4月9日晚间，湖南黄金发布2024年第一季度业绩预告。公司预计第一季度实现净利润为1.49亿元至1.70亿元，同比增长40%至60%。 来源：我的钢铁网

湖南黄金：第一季度净利润预增40%至60%

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美国联邦政府或将结束“停摆”，财政部一般账户现金或将流出；美联储未来降息路径不确定，但是即将结束缩表甚至可能开启扩表；俄乌冲突难停，美国威胁军事打击委内瑞拉和尼日利亚，叠加多国央行持续购买黄金，或使沪银价格仍存上涨空间。 美国联邦政府或暂停“停摆” 在美国联邦政府“停摆”期间，美国参议院共和党领袖约翰·图恩11月8日表示，议员们正努力达成协议，以暂时重启政府，并计划引入涵盖农业、食品及营养计划，以及军建设施、退伍军人项目和国会运作经费的三项2026财年全年拨款法案。同时，参议员们也在讨论一项短期拨款法案，以便把将于11月21日到期的临时拨款延长至1月底，为就国土安全、国防、住房和医疗等其他九项“可自由支配”类支出的谈判争取更多时间。美国联邦政府“停摆”期间，截至11月5日美国财政部一般账户积累了9427亿美元现金，较前一周的9838亿美元减少411亿美元，但仍高于8500亿美元的现金目标值，且较最低3110亿美元时高出6317亿美元。未来一旦美国联邦政府结束“停摆”，其财政部一般账户部分现金将流出，转化为市场的流动性。 美联储官员表态谨慎降息 美国不同民间调查机构因调查样本、技术处理等

沪银价格仍存上涨空间

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 当地时间11月9日，美国国会参议院通过一项旨在结束政府“停摆”的临时拨款法案。该法案将为政府提供资金直至2026年1月30日。美东时间11月9日是本次美国政府自10月1日“停摆”以来的第40天。 2）国内新闻 11月10日，交通运输部发布关于暂停对美船舶收取船舶特别港务费、暂停开展航运业造船业及相关产业链供应链安全和发展利益受影响情况调查的公告。为落实2025年中美吉隆坡经贸磋商达成共识，经国务院批准，自2025年11月10日13时01分起，与美方暂停实施对华海事、物流和造船业301调查最终措施同步暂停实施《交通运输部关于对美船舶收取船舶特别港务费的公告》（交通运输部公告2025年第54号）、《交通运输部办公厅关于印发 <对美船舶收取船舶特别港务费实施办法> 的通知》（交办水〔2025〕59号）、《交通运输部关于启动航运业、造船业及相关产业链供应链安全和发展利益受影响情况调查的公告》（交通运输部公告2025年第55号）1年。 3）行业新闻 11月10日，中国黄金协会最新统计数据显示：2025年前三季度，国内原料产金271.782吨，比2024年同期增加3

商品普涨，碳酸锂居前-2025年11月10日申银万国期货每日收盘评论

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宏观&金工早评 | 2025年11月11日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 股指继续走强，风格持续轮换 A股昨日继续走强，四大股指均小幅上涨，昨日领涨的是消费板块，科技偏弱回调，两市成交量回升至2.17万亿。 美国打破了政府停摆僵局，有望在几天内开门，释放流动性，海外宏观氛围大幅转强。 十月经济数据出炉，投资出口都偏弱，但CPI转强，因此部分资金轮动到消费板块。科技板块虽然增长亮眼，但前期积累涨幅过大，相关个股三季报可能不及预期，因此导致了相关板块回调。但国家政策仍在强调新质生产力，因此科技行业的行情仍未结束。 资金面上外围流动性好转，央行开启买债国内仍然是宽松环境，目前资金面整体仍然偏松，影响股市的主要还是风险偏好。 结论：资金面和政策面两大逻辑未发生变化的情况下慢牛不变，继续逢低看多股指。 贵金属 贵金属昨日大幅回升，美元指数和美债利率维持相对震荡，贵金属同步美股大幅上扬，主要源于流动性释放的潜在预期（政府开门&美联储降息）。 周一开盘，参议院推进两党协议，特朗普表态政府即将开门，市场预期开门概率回升明显。一旦政府停止停摆，经济数据开始逐步公布，这对此前

【宏观早评】流动性回归，贵金属大幅反弹

2025年11月8日 宏观-贵金属 贵金属前期抑制驱动有所缓解 观点概述： 贵金属本周行情仍旧处于震荡走势，但趋弱驱动有所缓解。前期市场不确定性的因素影响降温的影响，以及美联储议息会议鲍威尔鹰派发言带来的美债利率和美元指数强势反弹，使得贵金属承压。本周美元指数小幅走弱（ISM制造业PMI+挑战者裁员等就业数据+消费者信心偏弱运行，政府关门持续影响），美债利率震荡（美联储发言分歧存在），对贵金属的抑制相对放缓，但本周美股的短线回调短期影响贵金属走势，伴随着不明的宏观环境，贵金属短期仍存较大的波动性，多重驱动尚未释放。 现阶段事件因素成为贵金属的主导，全球经济政治体系的变革是其长期逻辑。①中美关系是其中的重要变量，本周该驱动尚未出现中重要变动；②美股的走势是流动性的一大指标，美股代表的AI叙事是美债逻辑发酵的重要驱动，本周美股走势回调，并对市场流动性短线级别形成制约；③美联储宣布降息且缩表停止：美联储10月如预期降息，并决定在12月1日其结束缩表，这一定程度上可以缓解市场对于流动性冲击预期；④美国政府继续关门，经济数据尚不能验证；美元指数和美债利率的本周偏弱运行并减弱对于贵金属的抑制，但市

【贵金属周报】贵金属前期抑制驱动有所缓解

当日主要新闻关注 1）国际新闻 韩国总统府官员周五表示，关于总统李在明和美国总统唐纳德·特朗普近期峰会成果的联合声明，因仍在等待安全议题部分的审查，还需要一些时间才能发布。该文件原计划本周内发布，但目前难以确定具体发布时间。这份情况说明文件将分为贸易和安全两大部分，涵盖李在明和特朗普上周讨论的所有议题。 2）国内新闻 海关总署今天（7日）对外公布，今年前10个月，我国货物贸易进出口平稳增长，进出口总值37.31万亿元，同比增长3.6%。其中，对共建“一带一路”国家进出口19.28万亿元，同比增长5.9%，占我国外贸总值的51.7%。民营企业进出口21.28万亿元，同比增长7.2%。10月份，我国外贸进出口3.7万亿元，其中出口、进口分别为2.17万亿、1.53万亿元。 3）行业新闻 随着各地统计局数据的陆续发布，经济总量排名前30位的城市今年前三季度的“成绩单”全部揭晓。截至2024年，全国共有27个城市（不包括港澳台）GDP突破万亿元。这27个城市2024年经济总量占全国超过四成，达到40.9%，比2023年大幅提高了1.5个百分点。因此，万亿GDP城市是推动全国经济增长重要的动力源

央行继续增持黄金，坚定看好-2025年11月7日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 11月5日，俄罗斯总统普京与俄罗斯联邦安全会议成员举行会议，会上讨论了美国总统特朗普近期提出的重启核试验一事。普京表示，如果美国等国家进行了核试验，俄方将采取对等反制措施。普京同时责成俄罗斯外交部、国防部等尽一切可能收集相关信息，在俄罗斯联邦安全会议进行分析研判，并就启动核试验准备工作事宜提交协调一致的建议方案。 2）国内新闻 11月5日，在第八届中国国际进口博览会期间，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激在上海主持召开外资企业圆桌会，阿法拉伐、安赛乐米塔尔、默克、英特尔、空气化工、日产汽车、乐高、英中贸协等30余家外资企业及在华外国商协会代表参会。国务院研究室、国家税务总局、国家移民管理局有关司局负责人进行政策解读并回应外资企业反映的问题诉求。 3）行业新闻 中国光伏制造业各环节产能超过需求两倍——这一情形已持续近两年。一些龙头企业正在与中小企业洽谈收购重组事宜，以淘汰部分企业及其产能。近期，硅料龙头企业协鑫集团董事长朱共山表示，17家硅料企业已基本同意搭建联合体，预计于2025年内完成。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股

坚定股指长牛慢牛-2025年11月6日申银万国期货每日收盘评论

宏观&金工早评 | 2025年11月7日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 A股昨日继续走强，四大股指均涨幅可观，前期回调较深的有色科技板块领涨，两市成交量回升至2.05万亿。 代表美元流动性的SOFR利率走势出现缓解，但美国政府停摆仍然处于僵局，因此海外宏观氛围仍然偏弱。 三季报接近公布完毕，地产消费等板块仍然深陷困境，短期看不到反转迹象。科技板块虽然增长亮眼，但前期大涨的光模块等板块业绩增速不及预期，因此导致了相关板块回调。但国家政策仍在强调算力芯片等相关产业的国产替代，因此国产半导体和算力芯片的行情仍未结束。特斯拉股东大会通过了马斯克万一薪酬计划，以及小鹏机器人的发布或继续利好机器人相关板块。 资金面上美元流动性紧张缓解，央行开启买债国内仍然是宽松环境，目前资金面整体仍然偏松，影响股市的主要还是风险偏好。 结论：资金面和政策面两大逻辑未发生变化的情况下慢牛不变，海外宏观氛围尽管不好但对国内冲击有限，继续逢低看多股指。 贵金属 贵金属昨日再次反弹回落，整体仍震荡。在缺乏数据指引的情况下，市场方向相对模糊，美元指数和美债利率的相对变化持续影响贵金属。 美国私

【宏观早评】前期回调板块普遍回暖，大盘再上4000点

明年宏观政策和产业方向的预期升温 三季报披露完毕后，A股市场进入长达数月的业绩真空期，股价表现与短期业绩的相关性随之显著降低。12月重要会议窗口期临近，市场对明年宏观政策和产业方向的预期持续升温，建议布局具有强想象空间的板块，如“十五五”规划建议明晰的科技方向、事件驱动的细分领域等。 今年A股市场整体表现良好，多数机构已积累较多浮盈，年底机构进入结账排名期，后续不排除部分资金止盈出场。在此背景下，预计短期市场呈现指数箱体震荡、个股轮动的状态。进入11月，随着业绩披露期的结束，业绩对市场的指引作用阶段性减弱。 美国流动性趋紧引发市场担忧 11月4日晚间，美股、贵金属、商品市场均下跌，投资者谨慎情绪升温。受此影响，11月5日早盘亚太市场普遍下挫，但A股、港股表现出较强韧性。 目前，市场的担忧主要体现在四个方面：其一，AI基础设施投资增速较快，近期海外市场对美股AI泡沫的担忧升温，认为其会重蹈2000年互联网泡沫的覆辙；其二，美联储虽然在10月议息会议上宣布继续降息25个基点，但鲍威尔却表示美联储内部对12月是否继续降息的分歧加大，美联储“鹰”派降息的表态使得短期“宽松交易”降温，美债利率和

A股 重点布局科技等板块

当日主要新闻关注 1）国际新闻 财政部部长蓝佛安与俄罗斯财政部部长西卢阿诺夫于2025年11月4日在北京共同主持第十一次中俄财长对话。双方就宏观经济形势与政策、地方财政管理实践、智库交流，以及中俄在二十国集团、金砖国家财金渠道和多边金融机构下的合作等议题展开深入讨论，达成多项共识。来自两国财金部门的官员出席。对话前，蓝佛安部长与西卢阿诺夫部长举行双边会谈，就双方共同关心的问题交换了意见。 2）国内新闻 上海市委常委、常务副市长吴伟11月5日在第八届虹桥国际经济论坛“金融助力全球经贸发展”分论坛上表示，今年1-9月，上海金融市场交易总额达到2967.83万亿元，同比增长12.7%，齐聚了股票、债券、期货、保险、信托、外汇等多个领域。上海证券交易所、上海期货交易所等国家级市场日益成为吸引全球资本定价全球资产的重要平台。 3）行业新闻 11月5日，在小鹏科技日上，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏发布了小鹏第二代VLA大模型，大众将成为小鹏第二代VLA首发客户，同时，这一技术将面向全球开源。在这一技术的支持下，小鹏的自动辅助驾驶功能将支持小路、园区内部的辅助驾驶，可以支持复杂交通下的小路辅助驾驶。

集运亮眼，金属多下跌-2025年11月5日申银万国期货每日收盘评论

宏观&金工早评 | 2025年11月6日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 A股昨日探底回升，最终四大股指除了上证50均收红。板块上新能源板块领涨，科技板块仍在回调，两市成交量缩量至1.87万亿。 美国政府继续停摆导致美元流动性紧张，但昨日外围资产氛围有所好转，风险未进一步发酵，最终需要看到美国政府开门才能解决问题。 三季报接近公布完毕，地产消费等板块仍然深陷困境，短期看不到反转迹象。科技板块虽然增长亮眼，但前期大涨的光模块等板块业绩增速不及预期，因此导致了相关板块回调。但国家政策仍在持续支持算力芯片等相关产业的国产替代，预计科技板块行情并未结束，需等待下一步催化。新能源则受益于反内卷和储能爆发，市场仍然是在科技资源和红利之间进行哑铃轮动，消费地产等传统行业相对弱势。 资金面上美元流动性紧张导致汇率走弱，国内流动性略受影响，但央行开启买债国内仍然是宽松环境，目前影响股市的主要还是风险偏好。 结论：资金面和政策面两大逻辑未发生变化的情况下慢牛不变，短期外围流动性问题导致市场风偏下行，股指重新走好或需等外围风险解除。 贵金属 贵金属昨日出现了一定的回升，主要因素是

【宏观早评】新能源领涨，股指触底回升

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  <p>4月9日晚间，湖南黄金发布2024年第一季度业绩预告。公司预计第一季度实现净利润为1.49亿元至1.70亿元，同比增长40%至60%。</p>
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>4月9日晚间，湖南黄金发布2024年第一季度业绩预告。公司预计第一季度实现净利润为1.49亿元至1.70亿元，同比增长40%至60%。</p>
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<p>来源：我的钢铁网</p>

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