直播【能化早评】美国柴油需求转强，油价加速反弹
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能化早评 | 2025年7月3日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链
原油
供应端：伊以达成停火，地缘冲击告一段落，特朗普或进一步推动加沙停战和亚伯拉罕协议。战争风险解除后，目前仍然是OPEC+加速增产的格局，哈萨克上半年产量同比增长13%，数据显示OPEC六月产量环比增加约43万桶/日，增产正在变为现实。
需求：EIA数据显示美国柴油表需回升到去年同期水平，美国继续推动财政法案，美元持续走弱，全球制造业PMI回升到扩张区间。
库存：截至6月27日，EIA原油库存上升384万桶/日，汽油库存上升420万桶/日，馏分油库存下降171万桶/日，现实仍然偏紧。
观点：地缘风险解除后，OPEC+加速增产的预期仍在，但宏观情绪开始risk on,供需不共振，在当前处于旺季且库存偏低情况下，油价反弹可能延续，但随着OPEC+增产持续加码，油价中长期仍然偏空。
PTA/MEG
PX-PTA：
供应端:截止7.1日，PX开工降至78.98%，7月开工中等偏低水平；PTA开工降至76.84%，但PTA近期有新装置投产预期，同时检修计划看暂少于PX。
需求端：卓创数据截止7.1，聚酯开工小幅下降至88.5%，预计聚酯7月开工维持小幅下降，仍有韧劲。终端织造开工小降至64.95%（CCF上周为升），订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。
观点：PX、PTA预计7月仍在去库期，格局仍较好，供应预期不高，需求有转弱预计但7月韧性仍大，同时短期基差高支撑盘面；估值中性，跟随原油波动为主。
MEG：
供应端：卓创数据，截止7.1日，开工持稳至55.8%中等水平，利润较好。海外伊朗装置已重启。美国乙烷许可已放开。
需求端：卓创数据截止7.1，聚酯开工小幅下降至88.5%，预计聚酯7月开工维持小幅下降，仍有韧劲。终端织造开工小降至64.95%（CCF上周为升），订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。
库存端：截至6月30日，隆众数据华东主港库存继续下降至48.2万吨，库存偏低水平。
观点：乙二醇库存压力最小，国内外装置重启，是短期走弱的核心，但基本已利空出尽，可作为多配。中期但低库存与高利润产能过剩背景下，预计仍维持震荡格局。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1174元/吨，环比上一交易日持平。沙河市场整体出货尚可，中下游按需采购补货，价格多数稳定，工厂库存多处低位。华东市场大稳小动，成交一般，多数企业稳价，江苏个别企业价格松动，市场成交仍较灵活，低端价格较多，中下游入市谨慎，按需为主。华中市场今日价格暂稳，小部分企业仍有待发船，中下游多按需拿货。华南区域市场月初除个别企业授信政策下出货较好外，另有部分企业出货较弱，整体来看区域内产销弱平衡，多数下游采购仍维持刚需。东北区域下游采购仍维持刚需，企业出货有所差异。西南区域浮法玻璃主流价格保持稳定，目前成都本地地销价格1100-1140元/吨左右，部分量大价格依旧偏低，云贵主流1100元/吨，深加工近期递盘采购意向增加，但压价也较为明显，市场目前处于磨合阶段。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势偏弱，价格阴跌。个别企业停车检修，产量下降。下游需求一般，按需为主，货源充足，备货意向不足。市场情绪带动，期货价格上涨，部分期现采购现货。从目前了解看，整体情绪弱，贸易商继续观望。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，后市房地产竣工将持续下降，玻璃需求持续下降。今年玻璃需求缓慢恢复，日熔量低位震荡，当前供需趋于供需平衡。
当前矛盾：6月底玻璃下游深加工订单天数继续下降，需求继续走弱，供需双弱，库存处于高位，在供需没有向好的情况下，高库存问题较难解决，市场整体偏空，而当前反内卷政策可能引导部分行业淘汰落后产能，市场情绪好转，后市需要等待更多政策细节，建议观望。
观点：震荡。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。
当前矛盾：本周碱厂检修，产量下降至71万吨左右，供需过剩，市场情绪受煤价反弹影响而好转。厂家集中检修只是把检修计划提前，对供需过剩格局影响不大，后市仍有大产能计划投产，加剧产能过剩程度，在纯碱库存高位和没有产能去化的情况，没有上涨动力，市场整体偏空，而当前反内卷政策可能引导部分行业淘汰落后产能，市场情绪好转，后市需要等待更多政策细节，建议观望。
观点：震荡。
甲醇
甲醇：
供给：国内高利润高供应，开工弹性有限，5%以内；进口端伊朗半数装置重启中，至目前发货正常，但节奏偏慢，7月预计110-120万吨水平，8月进口待定（暂不受影响预计130-135万吨），关注重启、装船情况，装置恢复为大概率事件。
需求：下游开工高位水平，MTO因前期利润偏好开工已基本至高位，传统需求开工超预期，特别醋酸受聚酯高开工支撑。但下游利润普遍较差。6月高价现货，预计在7月下8月会有负反馈体现。
库存：总体库存水平偏低，港口库存再次上升；但预计7月整体累库节奏可能放缓。
结论：
短期矛盾仍在伊朗装置上，恢复为大概率事件，累库略有延后，但格局不变。同时7月下至8月高价甲醇带来的负反馈会开始体现，因此09合约仍维持看空，下边际暂看2300元/吨。同时考虑到冬季有供减需增博弈点，也可尝试继续做9-1反套。近期商品市场反内卷情绪影响整体偏强。
硅 链
工业硅日评：
供应：本周工业硅周产量转降；西北合盛临停、西南开工转稳。丰水期西南产量回升兑现中，但云南开工目前还不及预期，传昨日云南复产提速。合盛关注短停情况。
需求：需求预期整体有好转。多晶硅产量转升，预计7月产量大增20%。有机硅产量回升至中位水平，继续回升空间不大。
库存：本周库存合计（含仓单）-1.2万吨，显性库存合计近110万吨水平。仓单持续下降，关注仓单是否上升，听闻近期套保盘有大幅增加；8000以上西北套保有性价比，8500附近西南套保盘也能打开。
结论：工业硅暂时未见反内卷相关消息，而如果硅料限产，其实是利空工业硅。关注一是合盛及云南复产情况，二是成本煤-电上涨持续性，三是多晶开工情况。考虑到行业限产难，库存、仓单量大，价格继续上涨有刺激开工和仓单生成动力，待情绪过后仍看空。
多晶硅日评
供应：多晶硅开工、产量开始转升。限产未达成一致意见，市场传7月多家企业提产，总产量预计增量在1.2-2.4万吨，约20%增量。上周开始市场频传限产、收储、限价消息，为小作文，落地难度极大。近两日现货持稳。
需求：下游排产仍有下调预期，均转累库，价格仍在走弱。光伏5月装机大超预期，可能透支下半年需求较大。光伏玻璃、光伏边框7月订单大幅下降。光伏治沙消息利好，但周期要到2030年。
库存：多晶硅周库存+0.45万吨，绝对库存量27万吨，约3个月用量。仓单昨日增180手，仓单最低现金流成本3万元附近，3.4万元以上预计仓单开始有吸引力。
结论：多晶硅昨日大涨主要和反内卷预期有关，交易产能出清。如果落地，行业供需格局确实有扭转可能（只留头部，再行业自律）；当前无法证伪，先交易预期。而当前现实为开工回升，需求未见底，高库存，因此短期先观望，即便能落地也会先面临一个弱现实问题；先观望，待进一步明确后再考虑进场。
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