直播【黑色早评】中美关税政策缓和，黑链商品多有反弹
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黑色早评 | 2025年5月13日
品种：铁矿石、双焦 、钢材
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运小幅回落，主要是巴西发运减量，澳洲及非主流发运均有部分回升。同期，国内铁矿到港也有小幅下降，不过随着疏港回落，周一铁矿港口库存仍有部分增长。国内矿方面，随着前期矿山检修结束，近日国内铁精粉产量有所回升。
需求端，上周钢联数据显示高炉开工率略有回升，日均铁水微增0.22万吨至245.64万吨，钢厂盈利率也小幅上升至58.87%的水平。同期，钢厂铁矿库存因假期有明显减量，但进口矿日耗略有下降，进口矿库销比再度下滑至同期最低。考虑到近期铁水仍处高位，且钢厂库存依然偏低，预计短期钢厂对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交有所回升，远期美元货成交因海外假期有明显减量，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍相对强于国内。
综合而言，近日铁矿市场供增需稳，但受益于中美关税政策有所缓和，短期矿价走势略偏强。
二、消息及数据
1.2025年05月05日-05月11日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2422.5万吨，环比减少117.9万吨。澳洲发运量1797.2万吨，环比增加28.0万吨，其中澳洲发往中国的量1593.8万吨，环比增加75.4万吨。巴西发运量625.2万吨，环比减少146.0万吨。 本期全球铁矿石发运总量3029.0万吨，环比减少21.5万吨。
2.2025年05月05日-05月11日中国47港到港总量2570.0万吨，环比减少64.4万吨；中国45港到港总量2354.6万吨，环比减少95.1万吨；北方六港到港总量1261.4万吨，环比减少73.3万吨。
3.5月12日，加强战略矿产出口全链条管控工作部署会召开。会议强调，各部门要密切配合，认真履行战略矿产开采、冶炼、加工、运输、制造、销售、出口等各环节监管职责，切实加强全链条管控。
4.南钢股份5月12日晚间公告，公司全资子公司金安矿业以9.2亿元竞得范桥铁矿探矿权；同日，金安矿业与安徽省产权交易中心有限责任公司签订《竞价结果通知单》。范桥矿区面积为4.7334平方公里，矿体呈马蹄形分布，紧挨草楼矿区。范桥矿矿石类型以磁铁矿为主，与草楼矿相似，两矿赋存标高基本一致。根据《安徽省霍邱县范桥铁矿勘探探矿权评估报告》，范桥矿正常生产年具备350万吨/年铁矿石开采、104万吨/年铁精粉（66%）生产能力。
5.5月12日铁矿石远期现货市场整体活跃度一般，因处于海外假期，公开平台及矿山议标未见任何动态。二级市场上贸易商报盘积极性较好，报盘价格相对持稳；买家询盘活跃度尚可，主要集中在中品粉矿及块矿资源。据悉二级市场上有BHP折扣货物及PB粉块等资源成交，其中部分成交为贸易商投机需求。港口现货市场整体交投氛围尚可，主流港口品种价格上涨15-20元左右。
双焦
双焦
一、市场点评
中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。
当前矛盾：当前钢材利润尚可，铁水产量较大幅度增加，双焦需求较好，但国际关税政策可能对钢材需求影响较大，钢材需求预期仍偏弱，强现实弱预期。供给端焦煤产量快速回升至3月份高位，蒙煤通关量回升，焦煤供需偏宽松，整体市场偏悲观，在悲观情绪下，焦煤仓单问题被放大，可能每个合约都会大贴水进入交割月。今天中美关税税率超预期下调，但累加税率仍偏高，短期市场情绪或有所好转，但中长期预期仍偏弱，由于焦煤自身供需矛盾突出，反转概率不大，仍建议逢高空。
观点：偏空。
二、消息与数据
1. 中国将把对美国商品关税税率从125%降至10%，为期90天；美国将把对中国商品加征关税从145%降至30%，为期90天。
2.中国煤炭资源网冶金部5月12日重点关注：近期钢价连续下跌市场情绪偏弱，虽然目前尚未见到高炉明显的减产行为，但部分钢厂已经放缓原料采购节奏，前期催货/加量等现象消失，市场进入矛盾累积阶段，部分库存偏高的钢厂有打压原料意愿，后期需重点关注高炉铁水高位是否能维持以及关税政策调整结果对市场情绪的刺激作用。焦煤方面，前期因井下原因停限产的煤矿产量逐步恢复，主产地供应较为充足。近期随着钢价下跌，市场对煤焦价格预期转弱，下游焦企对原料煤采购放缓，炼焦煤成交疲软，降价范围逐渐扩大，近日山西、陕西和内蒙古地区炼焦煤下跌30-50元/吨左右，市场整体偏弱运行。进口蒙煤方面，五一之后甘其毛都口岸通关快速回升，上周日均通关1118车，重回高位水平，高供应下蒙煤需求仍偏弱，口岸蒙煤成交冷清，价格重心继续下移，目前蒙5#原煤820-830元/吨，蒙3#精煤970元/吨。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所减少，但富宝电炉因节后复产叠加成本下降，日耗增长8.5%，整体钢材供应有小幅减量。进出口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。
需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，但降幅有所趋缓。上周钢联及找钢数据均显示钢材厂库、社库有所增加，总库存小幅上升；但钢谷数据显示钢材总库存仍有减少，不过各机构的钢材表需因假期影响都有不同程度的回落。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量333.4万吨，环比下降6%，基建水泥直供量环比下降3.14%；混凝土发运量为152.94万方，环比减少5.23%；样本建筑工地资金到位率为58.95%，周环比上升0.15个百分点，显示节后建筑下游需求喜忧参半。宏观方面，受益于中美关税政策有所缓和，昨日内外盘商品多有不同程度反弹。进出口方面，昨日东南亚钢价略有上扬，南美和印度钢价有所回落，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差部分走扩，短期国内钢材仍有一定出口空间。
综合而言，近期钢材市场供需双弱，且钢材库存去化速度有所放缓，不过受益中美关税政策缓和带来的宏观预期向好，昨日盘面螺纹大幅减仓，短期钢价延续震荡略偏强运行。
二、消息及数据
1.5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布。美方承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。
2.据中国铁路公众号消息，今年1至4月，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资1947亿元，同比增长5.3%，充分发挥铁路建设投资对经济的拉动作用，积极为经济持续回升向好注入新动能。
3.中汽协：今年1至4月份，我国汽车产销量分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%，我国汽车产销量历史上首次双双突破1000万辆。4月，传统燃料汽车出口31.7万辆，环比下降9.3%，同比下降18.7%；新能源汽车出口20万辆，环比增长27%，同比增长76%。
4.国际船舶网：5月5日至5月11日，全球船厂共接获25+2艘新船订单。其中中国船厂接获13+2艘新船订单；日本船厂接获3艘新船订单；韩国船厂接获4艘新船订单；越南和荷兰船厂也接获相关新船订单。
5.12日全国建材成交尚可，市场交投氛围活跃，投机情绪回暖，刚需、单边、期现均有成交，全天整体成交量较上一工作日明显回升。
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第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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