资金入场 V型反转 -股指周报20240121lg...

1、市场综述：

本周四大期指继续回调，IH2401下跌0.19%，IF2401下跌0.74%，IC2401下跌3.32%，IM2401下跌4.38%。

2、品种分析：

本周股指探底回升，权重股拉升明显，银行板块领涨，国防军工领跌，资金方面北向资金流出182.86亿元，杠杆资金流出88.52亿元。

3、总结展望与策略机会

目前主要指数估值水平处于超低阶段，中长线配置价值凸显。我国房地产投资仍在下滑，人口继续减少，消费环比回落，经济数据对股指支撑力度有限，期待后续有更多政策刺激。短期利空因素消化较为充分，操作上建议轻仓试多，预计IH00波动2200-2500，IF00波动区间3200-3800，IC00预计波动区间5000-5400，IM00预计波动区间5300-5900。

4、风险提示：经济复苏力度不及预期、市场信心不足、地缘政治风险。

本周四大期指继续回调，IH2401下跌0.19%，IF2401下跌0.74%，IC2401下跌3.32%，IM2401下跌4.38%。

商务部表示2023年商品零售额同比增长5.8%；汽车销售保持良好增势，全年销售3009.4万辆，同比增长12%，连续15年居全球首位；其中新能源汽车销售949.5万辆，比上年增长37.9%，占汽车总销量的比重达31.6%。

国家金融监管总局表示要持续深化金融供给侧结构性改革，引导金融机构顺应经济社会发展的阶段性特点，不断提升金融服务实体经济质效；积极支持化解地方债务风险；优化房地产金融监管政策，加大对保障性住房等“三大工程”建设支持力度。

上海市委常委会扩大会议指出，要以制度型开放为重点推进金融高水平对外开放，更好统筹在岸和离岸业务，加强境内外金融市场互联互通，提升跨境投融资便利化水平，完善对共建“一带一路”的金融支持。

图1：股指期货周涨跌

资料来源：Wind，申万期货研究所

本周股指探底回升，权重股拉升明显，银行板块领涨，国防军工领跌，资金方面北向资金流出182.86亿元，杠杆资金流出88.52亿元。

经济数据不及预期。1月17日，国家统计局公布2023年经济数据，整体上来看目前国内经济稳步复苏，供给需求改善，全年GDP同比增长5.2%，不过从细分经济数据来看，房地产投资仍在下滑，人口继续减少，消费环比回落，整体经济仍然较弱。

股指期货贴水短期扩大。在行情走弱的情况下，股指期货贴水幅度明显增加。截至2024年1月17日，IF和IH品种已经由升水转为贴水，而IC和IM品种年化贴水率扩大了5%左右。我们认为这主要还是受到短期市场情绪的影响。1月19日，1月份股指期货合约将会到期，我们认为1月份合约的基差仍会收敛，而远月合约还是有可能受到行情无法转好而贴水继续扩大，从而使得合约间基差表现分化。

图2：四大现指走势	图3：四大期指基差
资料来源：Wind，申万期货研究所	资料来源：Wind，申万期货研究所

图4：四大现指市盈率	图5：四大现指市净率
资料来源：Wind，申万期货研究所	资料来源：Wind，申万期货研究所

图6：申万一级行业周度涨跌幅（%）	图7：市场成交额（亿元）
资料来源：Wind，申万期货研究所	资料来源：Wind，申万期货研究所

图8：北上资金净流入额（亿元）	图9：融资净买入变动额（亿元）
资料来源：Wind，申万期货研究所	资料来源：Wind，申万期货研究所

目前主要指数估值水平处于超低阶段，中长线配置价值凸显。我国房地产投资仍在下滑，人口继续减少，消费环比回落，经济数据对股指支撑力度有限，期待后续有更多政策刺激。短期利空因素消化较为充分，操作上建议轻仓试多，预计IH00波动2200-2500，IF00波动区间3200-3800，IC00预计波动区间5000-5400，IM00预计波动区间5300-5900。

1、经济复苏力度不及预期。

2、市场信心不足。

3、地缘政治风险。