【专题报告】厄尔尼诺对白糖供给的影响lg...

经验总结

一、在运用ONI映射到降水这一步时：需要明确，时间节奏上是不确定的，并不是厄尔尼诺形成了才会干旱，可能在形成之前就有，也可能形成之后才会发生。因为（1）厄尔尼诺的定义需要滚动3个月均值，需要这个均值连续5个月高于0.5，是比较滞后的。（2）天气是一个多因素共同作物的混沌系统，这也是长周期天气难以预测的原因。

二、在降水对产量的映射上，干旱或者降水发生的时间点不同可能对产量的影响是不一样的，比如生产季不能缺水，收割早期降水可以长个，收割中后期会降低糖分。

三、干旱对甘蔗产量的影响上，可能不仅影响单产，还会影响面积。比如圣保罗干旱是否影响了新根的种植。

四、但是了解厄尔尼诺/拉尼娜对白糖产量的影响仍有很强的意义：首先过去20多年的数据说明降水多大概率对产量有利。其次我们可以对未来的降水多寡有一种大概率发生的预期，我们盘面本身就是交易一种预期，可以在适当的时机建立起一种映射关系。

总结

1、我们大概率即将进入厄尔尼诺和印度洋偶极子正相位。

2、厄尔尼诺和IOD正相位状态下，泰国和印度白糖大概率减产，巴西可能会增产。但泰国印度的减产幅度大于巴西增产。一是因为产量权重，二是概率上，前者ONI与产量线性相关性高。