【锌周报】TC下行趋势不止，国内政策不断发力，逢低做多lg...

供给：

海外矿山因成本高、罢工、生产事故减产增多，锌矿产量有所下滑，2024年预期增量在20万吨，主要集中在下半年，TC下行趋势不止，供给收缩自矿端向下传导。根据SMM数据，4月国内锌矿产量31.4万吨，同比+3.2%，精炼锌产量50.5万吨，同比-6.6%，5月锌产量预估环比+2.6至53.1万吨。精矿TC下行趋势未改，冶炼厂亏损严重，5月中拟新增检修6万吨。

需求：

据SMM，下游开工率整体环比上行。一二线城市房地产逐步放开限购，发改委推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，国内政策端不断发力，释放利好信号刺激需求的大方向没有改变，密切关注下游开工及库存表现。美国经济数据走弱，就业市场放缓，降息预期有所升温，全球制造业PMI仍处于扩张区间，维持制造业扩张带动补库需求的预期不变。

成本与利润：

国产锌精矿TC环比五一节前下行150元/吨，锌价下行，国产矿冶炼利润环比下行至-463元/吨。进口精矿TC环比五一节前下行5美元/吨，进口矿冶炼利润亏损加剧。

库存：

LME锌库存环比-0.3至25.2万吨，海外库存环比下行。国内锌现货库存(七地）环比+0.1至21.3万吨，环比小幅上行。

结论：

矿端紧缺通过TC进一步向下传导，冶炼厂减产逐步兑现，一二线城市房地产逐步放开限购，房地产悲观预期缓解，基建需求有望带来增量，下游开工环比上行，逢低做多更安全。

风险：需求不及预期；库存大幅累库。

1.【美联储卡什卡利：对政策是否有足够的限制性提出质疑】美联储卡什卡利：住房市场对紧缩货币政策的抵抗力比过去更强。住房市场的弹性可能意味着至少在短期内中性利率已经上升。2023年下半年的通胀进展似乎已经停滞；问题是，通胀放缓进程是否仍在进行中，还是只是需要更长时间。由于库存和净出口，最近GDP增长缓慢；潜在需求依然强劲。考虑到通胀数据，对政策是否有足够的限制性提出质疑。收益率曲线倒挂确实表明政策是收紧的。难以对经济活动的强劲作出解释。我对中性利率的估计值从2%适度上调至2.5%。支撑住房市场的因素包括供应不足，需求可能受移民和居家办公安排的推动。（金十数据）

2.【乘联会：初步统计4月乘用车市场零售158.5万辆 同比下降2%】5月8日，乘用车市场信息联席会发布数据显示，4月1日—30日，乘用车市场零售158.5万辆，同比下降2%，环比下降6%，今年以来累计零售641.7万辆，同比增长9%。4月1日—30日，新能源车市场零售70.6万辆，同比增长34%，环比增长0%，今年以来累计零售247.8万辆，同比增长35%。（第一财经）

3.【瑞典央行将关键利率下调至3.75%】瑞典央行将关键利率下调至3.75%，符合市场预期。瑞典央行称如果通胀前景仍然保持不变，预计在下半年将再次降息两次。货币政策和供应冲击减弱导致通胀下降，目前通胀已接近目标水平。通胀前景仍具不确定性。未来货币政策的调整应该谨慎进行，政策利率应逐步降低。(金十数据）

4. 【城商行率先开启新一轮定存挂牌利率下调】银行业“降息潮”一波未平，一波又起。4月份以来，部分城商行已率先开启新一轮存款利率下调动作。从最新的挂牌存款利率调整情况来看，中长期存款利率下调幅度依旧延续此前力度，不少银行3年期、5年期定期存款利率持平甚至“倒挂”，更有城商行2年期、3年期定期存款利率开始出现“倒挂”。多家券商研判，从当前商业银行净息差水平角度考虑，存款利率下降仍有其必要性，年内存款利率仍可能出现多轮下降。(21财经)

5. 【深圳分区优化住房限购政策】2024年5月6日，深圳市住房和建设局发布《关于进一步优化房地产政策的通知》，从分区优化住房限购政策、调整企事业单位购买商品住房政策、提升二手房交易便利化等方面进一步优化房地产政策。（深圳特区报）