【春节前风险提示】农产品：供需需要节后现货价格来验证lg...

SPRING FESTIVAL

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饲料端的主要风险有二，一是阿根廷的天气风险，1月下旬以来阿根廷面临着一些干旱风险，春节期间则是阿根廷大豆的关键生长季，如果持续干旱，还是会对美豆及豆粕产生比较大的影响；二是巴西的收割进度14%，虽然收割期大雨是小概率事件，仍有这种风险。2月9日凌晨1点将要发布美国USDA月度供需报告，大概率将上调美豆结转库存，和巴西阿根廷大豆产量，谨防预期差。养殖端：春节前后的供需是很混沌的，因为春节前的供给不仅是正常规模场的猪在供应，散户的猪也在供应，非商品化的猪也在供给，关于散户和非商品化的猪的供给是一个黑洞，所以只能依靠价格来验证供需，而盘面则是由预期决定的，预期比较悲观，但节前是否已经充分反馈了节后的悲观，这很难说，主要在于消费端仍然偏弱，看不到好转的迹象，各个阶层的收入和年终奖都受到了不小的挑战。

当前逻辑：年前现货走货量一般，节后现货有继续跌价预期，同时交割博弈加剧，总体维持偏空看待。

春节关注：终端礼盒售卖情况以及其他水果消费情况。

当前逻辑：红枣作为国内独有的消费品，是用来表达看空国内消费的资产之一，市场预期节后现货大跌，但整体库存偏低，节后仍有补货需求，我们认为现货风险不大，现货商可根据自身情况申请买入套保额度补充库存。

春节关注：终端的红枣售卖以及礼盒销售情况，节后补货的力度。

当前逻辑：上游浆厂库存较低，欧美纸浆价格上涨，国内消费预期一般，仓单数量较多，短期维持震荡。

风险提示：关注海外浆厂的停减产情况以及宏观驱动。

当前逻辑：年初至今下游备货态度较消极，基本为刚需采购，能不买就不买。而当下供给的高峰期刚刚过去，供给的压力逐渐转弱，所以白糖短期上有需求不好的压力，下有供给、库存双低的支撑，应为震荡走势。

风险提示：目前国内商业白糖库存非常低，一旦需求端出现转好的迹象开始备货补库将会使郑糖上涨修复配额外利润。

当前逻辑：上游轧花厂棉花库存仍较高，下游订单需求差，中游纱线库存仍待消化。且16000以上到达南疆成本线，存在套保压力。所以棉花短期应维持震荡偏空行情。

风险提示：宏观氛围转向，纱线库存被消化，带来纱厂新一轮补库行情引导棉价上涨。

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