分析人士：关注结构性机会lg...

每年7月下旬召开的中央政治局会议如期而至。作为下半年经济政策的风向标，会议牵动着市场神经。今年会议在分析当前经济形势的基础上，明确释放了稳增长、扩内需、防风险的政策信号，为资本市场注入新预期。业内人士普遍认为，股债市场将在政策托底与基本面修复的博弈中，走出结构性行情。

从会议对总体经济形势和政策定调来看，方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森认为相关表述较为积极。具体来看，“经济展现强大活力和韧性”对应的是上半年GDP同比增长5.3%、部分新质生产力行业实现10%左右增长的情况。会议对“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”的提法未发生改变。

在政策方面，会议提到要“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”。一德期货股指分析师陈畅告诉期货日报记者，从中美瑞典经贸会谈披露的信息来看，关税不确定性依然存在；国内有效需求不足、物价低迷的状况也有待进一步改善。因此，在上半年经济发展稳中有进的基础上，仍需政策面的支持以“巩固拓展经济回升向好势头”。

具体到财政和货币政策，会议明确指出，宏观政策要持续发力、适时加力，需落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观政策取向一致性等。对此，李彦森分析称，政策大方向不变，同时强调了“落实落细”现有政策。财政政策方面，相较于4月会议更强调资金使用效率，意味着从融资到资金投放的周期将缩短，预计下半年政府融资重点仍在专项债等项目融资方面，对基建形成支撑。货币政策方面，提法变动不大，保持流动性合理充裕以支持政府融资、降低社会融资成本仍是重点。

会议对股市亦有具体部署，提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。陈畅认为，这一表述既是对上半年资本市场的肯定，也为下半年结构性行情定调。

涉及科技领域的内容，会议提到“坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业”。陈畅表示，随着H20芯片恢复对华销售、第八届世界人工智能大会召开等，市场对科技领域的关注度再度提升，半导体、人工智能、机器人、商业航天、深海科技、可控核聚变等领域表现可期。

此外，值得注意的是，相较于中央财经委员会会议，本次会议针对“反内卷”的措辞更加温和，将“依法依规治理企业低价无序竞争”改为“依法依规治理企业无序竞争”，用“重点行业产能治理”代替“落后产能有序退出”。李彦森认为，会议更关注市场化行为，“反内卷”并非以涨价为目的。陈畅也认为，政策面不支持价格无序上涨，而是要构建健康稳定的发展态势。本轮政策针对供给侧的治理将更具针对性，方式上避免行政命令式“一刀切”，在此背景下，低物价局面有望渐进式改善。

李彦森认为，此次会议表态基本符合预期，从市场反应来看，多数风险资产盘中出现调整。展望后市，基于政策利多出尽效应，短线需警惕风险资产调整。不过，中长期来看，经济修复将支撑商品和股指维持震荡上行走势。

落脚到股市交易策略，陈畅提到，今年上半年“银行+微盘股”策略盛行，但考虑到“反内卷”推进、政策面扩内需的积极态度等因素，受益于价格水平偏低的红利股性价比已不高，“顺周期+科技”的新杠铃组合将逐渐取代“银行+微盘股”策略，资金将继续流向以中证500指数和中证1000指数为代表的中盘股领域。

对债市而言，李彦森认为，此次会议对债市起到利空出尽的效果。但是，短期债市仍存在技术性反弹空间。