A股 新兴产业成核心增长引擎lg...

本周股指运行中枢大幅上移，中东地缘冲突短期缓和带动全球资本市场集体回暖，资金风险偏好显著提升，成长型板块再度获得资金青睐。二季度将进入上市公司一季报密集披露期，行情逻辑正从“炒预期”转向“看兑现”。在外部环境趋稳的背景下，更具防御价值的低估值、高股息及现金流稳健的资产可作为基础配置，而成长型板块有望再度创造超额收益。

4月8日，美伊双方宣布达成为期两周的临时停火协议。根据协议，美国将暂停对伊朗的轰炸并启动进一步谈判，伊朗则同意开放承担全球20%石油航运量的霍尔木兹海峡。受此影响，地缘冲突引发的恐慌情绪出现缓解，国际原油价格迅速回落——WTI原油价格从当日最高109美元/桶跌至91美元/桶。原油市场的降温不仅缓解了全球通胀压力，也为各国调整货币政策释放出更多空间。

在原油价格下行的带动下，全球股市迎来集体反弹，风险偏好显著提升，主要股指全线走高。4月8日，道指上涨2.85%，纳指上涨2.80%，日经225指数上涨5.39%，上证50大涨2.70%，科创50上涨6.18%，市场成交量明显放大，资金活跃度大幅提升。从板块表现看，高弹性板块再度领先于防御型资产，其中AI、半导体、算力等科技成长板块受益于风险偏好修复领涨全场；航空、航运、物流板块因燃油成本大幅下降，业绩弹性凸显，迎来阶段性上涨；化工、化纤等行业也因原材料成本压力缓解，盈利能力得到改善。与之对应的是，此前受益于地缘冲突的能源板块则出现明显调整，石油开采、油气设备、煤炭等领域受油价下跌影响，盈利预期被压制，股价出现阶段性回调。除股市之外，汇率与债券市场也同步反应：美元指数因避险情绪退潮大幅下跌，美债收益率下行，市场对美联储降息的预期再度回升，黄金价格也出现上涨。

中东地缘冲突短期缓和推动市场估值快速修复，资金也从高股息防御板块重新转向科技成长板块。不过，本次停火协议仍存在一定脆弱性：以色列持续对黎巴嫩发起打击，伊朗也明确表示若美国违反协议将随时终止停火，霍尔木兹海峡航运恢复还需6~8周时间，后续油价走势仍存变数。总体来看，美以伊冲突缓解为全球资本市场“松绑”，短期市场有望止跌回升，但整体仍将维持震荡态势。

图为4月8日全球主要资产表现

当前，A股上市公司2025年年报及2026年一季报的披露已进入高峰期。根据财报披露安排，4月30日前，5000多家上市公司的业绩报告将基本披露完毕。截至4月9日，已有3092家上市公司发布2025年业绩预警，其中1353家已披露2025年年度业绩数据；另有60家上市公司发布2026年一季报业绩预警，其中5家已披露2026年一季度业绩数据。

从2025年年报看，上市公司整体盈利表现稳健，龙头企业发挥了“压舱石”作用。在已披露年报数据的1353家公司中，归母净利润同比上涨的比例为53%。

从盈利规模看，行业龙头表现突出，四大国有银行净利润均突破2000亿元；银行业以4500多亿元的归母净利润稳居绝对龙头地位，堪称全市场盈利的“压舱石”。不过，在已披露业绩的上市公司中，上证50与沪深300成分股的利润增速整体为负。电力设备、电子、医药生物等成长板块上市公司盈利同比大幅回升，新兴产业表现亮眼。受益于AI算力需求的爆发，AI、半导体、通信等板块上市公司营收与净利润均实现显著增长，推动中证500和中证1000成分股整体利润大幅提升。此外，石油石化、有色金属等周期板块的盈利规模同样位居前列，展现出强劲的现金流属性。

上市公司2026年一季报的表现延续了2025年年报的风格，电子、机械设备、基础化工等领域的业绩预警向好，半导体板块成为最大亮点。此外，有色金属板块受益于产品量价齐升，展现出较强的业绩韧性。

综合来看，已披露的2025年年报和2026年一季报显示，上市公司盈利结构持续优化，新兴产业景气度不断攀升，AI、半导体等赛道成为业绩增长的核心动力，传统行业龙头凭借自身优势保持稳健发展。同时也需注意，业绩分化现象依然存在，部分企业仍面临盈利压力。

表为2025年年度业绩预警统计分析

笔者建议，后续宜采取更为均衡的配置策略：一是布局科技成长板块，重点聚焦AI、半导体、算力、电子等高景气赛道，依托业绩高增长与风险偏好修复把握超额收益；二是关注成本受益板块，如航空、航运、物流、化工化纤等领域，其盈利有望随油价回落得到改善；三是配置低估值高股息板块，将银行、公用事业等作为底仓，以增强组合的防御性。此外，需密切跟踪业绩兑现情况，同时警惕地缘冲突反复带来的风险。（作者单位：申银万国期货）