纯碱 供需结构偏弱lg...

近期，纯碱现货价格走势偏弱，重碱主流终端送到价格约1350元/吨，略升水于近月合约。纯碱期货价格维持弱势，市场情绪偏谨慎。

从供应端来看，数据显示，纯碱行业开工负荷为90.4%，较上周提升2.4个百分点。其中，氨碱厂家开工负荷为90.6%，联碱厂家开工负荷为87%，天然碱厂开工负荷为97.9%。纯碱厂家产量为75.9万吨，检修损失量为8.1万吨。装置变动方面，东北阜丰纯碱装置检修，天津碱厂装置减产并检修，连云港德邦装置短暂停车检修。近期，纯碱产量持续增加，从后期装置检修计划来看，纯碱供应或因部分装置检修出现小幅下滑，但整体产量仍处于近五年同期高位，行业高供应格局未改。

从需求端来看，近日浮法玻璃生产线有投产及冷修计划，预计小幅投放产能，重碱需求边际回稳。光伏玻璃方面，因为部分前期投产的窑炉产能已陆续达产，所以纯碱消耗量有所增加；但下游组件开工率变化较小且采购偏谨慎，市场订单明显减少，加之成本端价格松动，导致光伏玻璃价格短期难有持续的上涨驱动，低利润的产业状态不利于后期产能持续投放。

综上所述，重碱需求边际回升但难出现持续增量。轻碱方面，近期轻碱下游开工率偏低，市场订单仍然偏少，终端企业按需采购为主，备货缺乏积极性，因此纯碱厂家新单较少。纯碱需求边际回升，重碱需求有增长预期，轻碱需求则相对较弱，总体需求有边际回升态势，但回升幅度受限，后续需着重观察轻碱需求回升情况。

库存方面，据卓创数据统计，国内纯碱企业库存总量为178.99万吨，较上期库存增加1.27万吨，同比增长96%；其中，重碱库存为87.8万吨，环比增加0.18万吨。近期国内纯碱行业开工负荷提升，产量有所增加，纯碱企业库存增加，当前库存总量仍处于历史高位，行业供应压力不减。从纯碱库存结构上来看，当前社会库存高企且持续累积，生产企业库存小幅上行，下游拿货情绪偏谨慎，仍保持按需采购为主，因此当前产业库存压力多集中于中上游，下游库存偏低。随着下游库存进一步去化，终端集中补库或释放部分投机需求。

综合来看，纯碱供应情况仍是主导市场走向的核心因素。虽然下游需求已出现边际好转，但需求增量尚无法匹配当前的高供应量，生产企业库存压力仍较高。当前纯碱生产成本相对稳定，市场定价锚定各装置最低成本加运费，因此，在成本和运费相对稳定的前提下，纯碱价格的下方支撑位仍旧有效。若纯碱价格大幅低于各装置生产成本，或引发行业集体降负以降低供应压力。近日，国内外政策变动对大宗商品乃至整个金融市场都产生巨大冲击，虽然纯碱产业受进出口的影响相对较小，但情绪冲击亦会带来较剧烈的盘面波动。当前纯碱供需结构偏弱，但下方存在成本支撑，建议投资者持续关注宏观市场情绪、终端市场备货节奏及下游需求的恢复力度。（作者单位：齐盛期货）