直播【黑色早评】钢材产量下降，铁水减量预期增强，铁矿承压
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黑色早评 | 2025年8月7日
品种：铁矿石、双焦 、钢材、玻璃纯碱
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运再度回落，澳巴发运均有减量，但非主流发运有所回升。不过，因7月下旬铁矿发运增长，同期国内铁矿到港有明显上升，周一铁矿港口库存也有所增加。国内矿方面，受近期北方降雨天气影响，国内铁精粉产量有小幅回落。
需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修影响增多，预计铁水或略有下降。上周钢联数据显示高炉开工率依然持平，但日均铁水下降1.52万吨至240.71万吨，且钢厂盈利率继续小幅上升至65.37%。同期，钢厂铁矿库存继续增加，叠加进口矿日耗减少，钢厂库销比延续增长。不过，在钢厂盈利尚可且铁水仍处相对高位的情况下，钢厂库存依然不高，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交略有上升，但远期美元货成交有小幅回落，目前PB粉落地利润再度转负，显示当前国外需求略强于国内。
综合而言，近期铁矿市场供需双弱，尽管短期铁矿库存压力暂不大，但受市场限产预期增强影响，短期矿价走势有小幅回落。
二、消息及数据
1. Mysteel6日调研结果显示：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2118元/吨，平均钢坯含税成本2868元/吨，周环比上调25元/吨，与8月6日当前普方坯出厂价格3090元/吨相比，钢厂平均盈利222元/吨，周环比减少115元/吨。
2.本期114家钢厂进口烧结粉矿库存小幅降低。分区域来看，河北唐山、山东地区部分钢厂消耗库存为主，进口烧结粉矿库存降低较多；河南地区部分钢厂购买现货和海漂发货较多，进口烧结粉矿库存增加最多；其余地区钢厂进口烧结粉矿库存小幅波动。日耗方面，本期114家钢厂进口烧结粉矿日耗小幅增加，河北唐山地区部分钢厂烧结机复产，进口烧结粉矿日耗增加较多；其余地区钢厂进口烧结粉矿日耗小幅波动。
3.SMM调研：截至目前，8月计划检修的高炉数量仅有4座。考虑到9月3日大阅兵期间，北方将有限产政策，预计实际铁水产量将有下滑。但SMM对比了2015年及2019年大阅兵期间的影响，预计今年影响量会小于2019年。
4.近日，安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）墨西哥公司宣布，其墨西哥钢厂因多次断电导致关键设备严重故障，产生安全隐患，目前已临时关停高炉及长材生产线。该钢厂位于墨西哥米却肯州拉萨罗卡德纳斯市（Lázaro Cárdenas, Michoacán），粗钢年产能约640万吨。关停高炉的年产能为250万吨，公司表示该高炉复产时间尚未确定，目前正在开展全面技术评估，在确保符合安全生产条件后重启高炉运营。
5.8月6日铁矿石远期市场活跃度很好，平台成交有七笔，包括四笔MNP粉矿资源、一笔卡粉以及两笔PB块，其中两笔PB粉以61%计价98.65成交，麦克粉以60.5%计价97.8成交；矿山议标方面有3笔，包括SSCJ、LONT以及SP10粉。二级市场上卖家报盘积极性尚可；买家方面询盘集中在中品资源方面。港口现货市场整体活跃度与昨日相差不多，主流港口品种价格小幅走弱。
双焦
双焦
一、市场点评
中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。
当前矛盾：《煤炭安全规程》将于明年初施行，煤炭产量或长期受到影响，焦煤远期预期改善。而市场情绪波动大，焦煤盘面大幅波动，风险极高，建议观望。
观点：观望。
二、消息与数据
1.Mysteel煤焦：6日临汾市场炼焦煤竞拍价格跌多涨少。截至目前统计到7家煤矿成交结果，其中4家出现流拍，仅1家上涨，成交价平均跌幅约20元/吨。尧都区高硫主焦A11、S3、G92成交价950元/吨跌20元/吨，蒲县低硫肥煤A11、S0.5、G90成交价1453元/吨跌22元/吨，乡宁高硫瘦煤A11、S3、G70成交价728元/吨涨13元/吨。短期价格或将震荡运行。
2.中国煤炭资源网冶金部8月6日重点关注：焦炭方面，焦炭第五轮提涨落地，而焦煤价格趋向稳定，焦企利润好转，多数企业从亏损转向小幅盈利，供应量稍有提升。需求方面，钢材利润支撑较强，钢厂生产积极性不减，焦炭高刚需下，钢厂维持前期原料采购节奏，另外，在焦企惜售减少以及贸易商放量的共同作用下，钢厂到货有所好转，整体来看，焦炭供需矛盾有所缓解，后期需关注焦煤供需以及钢厂到货情况。焦煤方面，供应端恢复依然缓慢，因井下等因素部分煤矿产量受限，另外部分煤矿因前期超产，产量有一定程度下调。下游随着前期集中采买结束，目前以按需采购为主，贸易商多积极出货为主。竞拍部分成交继续小幅下跌，坑口煤矿因预售订单较多暂无库存压力。但随着期货盘面再次拉涨，市场情绪转好，预计价格稳中偏强运行为主。进口蒙煤方面，昨日期货盘面上涨提振口岸市场情绪，部分贸易商再度上调报价，但下游接货需求一般，口岸实际成交有限，蒙5原煤维持在950-1000元/吨左右。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，昨日找钢数据显示钢材产量有所下降，富宝电炉日耗也仅增产0.1%，本周钢材供应预期趋减。受9月3日阅兵影响，8月下旬至9月上旬北京及周边部分地区停工，钢厂也接到减限产通知，预计8月中后期国内钢材供应可能有所下降。昨日国内钢坯价格继续小幅上扬，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。
需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，且增幅有所扩大。昨日找钢数据显示本周钢材厂库部分增长，社库延续上升，总库存增幅略有扩大，钢材表需也多有回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量264.15万吨，环比下降4.08%，基建水泥直供量环比下降2.42%；混凝土发运量为136.11万方，环比减少4.57%；样本建筑工地资金到位率为58.5%，周环比下降0.2个百分点，建筑下游需求指标普遍有所走弱。海外方面，受近期美国非农就业大幅下调及特朗普关税政策影响，海外降息预期有所回升，但因通胀预期也在增大，“滞胀”格局下海外商品多表现震荡。国内方面，政治局会议后市场“反内卷”交易情绪回落，叠加交易所持续给“反内卷”主要商品限仓降温，近期国内商品氛围有所转弱。进出口方面，昨日欧盟、东南亚、中东、印度钢价均有小幅上涨，国外其它地区钢价依然持平，但因国内钢价也有所上扬，目前国内外冷热卷价差部分走扩，国内钢材出口空间小幅趋增。
综合而言，当前钢材市场供需双弱，且库存有所上升，叠加本周市场对后期限产预期增强，短期钢价走势延续震荡格局。
二、消息及数据
1.中钢协数据显示，7月下旬重点钢企粗钢日产198.2万吨，环比降7.4%；钢材库存量1478万吨，环比上一旬下降5.6%，比上月同旬下降4.3%。
2.据百年建筑调研，截至8月5日，样本建筑工地资金到位率为58.5%，周环比下降0.2个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.01%，周环比下降0.24个百分点；房建项目资金到位率为51.14%，周环比持平。7月30日-8月5日，百年建筑调研国内506家混凝土揽拌站产能利用率为6.8%，周环比下降0.32个百分点;同比下降0.35个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为136.11万方，周环比减少4.57%，同比减少4.91%。7月30日-8月5日，本周全国水泥出库量264.15万吨，环比下降4.08%，年同比下降16.32%;基建水泥直供量161万吨，环比下降2.42%，年同比上升1.26%。
3.8月6日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为39.4%，较上周持平，废钢日耗23.7万吨，较上期增0.02万吨，增幅0.1%。目前104家电炉厂中，停产20家，较上周减少1家。本周电炉日耗基本稳定，增产势头明显减缓，主要原因是电炉利润回落。利润方面：根据调研华南电炉螺纹吨钢利润亏损-30~0元/吨左右，盈利转为小幅亏损。西部电炉螺纹利润盈利30~120元/吨；华东电炉厂吨钢利润多处于保本与微利状态。
4.8月5日，欧盟委员会发布公告，对原产于中国的高压无缝钢瓶（High-pressure Seamless Steel Cylinders）作出反倾销肯定性初裁。
5.中机联：上半年，我国机械工业规模以上企业增加值同比增长9.0%，增速高于全国工业和制造业2.6和2个百分点。
6.6日全国建材成交一般偏弱，市场交投氛围下降，刚需、期现、单边投机成交均较为平淡，全天整体成交量较前一日略有回落。
玻璃纯碱
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1214元/吨，环比上一交易日-2元/吨。沙河市场再次下行，幅度1元/重量箱左右，市场价格重心下移，业者观望心态浓厚。华东市场窄幅整理，浙江、安徽主流企业价格略有下滑，其他企业暂稳，而需求偏弱难改下，企业出货继续承压，现货观望气氛浓，且多数业者对后市表现偏空。华中市场今日原片企业价格暂稳，出货情况欠佳，业者对后市信心不足。东北市场稳定为主，整体成交一般。广东区域浮法玻璃主流价格5mm高端大板市场主流价格67元/重箱，环比下滑0.5元/重箱，广州区域浮法玻璃优惠现象开始普遍，但客户量大采购意愿不足，目前粤西、粤北区域商谈60元/重箱集中，珠三角一带69-70元/重箱集中。川渝区域浮法玻璃价格昨日下滑之后今日暂稳，成都地销价1160-1220元/吨集中，云贵区域依旧维稳。西北浮法玻璃主流价格维持平稳，考虑外围价格松动，本地针对华北部分区域出厂价适度下滑。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，需求偏弱，成交零散，前期订单为主。个别企业负荷提升，供应窄幅增加。下游需求不温不火，按需采购，或者消费前期库存。近期，局部运费增加，发货受影响。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。
当前矛盾：7月底玻璃下游深加工订单天数略有增加，需求略有好转，玻璃日熔量低位震荡，供需弱平衡。近期市场焦点仍在反内卷政策预期，政治局会议对反内卷的表述让市场情绪降温，玻璃跟随反内卷情绪大幅波动。大会之后玻璃或将回归基本面交易，在盘面暴涨暴跌的过程中，玻璃基本面变动不大，供需仍是弱平衡，但价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待在成本附近逢低买入，或者等待行业政策出台。
观点：观望。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。
当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。近期市场焦点仍在反内卷政策预期，政治局会议对反内卷的表述让市场情绪降温，纯碱跟随反内卷情绪大幅波动。大会之后纯碱或将回归基本面交易，在盘面暴涨暴跌的过程中，纯碱基本面变动不大，供需仍是偏宽松，但价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待在成本附近逢低买入，或者等待行业政策出台。
观点：观望。
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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