直播【宏观早评】降息降准落地，股指向下有底偏强震荡
喜欢
0
收藏
举报
宏观&金工早评 | 2025年5月8日
品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报
股 指
昨日股指整体高开低走，其中中证1000和中证500几乎回吐所有开盘涨幅，上证50和沪深300收涨，两市成交量放量到1.47万亿继续放量。
A股一季报已经发布，行业呈现显著分化，科技消费等板块净利润修复明显，地产和周期净利润大幅下滑。整体上呈现营收同比微幅下降0.38%，净利润同比增长3.47%，一季度股指由科技股带动的上涨已经体现了企业盈利的阶段性修复。
接下来二季度面临外部环境和政策的混合影响，节日的消费数据不差，昨日三部门召开联合发布会，央行宣布了降息降准略超市场预期，同时加强了结构性货币工具对股市的支持，表态将支持汇金发挥类平准基金作用，股市下方的支撑进一步加强。但股指主要压力来自地产和产能过剩行业的周期下行压力，因此单靠货币政策并不足以扭转市场对企业盈利的预期，所以市场呈现高开低走。宽松政策将引导利率下行，驱动在于分母，分子端仍然呈现行业分化局面，因此股指没有趋势大涨，而是仍呈现在板块轮动的偏强震荡中。
结论：宽松政策落地引导估值抬升，企业盈利仍然陷于行业分化，预计股市仍呈现科技消费和红利的板块轮动，周期行业承压，央行对股市的支持加强了下方支撑，股指仍然适合跌了买的偏强震荡思路而非追高。
贵金属
贵金属仍维持高位震荡，美盘时间受到美元指数上行及关税乐观预期的影响出现下滑。
美联储维持利率决议不变，这是今年1月以来美联储连续第三次维持利率不变，鲍威尔表示，美联储不需要急于调整利率，美联储的政策是适度限制的，特朗普要求降息的呼吁完全不影响美联储的工作。委员会正在关注其双重使命双向面临的风险，官员们一致投票决定将利率维持在4.25%-4.5%的区间。这一微超市场预期的鹰派言论使得美元指数出现上行压制贵金属。
关税政策方面：据知情人士透露，特朗普政府计划取消拜登时代的人工智能芯片限制，作为修订半导体贸易限制的更广泛努力的一部分，这些限制已引起主要科技公司和外国政府的强烈反对；
欧盟贸易主管表示，欧洲委员会将于周四宣布关于应对美国关税的下一步反制措施的准备工作；欧盟称若贸易谈判失败将对波音及美国汽车征收关税；中美经贸高层将于本周在瑞士举行会谈，这将是美国总统特朗普发动关税战以来，两国首次进行高层对话；关税政策释放的乐观预期都一定程度上压制了避险需求，从而压制贵金属。
地缘方面仍是贵金属的支撑力量，印巴局势升级，印度武装部队发动“辛杜尔行动”，对巴基斯坦多个地点进行攻击，巴基斯坦国防部长表示如果这些敌对行为停止，我们肯定会和印度进行谈判。我们不希望局势升级。但如果印度方面发起敌对行动，我们必须做出回应；中东局势未出现明显缓和，哈马斯官员表示进一步停火谈判毫无意义，根据胡塞武装控制的媒体，以色列的空袭完全摧毁了也门萨那国际机场的航站楼、所有民用飞机和机场服务设施。
现阶段对于贵金属的定价出现较大分歧，对于“衰退”的定价有所下降，美股回升降低了流动性风险叠加上中美贸易的放缓预期使得贵金属有所回调，但仍存在一定的长期和避险买盘，短期的上行存在一定抑制，但长期观点尚未明显逆转。
国 债
昨日国债低开，早盘中拉高后回落持续走低，收盘低走，其中TL主连合约跌幅为-0.62%，T/TF/TS主连跌幅分别为-0.19%/-0.08%/-0.01%。昨日逆回购利率下降10bp至1.4%且净回笼3353亿元，资金面上，DR001/DR007均下降5bp，隔夜SHIBOR下降4bp，资金价格配合降准降息持续走低。股市高开回落，银行与军工板块涨幅靠前。
三部门会议中央行落地了一系列货币宽松政策，主要包括7天逆回购利率下调至1.4%，存款准备金率下调0.5%，个人住房公积金贷款利率下调0.25%，释放长期流动性1万亿元，以及针对科技创新、外贸、小微企业等结构性货币工具。降准更多是呵护资金流动性，降息出台在时间上存在超预期，但空间上降息的幅度有限，市场反馈更偏向货币的利好出尽；中方将于5月9-12日与美方开展关税战后的首次会谈，虽然是以缓和局势为主，但市场风险偏好有所提振，叠加今日出台的宽松政策，市场偏向于交易基本面转好。
中方将于5月9-12日与美方开展关税战后的首次会谈，虽然是以缓和局势为主，但市场风险偏好有所提振，叠加今日出台的宽松政策，市场偏向于交易基本面转好；五一出行与消费数据均有所回暖，前期的拉动消费政策开始生效，市场普遍预期财政将持续加码，政府提高赤字率拉动经济以应对外部环境的不确定性。
综合来看，中美就关税问题和谈仍存在诸多问题有待解决，中方态度坚决不向美方贸易霸权主义妥协，美方也不会轻易放弃关税武器，二季度基本面仍面临较大的外部压力，财政出台政策落实到消费者需要时间传导且难以完全覆盖外需缺口，房地产成交量与价格仍低迷。国债短期处于利好兑现后的震荡偏弱行情，中期基本面持续恶化情况下或走强。
重点消息：
1）金融监管总局将推八项增量政策：1. 加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市场的稳定态势。2. 进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场引入更多的增量资金。3. 调整优化监管规则，股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度，支持稳定和活跃资本市场。4. 尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策，做深做实融资协调工作机制，助力稳企业、稳经济。5. 制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影响较大的市场主体提供精准服务，全力帮扶稳定经营，拓展市场。6. 修订出台并购贷款管理办法，促进产业加快转型升级。7. 将发起设立金融资产投资公司的主体，扩展至符合条件的全国性商业银行，加大对科创企业的投资力度。8. 制定科技保险高质量发展的意见，更好发挥风险分担和补偿作用，切实为科技创新提供有力保障。
2）证监会主席吴清：全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用；进一步出台深化科创板、创业板改革措施
3）外交部发布消息，何立峰副总理将于5月9日—12日访问瑞士，期间与美方举行会谈。外交部发言人林剑表示，美方近期不断表示，希望同中方进行谈判。这次会谈是应美方请求举行的，中方坚决反对美国滥施关税这一立场没有任何变化。同时我们也多次说过，中方对对话持开放态度，但任何对话都必须建立在平等、尊重、互惠的基础上，任何形式的施压、胁迫，对中国都是行不通的。中方将坚定维护自身的正当利益，维护国际的公平正义。
基 差
金工日报
资金日报
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
24小时热点
