波动率低位徘徊lg...

6月17日，A股窄幅震荡，上证指数微跌0.04%，创业板指数跌0.36%，科创板指数跌0.80%，沪深市场成交1.24万亿元。个股跌多涨少，超3000只个股收跌。板块方面，电池、燃气、港口航运、家电等板块领涨，游戏、医药、传媒、金属材料等板块跌幅居前。期权标的均收跌，隐含波动率全天震荡下行。当日，期权市场成交量基本与前一交易日持平，而持仓量稳步攀升。沪深两市及中金所期权总成交453.13万张，较前一交易日的440.79万张增加2.80%；总持仓906.10万张，较前一交易日的852.18万张增加6.33%。

上证50ETF期权成交量回落17.34%，而持仓量回升7.57%。从6月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持4.36万张。其中，认购增持3.03万张、认沽增持1.33万张。认购、认沽均增持，认购增持力度更大，且持仓重心下移，预计市场短期上行阻力加大。

同样，沪深300期权整体上也是成交量下滑、持仓量增加。深交所沪深300ETF期权成交量回落4.41%，上交所沪深300ETF期权成交量回落4.18%，而中金所沪深300股指期权成交量增加9.48%。与此同时，深交所沪深300ETF期权持仓量增加6.94%，上交所沪深300ETF期权持仓量增加6.84%，中金所沪深300股指期权持仓量增加3.23%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，6月合约总计增持2.08万张，其中认购占了总增持量的近98%。认购大幅增持，且持仓重心下移，认沽仅微幅增持，预计市场短期震荡下行。

科创50ETF期权成交量和持仓量变化方向一致，均呈增加状态。科创50ETF期权成交量增加22.58万张，持仓量增加12.78万张。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权持仓变动情况来看，6月合约总计增持1.99万张。其中，认购增持1.48万张、认沽增持0.51万张。认购在平值部位增持、在浅虚值部位减持，认沽增持主要集中在中度虚值部位，持仓重心下移，预计市场短期走势偏空。

当日，期权隐含波动率震荡下行。截至收盘，上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率为11%。历史波动率在低位徘徊，上证50ETF的30日历史波动率为8.64%，沪深300指数的30日历史波动率为8.78%。隐含波动率与历史波动率差值收窄。

整体上，A股市场暂时缺乏交易主线，指数窄幅震荡。此外，小盘指数认购期权在平值部位集中增持，认沽期权持仓重心下移，预计短期市场维持震荡下行态势。操作上，可轻仓买入小盘指数熊市价差多头组合，同时留意做多波动率的机会。（作者单位：中信建投期货）