注意防范尾部风险lg...

周四沪深两市冲高回落。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均有0.8%至1.5%不等的跌幅。

中证1000指数下跌1.04%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为70.83万张和35.05万张，成交量PCR值84.96%，持仓量PCR值110.83%，环比下跌5个百分点。MO看跌期权减仓明显，显示期权卖方对短期市场整体偏向谨慎。

持仓分布上，MO看涨和看跌期权持仓密集区分别在行权价7600点和7300点附近，短期中证1000指数在该区域震荡概率相对较大。隐含波动率小幅回升，10月平值看涨看跌隐波均值25.5%，环比回落0.7个百分点，与30日历史波动率相比溢价4个百分点，溢价水平偏高，隐波的回落显示市场仍以震荡格局在进行定价。

沪深300指数下跌1.16%，沪深300指数期权日成交量30.43万张，日持仓量23.89万张，成交量PCR值67.07%，持仓量PCR值81.48%，环比下跌2个百分点，日内交易看跌期权比例明显提升。IO看涨和看跌期权持仓密集区均在行权价4500点附近，显示短期多空双方分歧较大。隐含波动率上，当前10月合约平值隐波均值为19.5%，环比回落1.13个百分点，相对30日历史波动率溢价2.8个百分点，溢价水平偏高，预计短期隐波上行空间有限。

上证50指数下跌1.35%，对应上证50指数期权日成交量和持仓量分别为11.86万张和10.39万张，成交量PCR值和持仓量PCR值分别为56.08%和60.46%，整体小幅回落。短期上证50指数在该区域有较强支撑。10月平值隐波均值为19.8%，相对30日历史波动率溢价3个百分点，整体处于历史偏高水平。

综合而言，随着市场放量冲高回落，短期指数上方或将面临一定压力，但下方支撑亦相对较强，区间震荡或是未来一段时间的主要基调。股指期货多单者建议以利用10月虚值看涨合约卖方备兑增收为主；同时9月合约仅剩最后一个交易日，需注意防范尾部风险。（作者单位：国联期货）