直播【黑色早评】钢材高库存弱需求，原料负反馈预期增强
喜欢
0
收藏
举报
黑色早评 | 2025年10月15日
品种：铁矿石、双焦 、钢材、玻璃纯碱
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运继续小幅回落，澳巴发运均有减量，非主流发运小增。不过，因节后压港释放，国内港口铁矿到货量有明显上升，周一港口铁矿库存也有小幅增长。此外，假期国内矿企业多维持正常生产，近期国内铁精粉产量变动不大。
需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比小增，预计铁水产量略有下降。上周钢联数据显示高炉开工率微降，日均铁水仅略减0.27万吨至241.54万吨，同期钢厂盈利率延续小幅下降至56.28%。不过，节后钢厂铁矿库存大幅减少，叠加进口矿日耗略有增长，钢厂进口矿库销比有明显回落，再度低于去年同期水平。由于当前钢厂铁水仍维持高位，预计钢厂对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交大幅上升，远期美元货成交也有小幅增长，目前PB粉落地亏损有小幅收窄，但当前国外需求仍显著强于国内。
综合而言，尽管近期铁矿市场供减需稳，但随着钢坯盈利转负，叠加钢材高库存带来的负反馈预期导致昨日矿价大幅下探，预计短期矿价延续弱势震荡运行。
二、消息及数据
1.Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量14725.14万吨，较上期（9月29日）增加171.18万吨。周期内港口铁矿石存在集中到港现象，港口库存增加的同时压港同步增多。具体来看，本期除华南港库基本持稳外，其余区域辐射港口进口矿库存均有不同程度的增加，其中沿江区域增量相对显著，北方三个区域港库增量总体相当。
2.10月6日-10月12日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1289.7万吨，环比增加51.0万吨，库存延续了上升趋势。当前库存水平略高于下半年以来的均值。
3.据SMM统计，本周(10月1日至10月17日)，高炉检修带来的铁水影响量为104.56万吨，环比上周检修影响量增加3.84万吨。下周(10月18日至10月24日)高炉检修带来的铁水影响量为104.91万吨，环比本周将增加0.35万吨。
4.10月14日津冀地区主流钢企铁水不含税成本为2210-2300元/吨，较上周涨30-50元/吨，折合钢坏含税成本为2954-3045元/吨。按当前含税普方坯出厂价2940元/吨来算，盈利(-105)至(-14)元/吨。
5.14日，力拓公司发布2025年三季度产销报告:该公司在皮尔巴拉地区的铁矿石产、销环比均呈现持续增长，其中皮尔巴拉地区铁矿石销量达到2019年以来同期的次高位水平，正持续弥补一季度因飓风天气导致的1300万吨的生产缺口。然而，尽管力拓维持皮尔巴拉地区全年铁矿石发运量指导目标3.23亿-3.38亿吨不变，但为维持矿区运营的稳定，四季度大规模提升产量的可能性较低，预计皮尔巴拉地区全年发运将维持在发运目标的低位水平。 新项目方面，西芒杜项目投产进度快于预期，8月安全事故对整体生产未构成影响，预计于本月完成首批铁矿石的矿区装载，并通过铁路运往港口，较原计划提前约一个月。
6.10月14日铁矿石远期现货市场流动性一般。平台仅录得一笔11月中上装期的纽曼块以11月固定块矿溢价0.1450成交，块矿溢价进一步下跌；矿山私下招标方面有金宝粉以及CSN拼船资源招标，其中金宝粉以10月指数减3.35结标。二级市场贸易商报价坚挺；买家询盘积极性较为一般，二级市场中有关注到PB粉资源成交。港口现货市场流动性好转，主流品种价格下跌15-20附近。
双焦
双焦
一、市场点评
中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。
当前矛盾：中央安全生产巡查工作将逐步展开，或对焦煤产量有所影响，利多焦煤，而当前宏观情绪波动较大，焦煤盘面震荡。煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期煤价将区间运行，焦煤区间可能在1100-1400，建议根据政策和供给变化区间操作。
观点：1100-1400区间操作。
二、消息与数据
1.Mysteel煤焦：14日吕梁市场炼焦煤线上竞拍价格涨跌互现。中硫主焦煤A8.5、S1.3、G75起拍价1180元/吨，成交均价1213元/吨，较上期9月24日涨40元/吨；高硫瘦焦煤A7.5、S2.2、G65起拍价950元/吨，成交均价977元/吨，较上期9月24日降23元/吨。Mysteel煤焦：14日吕梁离石市场主流煤种价格下降50元/吨，低硫主焦A11、S1、V23、G80、强度70以上出厂价现金含税1500元/吨。
2.中国煤炭资源网冶金部10月14日重点关注：焦炭市场继续偏稳运行，近日钢材价格继续下跌，钢厂盈利能力随之下降，生产积极性一般，并且唐山地区钢厂因环保要求生产受限，日耗较前期有所下降，多数钢厂以刚需采购为主，部分库存较低或结构性缺货的钢厂有加量采购行为。整体看高炉铁水减量较小且原料库存整体偏低，焦炭供需暂无明显矛盾，焦价依然涨跌两难。焦煤方面，产地煤矿多数维持正常生产节奏，个别因井下及下雨影响生产受限，总体供应端恢复缓慢。近日下游部分焦企及中间环节适当采购补库，带动市场成交表现尚可，竞拍成交涨价煤矿居多，坑口部分煤矿前期合同订单仍在执行，暂无销售压力，报价多暂稳为主，整体煤价震荡偏稳。进口蒙煤方面，昨日因海关系统故障，甘其毛都口岸通关下滑明显，降至759车，近期口岸可售资源有限，蒙煤价格窄幅震荡，蒙5原煤在1020-1040元/吨左右。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，节后机构数据均显示钢材产量有所减少，富宝电炉日耗也下降8.9%，整体钢材供应有小幅减量。昨日国内钢坯价格有所回落，印度钢坯价格也有所下降，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。
需求端，节后机构数据均显示钢材厂库、社库均有上升，总库存有明显增长，而钢材表需普遍回落。另据百年建筑调研，节后全国水泥出库量234.75万吨，环比下降6.8%，基建水泥直供量环比下降3.2%；混凝土发运量为145.27万方，环比下降近3%，显示节后建筑下游主要需求指标均有走弱。海外方面，假期美政府停摆，美债规模继续上升，美元信用减弱，叠加当前中美贸易博弈不确定性增大，近日贵金属及有色等外盘商品走势大幅波动。国内方面，昨日发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持钢铁等行业节能降碳改造，国内政策预期依然向好，但受中美博弈升级影响，短期国内商品氛围也偏弱。进出口方面，昨日中东、独联体及美国部分地区钢价小幅走弱，国外其它地区钢价持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。
综合而言，当前国内钢材市场供需双弱，但因节后钢材库存大幅上升叠加中美博弈带来的宏观不确定性，尽管成本仍有部分支撑，短期钢价走势依然偏弱。
二、消息及数据
1.10月14日讯，国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》。《办法》提到，重点行业领域节能降碳项目。支持电力、钢铁、有色、建材、石化、化工、机械等重点行业节能降碳改造。支持以工业园区、产业集群为载体整体部署并规模化实施的节能降碳改造。支持供热、算力等基础设施节能降碳改造。支持中央和国家机关节能降碳改造。
2.中钢协：2025年10月上旬，重点钢企粗钢日产203.2万吨，环比增7.5%；钢材库存量1588万吨，环比上一旬增长8.2%，比上月同旬增长0.6%。
3.世界钢铁协会14日发布了最新版（2025-2026年）钢铁短期需求预测报告（SRO）。该报告预计 2025 年全球钢铁需求量将与2024年持平，达到约17.5亿吨；2026年全球钢铁需求将温和反弹1.3%，达到 17.72亿吨。
4.中汽协：1-9月份，汽车产销量分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%。其中，新能源汽车产销量均超过1100万辆，同比增长均超过30%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.1%。
5.中国工程机械工业协会：2025年9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%。1-9月共销售挖掘机174039台，同比增长18.1%。
6.14日全国建材成交偏弱，市场交投氛围不佳，期现低价出货为主，刚需和单边有部分拿货，全天整体成交量较前一日小幅减少。
玻璃纯碱
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1256元/吨，环比上一交易日-5元/吨。华北市场弱势运行，沙河市场仍是中游低价货源成交为主，工厂出货偏弱，市场观望心态浓厚。东北市场持稳为主，厂家出货尚可。华东市场大稳小动，窄幅整理为主，江苏个别企业价格下滑，多数趋稳，需求跟进偏弱，叠加外围低价货源冲击，当地企业出货受限。华中市场今日多数企业价格持稳，湖北个别企业为促进出货，价格下调40元/吨。今日广东区域主流价格保持稳定，粤西粤北品牌1260-1280元/吨出厂，珠三角一带1310-1360元/吨，昨日整体出货有所放缓。今日西南川渝玻璃价格下滑相对明显，目前成都区域地销价格1240-1280元/吨，贵州区域1280元/吨左右，云南1200元/吨左右。西北区域浮法玻璃价格相对坚挺，本地品牌维持稳定，部分外围货源价格略低。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，个别企业价格阴跌。装置运行稳定，暂无调整。下游需求一般，按需为主，低价补库。市场驱动有限，短期价格难有太大波动。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。
当前矛盾：玻璃需求改善较缓慢，供给处于较低位，供需基本平衡。近期工信部引发《建材行业稳增长工作方案（2025-2026）》，推动玻璃行业淘汰落后产能，利好市场情绪，玻璃现货价格上涨，利润有所修复，部分产线将复产，增加供给压力，市场在现实和预期影响下情绪波动较大，盘面大幅震荡。我们认为后市走势主要取决于政策执行的时间和力度，本月中下旬或将有玻璃行业重要会议召开，大概率和稳增长工作方案的具体执行政策相关，重点关注会议内容，而在政策预期和成本的支撑下，玻璃仍是易涨难跌，建议逢低买入。
观点：偏多。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。
当前矛盾：工信部等六部门出了玻璃行情淘汰落后产能的指导方案，利多玻璃，情绪上可能利好纯碱，纯碱过剩较严重，在没有淘汰产能的政策预期下，不建议做多。玻璃基本面和预期都强于纯碱，建议多玻璃空纯碱。
观点：观望。
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
24小时热点
