矛盾不断累积，倒逼钢厂开始减产，铁矿石消耗高位回落。截至10月17日当周，钢联247家钢厂日均铁水产量和进口矿日耗分别为240.95万吨、297.35万吨，周度下降0.59万吨、1.79万吨。

不过，铁矿石需求降幅不大，日均铁水产量近两周高位仅下降1.41万吨，依旧位于年内同期高位，仍给予矿价一定支撑。然而，钢市供需格局弱势未变，节后钢材需求虽有所回升，但多数品种并未恢复至节前高位，相反个别品种需求表现仍是近5年来同期最低。

此外，钢材下游行业未见改善，“银十”旺季成色或显不足。而假期钢材库存大幅增加，后续去库压力偏大。同时，钢厂盈利状况也在恶化，钢联247家钢厂中盈利占比为55.41%，已连续10周下降，累计降幅为12.99个百分点。即期成本核算下，华北多数品种吨钢利润已转为亏损，华东仅维持微利。可见，当前下游钢市矛盾未解，钢厂盈利状况持续恶化，后续生产积极性将减退，铁矿石需求预计持续趋弱。

图为钢联247家钢厂中盈利占比（单位：%）

综上所述，一方面，供应维持高位，继续抑制矿价走势；另一方面，钢市产业矛盾未解，需求走弱，基本面延续偏弱态势。整体上，铁矿石继续承压运行，后续关注钢厂生产情况。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011688）