以备兑增收策略为主lg...

周四沪深两市集体下跌，期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500和中证1000均有0.5%至2%不同程度的回落。

中证1000指数下跌0.85%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为27.99万张和26.81万张，成交量PCR值88.01%，持仓量PCR值90.23%，卖出看涨期权投资者比例有明显上涨。持仓量变动趋势上，MO近月看跌期权尾盘均有不同程度的减仓迹象，显示卖方对短期指数的回落有所担忧。隐含波动率上，8月平值看涨看跌隐波均值18.9%，环比回落1个百分点。标的指数下行但期权隐波回落，期权市场短期以震荡格局对指数进行定价，预计下行空间较为有限。

图为沪深300指数期权波动率走势

沪深300指数全天下跌1.82%，沪深300指数期权日成交量14.43万张，日持仓量19.96万张，成交量PCR值71.72%，持仓量PCR值93.75%，日内交易看跌期权的投资者比例小幅回升，但整体依旧处于中低水平，投资者并未因指数回落而产生恐慌情绪。IO看涨和看跌期权持仓密集区均在行权价4100点和4150点处，两者距离较近，预示短期市场分歧较大。当前8月合约平值隐波均值在15%左右，尽管绝对值已处极低水平，但相对30日历史波动率仍有6.5个百分点的溢价，高溢价下短期隐波仍将维持低位震荡格局。

上证50指数下跌1.54%，对应上证50指数期权日成交量和持仓量分别在5.68万张和7.13万张，成交量PCR值和持仓量PCR值分别在58.21%和55.52%，整体处于历史中低水平。行权价2800点至2900点区域看涨期权持仓量较高，短期标的指数上方面临的压力偏大，同时下方2700点处看跌期权持仓量亦较高，下方支撑较强。8月平值隐波均值在14.8%左右，与30日历史波动率相比存在6个百分点的溢价，溢价水平整体偏高。

综合而言，尽管股指在触及上方压力区后明显回落，但期权市场并未显示出恐慌情绪，股指“进二退一”格局仍可能延续。股指期货多单持有者可适当考虑利用8月虚值看涨期权卖方进行备兑增收。（作者单位：国联期货）