中国海关：2022年7月份中国进口原木及锯材590.5万立方米

Elaine

99qh

大连商品交易所2025-09-18胶合板仓单日报

恒力期货

成本提振，仓单同比高位，9月沙特CP持稳。

恒力期货能化日报20250918

混沌天成期货

有色早评 | 2025年9月18日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价日内出现了明显的抑制影响，主要可能受到美联储议息会议前市场预期兑现前的避险情绪影响；美盘时间伴随着降息预期落地，且整体美联储的中性表态，铜价高位出现回落。 宏观环境上，海外方面，美联储如预期降息，但会后鲍威尔发言表示降息举措是一项风险管理决策，并补充说他认为没有必要快速调整利率。关税对通胀影响较小，就业市场不再坚固，所以基于此情形美联储选择预防性降息路径，过高的降息预期落空，预期与现实再次回归带来一定抑制；国内再现“反内卷”声音，《纵深推进全国统一大市场建设》带来后续政策可期待性，中美谈判有了一定进展，国内仍可交易政策预期。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。由于9、10月国内冶炼厂集中检修，导致国内冶炼产量下降，供应预期开始小幅走低。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；9月11日国内电解铜现货库存14.90万吨，较4日增0.09万吨，较8日降0.14万吨。下游企业逢低采购，供应压

【有色早评】联储预期降息中性表态，现实预期回归小幅抑制基本金属

黑色早评 | 2025年9月18日 品种：铁矿石、双焦 、钢材、玻璃纯碱 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运大幅回升，澳巴及非主流发运均有不同程度增长，但因前期发运回落，国内铁矿到港仍延续下降，周一铁矿港口库存也有小幅回落。不过，当前国内矿山开工率上升，国内铁精粉产量有明显回升。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉开工率及铁水产量继续环比上升，但增幅不大。上周钢联数据显示高炉开工率快速回升，日均铁水也大幅增长11.71万吨至240.55万吨，同期钢厂盈利率继续小幅下降至60.17%。不过，钢厂铁矿库存有所上升，叠加进口矿日耗也大幅增长，钢厂进口矿库销比再度回落至同期低位。考虑到当前钢厂盈利率仍维持在六成左右，且阅兵后高炉快速复产，叠加双节假期即将到来，预计对铁矿仍有一定的采购补库需求。不过，昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有所走弱，目前PB粉落地亏损持续收窄，但国外需求仍相对强于国内。 综合而言，尽管近期铁矿发运再度大幅回升但短期国内到港有限，而高炉快速复产后钢厂库存依然不高，叠加国庆假期临近，节前钢厂或有一定的采购补库需求，短期矿价延续小幅震荡略偏强运行。 二、消

【黑色早评】焦煤下游节前补库，上游库存继续下降

宏观&金工早评 | 2025年9月18日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 国内科技牛延续，1000和500偏强 A股昨日继续强势，中证1000和500相对于300和50偏强，两市成交量2.37万亿。盘面上机器人、芯片等题材活跃，非银和煤炭也走强带动大盘，银行等红利板块继续回调。 外围环境上，美国降息预期和弱美元对中国资产偏利好，中美进行新一轮谈判，或在TIKTOK等问题上取得进展，会谈结束后的氛围不错。国内8月宏观数据公布，消费、投资等数据均不及预期，地产继续下行，当前实体和股市存在体感差距。国务院加强人工智能+战略部署，产业政策不断落地，并配合以宽松政策。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气。阿里、百度等研发和资本开支计划让中概股科技公司普遍重估。 资金面上仍然偏宽松，央行呵护下无风险利率停止了上行趋势，存款搬家趋势不变。 结论：由政策资金面和风险偏好支持的慢牛未结束，股指或继续偏强。 贵金属 贵金属昨日走势明显弱势，受到美联储议息会议的影响较大。日盘时间，市场在议息会议前交易宽松预期落地后的事实风险，金银都出现不同程度回落；美盘时间，美

【宏观早评】联储预期降息中性表态，贵金属短线调整

期货日报网

9月16日，商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措。9月17日下午3时，国务院新闻办举行新闻发布会，商务部副部长盛秋平和国家发展改革委、文化和旅游部、中国人民银行有关负责人介绍扩大服务消费有关政策措施。分析认为，相关政策将提升投资者对消费市场及未来经济的信心，一定程度上提振A股，促进资金向消费板块倾斜。 据南华期货权益与固收组负责人高翔介绍，政策基于当前服务消费领域优质供给不足的痛点，通过创新服务消费场景、放宽市场准入、加强财政金融支持等方式，从供给侧发力，增加优质服务供给，吸引更多社会资本进入，来满足人民群众多样化的服务消费需求，从而更大力度地提振消费、扩大内需。 从具体内容来看，浙商期货股指高级分析师周志超表示，政策从三个方面精准发力服务消费痛点：一是丰富高品质供给，破除文博场馆、医疗、教育等领域“低效供给”瓶颈，通过改革事业单位“收益留存”机制激发运营活力，增加高端服务供给满足升级需求；二是将吸引境外人员入境消费作为新增量，扩大免签范围、优化签证政策，加强文旅资源国际推广；三是强化“一老一小”服务，推进长护险扩面，支持多元教育和培训市场发展。同

分析人士：预计资金向消费板块倾斜

9月初，苯乙烯主港库存明显去化，基本面驱动向上。苯乙烯期货价格在7000~7100元/吨盘整几天后，本周运行中枢再度上移，表现相对强势。 成本短线企稳 当前，国内“反内卷”稳步推进，已经在部分品种上初见成效。化工品相关细则尚未出台，但板块情绪也受到一定提振。此外，提振消费政策有望继续发力，从而带动看涨情绪进一步升温。海外方面，9月美联储降息预期升温，对商品市场同样产生积极影响。 原油四季度供应将进一步增加，需求增速则难以同步跟进，从供需角度看驱动偏弱。但近期受宏观面影响，Brent原油价格出现一定企稳迹象。后市若无预期外重大利空出现，Brent原油价格很难跌破4月低点58美元/桶，大概率维持宽幅震荡走势。纯苯仍处于驱动不明阶段，供需矛盾并不突出。据此，苯乙烯成本端暂无大跌风险。 供给端意外损失量增加 自上周起，苯乙烯检修计划一一落地，如广东石化80万吨、新浦化学32万吨以及镇海利安德62万吨。以上装置产能规模均较大，表明本年度秋检力度不小。行业开工率快速下滑至75%，周内跌幅近5个百分点。此外，还出现意外检修装置：前几周连云港石化60万吨装置降负运行，10月前后将停工检修；本周浙石化6

苯乙烯 有望先扬后抑

当前，沥青市场已进入消费旺季。从历史规律来看，传统的终端消费旺季是8月到10月，今年受全国大范围降雨影响，旺季开启时间推迟至9月。 从实际市场表现来看，今年消费旺季“交投旺、价格不旺”的特征再次显现，沥青价格并没有因为旺季去库而上涨，9月期货和现货价格延续弱势运行。现货方面，截至9月15日，沥青低价商谈区间为3520~3650元/吨，略微上涨，高价商谈区间则小幅回落。期货方面，2510合约和2511合约价差不大，9月之后运行重心均持续下移，2511合约已经跌破3400元/吨关口，贴水低价现货100元/吨左右。此外，本周原油价格短线反弹，沥青期价周一并未跟涨，由此可见市场看多信心不足。 从基本面来看，虽然沥青社会库存开始去化，但在供需双增的背景下，去库力度有限。供应方面，厂库库存偏低导致厂家对增产的容忍度较高；生产利润持续增长，目前基本维持在300元/吨以上，炼厂排产和实际产量都明显增长。需求方面，受贸易商采购心态偏谨慎、社会库存有待消化、消费终端采购意愿不足等因素影响，需求难以超预期增长。 基本面的“弱现实”将旺季“滤镜”打破后，期货市场多头信心持续下降，沥青价格承压。从原油市场来看，

沥青 等待逢高做空机会

9月上旬尿素期货价格整体呈现下跌走势，现货市场观望情绪较浓。短期来看，尿素供需宽松，市场情绪偏空。在缺乏明显利多驱动的情况下，预计期货价格维持偏弱震荡态势。 现货市场交投氛围依旧偏弱，部分地区现货报价明显下移，山东、河南等主要产区中小颗粒尿素出厂价普遍跌至年内低位。在需求难以显著增长的情况下，现货市场疲软态势预计将持续。 供应方面，尽管部分装置检修导致日产量短期降至19万吨，但国内尿素整体供应仍处于相对高位。根据隆众资讯数据，9月第2周新增4台装置停车，4台装置恢复生产，产量小幅上涨；产能利用率为79.34%，环比上升1.24个百分点。随着计划检修的装置数量不断减少，预计尿素产能利用率和日产量都将进一步提升。根据最新的产能投放计划，今年四季度仍有新增产能释放，2026年尿素日产量可能突破21万吨大关，届时国内供应压力将进一步加剧。此外，当前上游企业库存持续累积，处于近5年同期高位。最新数据显示，国内尿素企业总库存为113.27万吨，同比增长50%，库存压力较大。2025年尿素生产利润同比明显下滑，新型气流床生产利润约300元/吨，传统固定床生产利润约50元/吨，天然气工艺生产利润约15

尿素 基本面维持宽松格局

Cherry

由上海有色网（SMM）主办的“SMM锂电池原材料大会2025（Li-ION BATTERY China 2025）”将于2025年10月20-21日在福建厦门万豪酒店及会议中心重磅召开。

关于召开2025 SMM锂电池原材料大会的通知

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 <p>中国海关最新统计数字显示，2022年7月份我国原木及锯材590.5万立方米，1-7月份为4,113.3万立方米，与去年同期减少23.2%。</p>
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<p>中国海关最新统计数字显示，2022年7月份我国原木及锯材590.5万立方米，1-7月份为4,113.3万立方米，与去年同期减少23.2%。</p>

中国海关最新统计数字显示，2022年7月份我国原木及锯材590.5万立方米，1-7月份为4,113.3万立方米，与去年同期减少23.2%。

中国海关：2022年7月份中国进口原木及锯材590.5万立方米

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