直播【黑色早评】成材去库放缓，黑色基本面格局偏弱
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黑色早评 | 2024年5月31日
品种：铁矿石、双焦 、钢材
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，近期全球铁矿发运总量继续回升，澳巴发运均有增长，非主流略降。由于同期到港量有所回落，叠加疏港大幅上升，本周铁矿港口库存微增，整体变动不大。国内矿方面，受矿企安全检查及检修等影响，近期国内矿山产能利用率继续下降，国内铁精粉产量微降但仍处同期高位。
需求端，SMM调研显示6月铁水产量仍有增长预期，但钢联预计6月铁水增量空间不大。本周钢联高炉开工率虽略有回升，但铁水产量依然下降，日均铁水减0.97万吨至235.83万吨，同期钢厂盈利率也小幅减少1.3%至52.81%。尽管钢厂进口矿日耗有所减少，但因本周钢厂铁矿库存也有所下降，进口矿库销比仍有小幅回落。考虑到6月铁水增量预期不大且港口库存依然高位，近期钢厂对原料仍维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有所回升，目前PB粉落地亏损小幅收窄，但国外需求仍相对强于国内。
综合而言，近期铁矿供稳需降，港口库存仍处高位，基本面格局偏弱，叠加市场宏观情绪有所回落，短期矿价走势震荡偏弱运行。
二、消息及数据
1.5月30日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2672万吨，环比上期降81.61万吨。进口烧结粉总日耗111.64万吨，降3.59万吨。库存消费比23.93，增0.04。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1167.35万吨，降9.94万吨。进口烧结粉总日耗60.85万吨，增0.2万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比84.16%，降0.18个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2740元/吨，增1元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2803元/吨，降2元/吨。
2.印度国家矿业开发公司成立于1958年，是印度头部铁矿石生产商及出口商。公司目前经营4座矿山，并于24财年成为印度首家铁矿石产量突破4500万吨的企业。为响应印度政府预计在2025年钢材产量达到3亿吨的规划，该公司还建立了一家粗钢年产能为300万吨/年的钢厂。
3.据悉，西非几内亚的西芒杜铁矿项目开采进度30-40%，预计于2025年底交付，2026年出口。此前，由于基础设施建设，该项目进展缓慢。力拓几内亚首席执行官Samuel Gahigi表示，该项目将按计划进行交付和出口，目前西芒杜项目基础设施建设已完成30% - 35%。其中，铁矿运输的跨几内亚铁路（Transguinea Railway）建设已完成约30% - 40%，该线路连接西芒杜矿山和铁矿出口港马瑞巴亚（Morebaya）港口，全长670公里，包含12个车站，206座桥梁。
4.据悉，澳大利亚矿业公司Forrestania Resources（FRS）与私人控股企业Netley Minerals签订收购铁矿石期权协议。据协议，FRS有三个月的期权期，期间FRS将对铁矿进行钻探测试，若测试符合初步设定目标，期权期后将直接开始铁矿石钻取。该铁矿项目位于西澳的Yilgarn地区，Netley在此区域持有多个铁矿石许可证，矿区毗邻澳洲铁矿石运营商Mineral Resources的Koolyanobbing矿山，地理位置优越，周围配有公路、铁路和港口等完备的基础设施。
5.5月30日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，平台上有四笔成交，两笔PB粉分别以62%计价115.9和116成交，麦克以62%计价110.65成交，金布巴粉以7月AM指数-8.3成交，卡粉以65%计价130.9成交。另外有纽曼块的招标。二级市场上卖家报盘积极性尚可，报盘价格较昨日持稳；买家方面多关注BHP折扣资源。港口现货市场整体活跃度一般，主流品种价格下跌10-15左右。
双焦
双焦
一、市场点评
本周铁水日均产量略有下降，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在52.81%，钢厂有一定利润，后市仍有复产预期，双焦需求预期较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量仍较低。焦炭有一定利润，产量继续提升，双焦上游库存继续增加。
钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。近期房地产政策再出大利好，放开限购，降低房贷利率，降低首付，政府收购房子等等，政策有利于房地产市场稳定，进一步加强钢材需求向好预期。山西省要求煤矿增产，后市焦煤产量或逐步回升，但当前产量并没有回升。国务院印发节能降碳行动方案，2024年实施粗钢产量调控，并且大幅减少独立焦化产能，利空双焦。
二、消息与数据
1.国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》：2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。
2.据国家金融监管总局网站28日消息，5月27日下午，国家金融监管总局召开党委会议。会议强调，要促进金融与房地产良性循环，进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，满足房地产项目合理融资需求，大力支持保障性住房等“三大工程”建设。
3.汾渭信息冶金部5月30日重点关注：焦炭方面，本周焦炭市场平稳运行，盘面期货价格经过周初下跌后，再次回涨，市场心态有所修复。目前多数焦企维持高负荷运行，出货顺畅；钢价震荡强运行，铁水产量仍处高位，随着焦炭供应逐步恢复，钢厂焦炭到货情况持续转好。短期看，焦炭价格暂稳运行，后期需关注钢材去库情况以及钢焦利润变动。焦煤方面，焦钢持续博弈，市场观望情绪较浓，下游采购心态相对谨慎，昨日竞拍流拍率继续走低，但是成交价格有所下滑，下游对于高价煤接受度偏低。坑口煤矿多正常出货，整体持稳为主。目前产地供应逐步增加，但煤矿因事故仍有间歇性停产情况，供应恢复相对缓慢；煤矿多无库存压力，焦企开工仍处高位水平，刚需支撑下短期煤价预计偏稳震荡。进口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸通关维持高位，昨日通关1144车。现阶段下游对高价资源采购较为谨慎，观望情绪增加，口岸市场成交氛围一般，蒙5长协原煤主流价格暂稳于1330-1350元/吨。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，本周钢联五大材及钢谷建材热卷产量均有所上升，找钢建材产量增板材产量降，富宝电炉钢厂日耗降0.9%，整体钢材供应延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格微涨，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。
需求端，本周钢联五大材厂库有小幅增加，社库延续下降，总库存降幅明显收窄。此前找钢及钢谷厂库、社库均延续下降，但降幅也有所放缓。钢联五大材表需回落；找钢建材表需增、热卷表需降；钢谷建材表需降、热卷表需增，各机构需求表现分化。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量444.65万吨，环比下降0.6%；混凝土发运量169.36万方，环比减少3.93%，二者均有回落。不过，受益于近期地产政策利好及二季度基建资金向好（超长期特别国债开始发行，地方债发行也开始放量），叠加设备更新及城市更新行动，钢材市场需求预期依然乐观。海外钢价方面，昨日东南亚热卷价格小幅上扬，其他国外主要地区钢价持平，目前国内外板卷价差部分收窄，国内钢材出口空间趋减。
综合而言，近期钢材供应持续回升，库存降幅有所收窄，品种需求开始有下降，基本面格局略偏空，叠加宏观情绪回落，钢价走势震荡偏弱运行。
二、消息及数据
1.中钢协：4月份，重点统计企业板带材产量总体同比略有下降，其中，中厚板轧机产量同比持平，热连轧机产量由升转降，冷连轧机产量有所上升。主要品种板中，集装箱板、造船板、汽车板和家电板产量同比保持较快增长，桥梁板产量继续下降。中厚板产品价格由涨转跌，热轧、冷轧主要产品价格继续下降。
2.据百年建筑调研，工地资金到位率环比继续爬坡，截至5月28日，样本建筑工地资金到位率为63.32%，周环比增加0.26个百分点。其中，非房建项目资金到位率为66.32%，周环比上升0.56个百分点；房建项目资金到位率为46.23%，周环比下降1.08个百分点。与此同时，在本次调研结果中，63.33%项目资金正常，36.66%项目资金紧张，绝大多数项目资金正常，资金压力有所缓解。
3.本周，北欧7月交割热轧板卷报价为640-660欧元/吨EXW（695-716美元/吨），一些供应商表示会在6月提前交货 表示市场需求一般订单量并不多，据悉可交易价格在620到630欧元/吨EXW， 周环比基本持稳。当前除德国外，欧洲其他地区需求一般据报道，埃及的CFR安特卫普原油的进口报价为每吨620欧元，土耳其的进口报价为每吨620欧元，包括反倾销税。意大利方面，现货市场也较为平静，可交易价格大概在630欧元/吨EXW-640欧元/吨EXW（7月交货）。 进口市场方面，亚洲资源并不受青睐，因为其交货周期和配额限制价格大约在610-620欧元/吨CFR。 其中越南出口热卷报价在580-590欧元/吨CFR意大利， 土耳其资源为600-610欧元/吨CFR意大利， 其中包括反倾销税，同时利比亚市场热卷资源也在上述价格区间。
4.5月最后一周，地方债发行放量。在前几周周度发行量均在1000多亿元的情况下，本周超过5000亿元，为去年10月以来新高。随着特别国债发行计划落地，地方政府专项债券项目筛选工作的完成，未来专项债发行或带动地方债供给将提速。
5.30日全国建材成交依然差，低价成交为主，刚需和期现均有部分拿货，投机少，全天整体成交量较前一日小幅减少。
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我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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