谨慎看待纯碱上涨行情lg...

7月下旬纯碱期货价格大幅波动：先在“反内卷”情绪带动下，2509合约一周时间涨幅超过200元/吨，但随着市场情绪降温，2509合约又在一周之内回到原点。本周“小作文”再度出现，纯碱期货价格再次大幅拉涨，但纯碱现货价格仍然疲弱。

“小作文”被证伪

8月12日，市场传言青海提出建设“世界级盐湖产业基地”，未来开发将更强调资源综合利用与环保合规，高耗能、高污染产能（如传统氨碱法制纯碱）或加速淘汰。该消息点燃市场做多情绪，纯碱价格再度大幅拉涨。

笔者经过查询青海省人民政府官方网站的相关信息发现，建设“世界级盐湖产业基地”最早于2016年提出，《青海省人民政府 工业和信息化部关于印发青海建设世界级盐湖产业基地行动方案（2021—2035年）的通知》（青政〔2021〕54号）在2021年发布。从官方文件可以看出，青海建设“世界级盐湖产业基地”是一个长期规划，并非最近才提出，更不可能在今年就会加速落地。市场信息纷乱繁杂，投资者需谨慎加以明辨。

期现套利机会出现

近期，纯碱现货明显弱于期货，主力基差持续走弱。在期货价格大幅上涨时，现货价格仅小幅跟涨，期现价差拉大，给出了很好的套利机会。以7月22日为例，中源化学重碱出厂报价1190元/吨，而2509合约当日收盘价为1375元/吨，期现价差高达185元/吨。当时2509合约距离交割仅剩一个多月，按一个半月算，仓储费仅22.5元/吨，即使算上运到安阳交割仓库的运输费用和入库检验等费用，也有丰厚的交割利润。期现商闻风而动，大量买货抛盘面，导致社会库存和仓单数量快速增长。据隆众资讯，截至8月7日，纯碱社会库存接近45万吨，相比7月10日的24万吨增长21万吨；截至8月12日，纯碱“仓单+有效预报”共11194张，呈现快速增长的态势，处于历史同期高位。

过剩格局仍无变化

从重碱的角度来看，据隆众资讯，截至8月7日，重碱周度产量为42.35万吨，下游浮法和光伏玻璃总消耗量约34.45万吨，重碱过剩7.9万吨/周；而轻碱缺乏具体需求数据，仅从库存来看，轻碱库存为71.76万吨，同样面临过剩局面。虽然今年纯碱出口较好，但从企业库存和社会库存均大幅累积的情况来看，纯碱过剩的格局仍无变化。

辩证看待供应收缩预期

最近一个月，纯碱主要交易未来供应收缩预期，特别是氨碱法的退出，不过目前纯碱行业还没有任何的产能退出相关政策发布。需要注意的是，随着煤炭价格持续上涨，纯碱生产成本也有所抬升。据钢联数据，截至8月7日当周，华东地区联碱法生产成本为1624.5元/吨，环比上涨10元/吨；华北地区氨碱法生产成本为1244元/吨，环比上涨1元/吨。纯碱成本支撑略有加强，价格底部预计将要抬升。加上政策定调“反内卷”，未来纯碱供应收缩的预期在证伪之前，可能仍会被反复交易。建议投资者把握节奏，区间高抛低吸为宜，切勿追涨杀跌。（作者单位：中辉期货）