生猪 基本面偏弱lg...

今年以来，生猪市场基本面偏弱，猪价维持在低位。过低的猪价可能导致二次育肥需求增长，对价格有一定支撑。

供应宽松

从能繁母猪存栏量来看，本轮猪周期能繁母猪存栏量高点为2022年12月的4390万头，根据农业农村部最新数据，截至2025年3月末，全国能繁母猪存栏量为4039万头，同比增加47万头，增幅为1.2%，高于官方设定的3900万头的正常保有量。官方能繁母猪存栏量数据自2024年5月开始回升，按照商品猪出栏时间推算，2025年3月生猪供应开始增加。2024年12月能繁母猪存栏量开始回落，对应2025年9月生猪供应开始逐渐收缩。目前，能繁母猪存栏量仍高于官方设定的正常保有量，今年生猪市场仍处于供应宽松格局，生猪价格预计保持低位运行。

疫病影响有限

今年以来，市场关于生猪疫病的各类消息较多。由于冬季是生猪疫病高发期，呼吸道等疾病导致仔猪存活率低，进而导致每年7—9月阶段性供应偏紧。2023年冬季生猪疫病较为严重，导致去年6月底至8月下旬生猪价格迎来一波上涨行情；2024年冬季生猪疫病实际影响有限，根据钢联数据，仔猪出生数和仔猪成活率均较高，预计2025年7—9月生猪供应偏宽松。

图为仔猪成活率（单位：%）

二育观望情绪较浓

目前标肥价差已从前期极低的位置快速上行，叠加天气逐渐转暖、大猪需求减弱，养殖主体二育观望情绪浓厚，大猪逐渐出栏，出栏均重稳步抬升，供应有所增加，利空当前猪价。但现阶段生猪价格重心较低，如果价格持续下跌，会导致二育需求增加，在一定程度上又为价格带来支撑。

图为商品猪出栏均重（单位：千克）

仔猪销售情况良好

从仔猪到商品猪出栏大概需要6个月，前期补栏仔猪，正好赶上中秋国庆“双节”备货，因此前期仔猪成交情况较好，价格稳步抬升。现阶段仔猪供应增加会导致后市生猪供应增加，而且仔猪销售利润可观，养殖企业有动力维持能繁母猪产能，进一步导致供应增加，进而利空后市猪价。

需求偏弱

现阶段屠宰利润不高，屠宰企业开工率虽然持续恢复，但仍处于历史同期较低位置。屠宰企业以销定产，鲜销率处于历史同期偏高位置；冻品库容率处于历史同期低位，消费表现一般，入库积极性不高，整体来看需求偏弱。

图为屠宰企业开工率（单位：%）

根据国家统计局数据，2024年我国猪肉产量为5706万吨，进口量为107.3万吨，美国猪肉进口量只有40.8万吨。因此，美国关税政策变动更多是市场情绪上的影响，对我国猪肉供应影响有限。

后市展望

整体来看，生猪市场仍处于供强需弱的格局。偏弱的基本面压制猪价，但过低的猪价可能导致二次育肥需求增长，对价格有一定支撑，预计今年猪价重心整体低于去年，呈现偏弱震荡走势。（作者单位：华安期货）