海关：中国1-11月份进口未锻轧铜及铜材5,356,877吨

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上海期货交易所2025年07月22日铜(BC)仓单日报

上海期货交易所2025年07月22日铜仓单日报

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 原油走高 知情人士表示，美国财政部长贝森特最近私下向美国总统特朗普建议不应该试图解雇美联储主席鲍威尔。贝森特认为，除去目前整体经济因素，美联储官员已经发出信号，他们可能在年底前进行两次降息。贝森特警告，解雇鲍威尔可能带来经济、政治和法律后果。特朗普表示，不需要谁来跟我阐明解雇鲍威尔的利害关系。 2）国内新闻 据经济参考报，最新数据显示，今年上半年工业和信息化领域主要经济指标总量和增速稳步提升。下一步，多项政策举措将筑牢工业经济基本盘、持续培育发展动能。其中，工业和信息化部将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案；会同相关部门完善支持新型工业化的金融政策，纵深推进产融合作；在政策、人才、资金、市场等方面持续优化企业发展环境。 3）行业新闻 第三届中国国际供应链促进博览会在北京闭幕。本届链博会，中外参展企业和机构达到1200家。线上线下观众人数超过21万人次，比上届增长5%。据不完全统计，现场共签署合作协议、达成合作意向超过6000项。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指上涨，建筑材料板块领涨，银

政策预期催化 商品全线走强-2025年7月21日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

农产品早评 | 2025年7月22日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘8910元/吨，上涨14元/吨，涨幅0.16%；基差：天津160（74）， 山东160（64），江苏80（44），广东40（64）。 供给端：据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年7月1-20日马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.03%，出油率下调0.16%，棕榈油产量增加6.19%；据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2025年7月1-20日棕榈油产品出口量为817755吨，较上月同期出口环比减少29940吨，减幅3.53%；市场传言印尼6月产量环比下降，短期无法证实或证伪；马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚6月毛棕榈油产量为169.23万吨，环比减少4.48%；棕榈油进口为7.0万吨，环比增加1.51%；棕榈油出口为125.94万吨，环比减少10.52%；棕榈油期末库存量为203.06万吨，环比增加2.41%；据外媒报道，为减少对进口食用油的依赖，印度政府正在大力推动国内油棕种植业发展。根据最新公布的国家油棕计划（NOPM），该

【农产品早评】生猪：周末现货反弹，宏观情绪较强带动09合约溢价抬升

有色早评 | 2025年7月22日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 随着国内反内卷及海外宏观环境偏韧性的变化，铜价本周明显反弹，此前的搬运逆转逻辑短期缓解。此前自特朗普宣布铜关税即将落地且为50%的高关税后，市场套利窗口缩小，美国的“吸铜效应”将逆转重新回归非美市场，从而形成搬运逆转交易；但当下市场预期向好，美元指数和美债利率在本周一出现了小幅回落，铜作为宏观属性较强的商品出现了一定程度的反弹。 供给端，冶炼环境仍较差，铜精矿TC价格延续下行趋势至-43美金，部分冶炼厂仍面临亏损状态。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。6月电解铜产量创国内单月产量新高，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位，TC仍处于下行趋势。但反内卷的声音不断抬升，针对铜冶炼企业的政策预期不断出现，利润改善的预期一定程度上限制供应预期，且进口铜元素预期受限，供应下降的预期加强； 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；国内市场电解铜现货库存12.55万吨，较14日降1.65万吨，较17日降1.89万吨，下游企业采购情绪稍显回归。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需

【有色早评】产能清退预期+低仓单下挤仓风险陡升，氧化铝暴力上涨

上海期货交易所2025年07月21日铜(BC)仓单日报

上海期货交易所2025年07月21日铜仓单日报

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今年上半年，铜价经历了两轮明显的上涨过程。年初，在美元持续快速走弱背景下，铜价开启流畅上涨行情。4月初，受“对等关税”政策影响，市场忧虑情绪蔓延，铜价在清明节假期前后大幅下跌，沪铜最低下探至71320元/吨。此后，随着美国关税政策趋于缓和，且LME低库存问题逐渐凸显，铜价再度回升以修复前期跌幅，并最终稳定在78500元/吨附近。 聚焦美联储政策变化 下半年，美联储将分别于7月末、9月中、10月末和12月初举行4次议息会议，美国关税政策的实施在很大程度上影响着货币政策走向。若美国再度上调关税，通胀忧虑将再度升温，进而对美联储年内降息幅度形成一定限制。此外，地缘政治局势变动对通胀的影响也需关注。 展望下半年，关税政策对宏观市场的利空影响预计较为有限，市场焦点将主要转向美国宏观经济数据表现及美联储货币政策。综合来看，预计宏观市场对铜价的影响偏中性，若美联储降息预期重启，将对铜价带来一定的利好支撑。 炼厂再迎集中检修期 矿石方面，Sierra Gorda、Toromocho二期、Kansanshi三期等铜矿计划于年中投产。此外，Mirador二期等铜矿也将在下半年新投产。尽管铜精矿供应有望得到

铜价 重心有望抬升

CFTC：截止7月15日当周COMEX(纽约商品期货交易所)铜期货和期权持仓报告

CFTC：截止7月15日当周COMEX(纽约商品期货交易所)铜期货持仓报告

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 <p>海关总署12月19日公布， 中国11月未锻轧铜及铜材进口量为539,902吨; 同期增长5.8%。1-11月末锻轧铜及铜材进口量为5,356,877吨，同期增长8.5%。</p>
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<p>海关总署12月19日公布， 中国11月未锻轧铜及铜材进口量为539,902吨; 同期增长5.8%。1-11月末锻轧铜及铜材进口量为5,356,877吨，同期增长8.5%。</p><p></p><p></p>

海关总署12月19日公布， 中国11月未锻轧铜及铜材进口量为539,902吨; 同期增长5.8%。1-11月末锻轧铜及铜材进口量为5,356,877吨，同期增长8.5%。

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