AmSpec：7月份马来西亚棕榈油出口量环比增长4.03%

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郑州商品交易所2025年06月17日菜粕仓单日报

大连商品交易所2025-06-17棕榈油仓单日报

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伊以冲突扩大推升原油供应风险 周末期间，原油市场紧张情绪持续发酵并进一步升级，担忧氛围弥漫并占据主导地位。受此影响，6月16日原油价格显著高开，WTI原油期价一度冲破76美元/桶，涨幅超过6%。然而，随后价格迅速回落，并围绕前期水平展开整理。目前，由于美国等伊核协议相关国家正联合英、法、德等国积极推动和谈，在此背景下，整体事态尚处于可控范围之内。不过，短期来看，油价仍将在地缘风险的扰动下维持高波动状态。 A油市波动预期显著增强 从国际关系来看，伊朗国内存在诸多复杂问题。政治方面，1953年8月19日，美国中央情报局实施代号为“阿贾克斯”的行动，推翻伊朗民选首相摩萨台，扶持巴列维国王复辟。就在政变前两年，摩萨台大力推动了伊朗石油产业的国有化。1980年9月22日，伊朗和伊拉克之间爆发大规模持久战争。两伊战争给伊朗带来了诸多遗留问题，其国内出现二元政治结构冲突，保守派与改革派之间存在明显的利益分化。经济方面，长期以来，伊朗经济对石油产业过度依赖，产业结构极为单一。而美国实施的制裁举措，更是让伊朗经济状况急剧恶化，失业率大幅攀升，由此滋生诸多社会矛盾。 美伊关系方面，1953年，美国扶持巴列

短期油价仍将高位波动

5月中旬以来，PTA价格重心小幅下移，主要是PTA自身基本面转弱，表现为供应端复产和下游聚酯降负。上周，随着以色列和伊朗爆发冲突，原油价格大幅走强，PTA在成本推动下上涨。 地缘冲突升温 受中东地缘局势升温影响，国际油价突破前期压力位，强势上涨。随着伊朗石油设施遭到打击，原油市场面临失去150万桶/日的伊朗原油供应的风险，这意味着原油市场局面已经发生了明显的变化。如果伊朗封锁霍尔木兹海峡，那么可能带来超过俄乌冲突的冲击波。 从供需方面来看，非OPEC供应增量仍较大，OPEC+复产速度也远超预期，后期8—9月仍有可能快速复产。需求端，美国汽油消费进入旺季，全球消费处于回升状态，今年美国汽油消费与去年大体相当，但环比仍是有一定增量的。中国方面，主营炼厂检修进入尾声，加工量也会逐渐提升，为“金九银十”的旺季做准备，但全年来看，消费没有太多亮点，汽柴需求疲软，出口也偏弱。 PTA供需面转弱 近期，PTA供应端集中复产而下游聚酯降负，基本面边际转弱。供应方面，随着检修接近尾声，PTA开工率显著回升。截至6月13日，PTA负荷提升至83%附近，回归至年内偏高水平。虽然后期仍有少量检修计划，但随着检

PTA 逐步转向累库格局

受焦煤期价企稳反弹与中美贸易谈判向好提振，黑色金属市场情绪回暖，螺纹钢期货价格低位回升，主力合约一度突破3000元/吨关口，累计上涨近3%；华东地区现货同期则涨跌互现，整体表现要弱于期货。 淡季需求走弱 近期，钢价上行主因是短期利多发酵带动市场情绪回暖。一方面，焦煤期价触底反弹，前期拖累黑色金属的主因迎来变化。另一方面，中美元首通话，且中美经贸磋商达成措施框架，贸易风险缓和，进一步助推市场情绪回暖，前期悲观预期迎来修复，黑色金属集体低位回升。不过，螺纹钢需求在走弱，高频需求指标持续下行。截至6月13日当周，同口径下螺纹钢周度表需最新值为219.98万吨，环比下降9.04万吨，持续回落并处于近年来同期最低，同比降幅3.14%。与此同时，钢联水泥出库量和混凝土发运量同样走弱，最新值环比分别下降6.8%、12.6%，均是近年来同期最低，相较去年同期分别下降21.4%、11.5%，弱势态势明显，佐证建筑相关品种需求表现疲弱。 此外，建筑钢材主要下游行业仍然承压，建筑钢材需求延续低迷态势。同时，钢市已切换至传统淡季，淡季特征开始显现，其中华南地区因降雨库存开始增加，而华东地区也进入梅雨季，后续需

螺纹钢 延续低位震荡

6月以来，A股市场整体呈震荡上行态势，上周上证指数突破3400点整数关口，甚至一度接近5月14日形成的阶段性高点3417点，不过未能成功突破。股指期货标的指数方面，6月上半月中小盘指数走势整体强于大盘指数，中证1000与中证500指数有所回落，沪深300与上证50指数走势相对平稳。但上周五，受中东地缘紧张局势升级影响，股指市场回调，中证1000和中证500指数的跌幅大于沪深300和上证50指数，说明风险偏好的边际变化对中小盘指数的影响较大。 美国5月CPI低于预期 6月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，5月美国CPI同比增长2.4%，预估为2.5%，前值为2.3%；环比增长0.1%，预估为0.2%，前值为0.2%。美国5月核心CPI同比增长2.8%，预估为2.9%，前值为2.8%；环比增长0.1%，预估为0.3%，前值为0.2%。美国劳工统计局表示，能源和服务价格的持续疲软抵消了其他商品涨价的影响，而一些原本预计会受关税政策影响而上涨的关键项目，尤其是汽车和服装行业商品价格，实际上却出现降价态势。 这表明市场之前担心的移民影响服务价格的问题并没有出现，且3月份之前美国因“抢进口”而

关注中小盘指数的结构性机会

5月沪铅主力合约呈现先扬后抑走势。“五一”假日期间，冶炼厂铅锭库存累积，推动铅价承压下行；随后中美贸易政策改善，铅价迎来修复性反弹。但由于国内铅蓄电池市场进入消费淡季，随着宏观利好情绪逐步释放，铅价重回震荡偏弱态势；进入6月上半月，供应端受环保督察影响，部分再生铅冶炼厂推迟复产计划，铅价转而震荡走强。 LME市场方面，5月初，美国4月非农就业数据超预期，市场下调美联储年内降息预期，伦铅震荡下行；随后中美关税政策缓和，叠加美国4月通胀数据回落，伦铅走势转强；5月下旬，美国信用评级被下调，叠加债务上限法案谈判引发市场担忧，伦铅再次震荡下行；进入6月后，美国5月就业及通胀数据均优于预期，但市场仍维持美联储年内降息两次的押注，伦铅陷入区间震荡。 宏观面影响有限 受美国4月制造业、就业及通胀数据优于预期，以及中美关税政策改善影响，宏观情绪回暖带动有色金属板块集体上行。从本届美国政府政策取向看，关税政策频繁调整、减税法案推高财政赤字等举措，不仅增加了美国经济的不确定性，还加速了美元霸权的去中心化进程，推动国际货币体系向多元化发展。中长期而言，美元料将进入下行周期，以美元计价的有色金属价格有望获得支

铅价 上行动力不足

6月以来，各国债期货合约价格震荡上行，一方面，陆续公布的经济数据有所分化，5月份出口同比增速有所回落，物价维持低位，房地产投资降幅继续扩大；另一方面，央行6月6日开展10000亿元买断式逆回购操作，6月16日继续开展4000亿元买断式逆回购操作，市场资金面转松，国债利率普遍回落。 5月经济数据分化 5月份，以美元计，中国出口同比增长4.8%，较4月回落3.3个百分点。我国出口增速放缓主要受外需疲软和去年同期高基数的影响，从区域表现看，我国对东盟、欧盟出口分别增长16.9%、13.7%，而对美出口大幅下降34.5%。机电产品仍为出口主力，电动汽车、集成电路等高端制造业保持高增长，出口结构持续优化。5月CPI同比下降0.1%，连续两个月负增长，环比由涨转降，主要受能源价格的拖累。但核心CPI同比上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点，反映消费需求回暖，尤其是宾馆住宿价格同比涨幅创近十年新高。PPI同比降幅扩大至3.3%，主因是国际油价下行和国内煤炭需求偏弱。后续提振消费措施与新质生产力发展对部分领域价格形成支撑，但外需疲软和关税摩擦对价格仍有压力。 5月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%

资金面宽松对债市尚有支撑

我国甲醇供需矛盾相对缓和，但近期中东局势动荡，不仅对我国甲醇进口造成影响，而且刺激能源价格上涨，进而推高甲醇生产成本。受上述因素综合影响，甲醇价格有望迎来一波涨势。 近期，以色列与伊朗冲突持续升级，加剧中东局势动荡。值得关注的是，伊朗南部布什尔港的甲醇储存罐发生爆炸，直接影响该国甲醇出口。2015年之前，伊朗曾是我国最大的甲醇进口来源国，自其受国际制裁后，甲醇出口受限，我国从伊朗的进口占比开始下降。2024年数据显示，我国累计从伊朗进口甲醇147.07万吨，占总进口量的10.91%，位列阿曼、阿联酋、沙特阿拉伯之后，成为我国第四大甲醇进口国。 此次冲突虽可能对伊朗甲醇输华造成影响，但对我国甲醇供应的直接冲击有限。一方面，2024年我国甲醇产量达8776.78万吨，进口量1348.42万吨，进口依存度较低；进口甲醇主要源于国外成本优势——海运至华东地区相较西北内陆运输更具价格竞争力。另一方面，中东与北美地区的甲醇装置多以出口为导向（缺乏配套下游产业），伊朗100余万吨的进口量在国际市场上易被替代。 然而，中东局势对甲醇市场的潜在影响不容忽视。其一，国际甲醇生产以天然气为主要原料，而我国虽

甲醇 短期看高一线

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 央视新闻报道，6月16日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者就伊核谈判的前景提问。郭嘉昆表示，我想强调的是，中方一贯主张通过政治外交手段和平解决伊朗核问题。愿继续同有关各方保持沟通协调，为实现局势降温发挥建设性作用，为推动伊朗核问题政治外交解决营造良好的外部环境。 2）国内新闻 6月16日，国家统计局公布数据显示，5月份，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额37316亿元，增长7.0%。1—5月份，社会消费品零售总额203171亿元，增长5.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额184324亿元，增长5.6%。 3）行业新闻 国家统计局6月16日发布数据显示，5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.61%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指涨跌分化，资金方面，6月13日融资余额减少45.63亿元至18044.25亿元。当

原油续涨-2025年6月16日申银万国期货每日收盘评论

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 <p>据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，7月份马来西亚棕榈油出口量为1,227,118吨，环比增长4.03%。</p>
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<p>据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，7月份马来西亚棕榈油出口量为1,227,118吨，环比增长4.03%。</p>

据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，7月份马来西亚棕榈油出口量为1,227,118吨，环比增长4.03%。

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