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研究人士：债市对银行间资金面的波动将更敏感
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险偏好不强。4月以来地缘局势升温，加之美联储不断释放偏鹰信号使得降息预期一再推迟，从汇率角度压制权益资产表现，令市场风险偏好进一步回落，利多债市。”刘晓艺称。一季度“资产荒”是驱动债市快速走牛的重要原因，二季度能否扭转局面，建信期货宏观金融研究员黄雯昕认为，这个问题一方面需要看供给端的情况，另一方面需要看需求端的变化。 “二季度，在经济温和修复的背景下，‘资产荒’预计延续，但程度将较一季度有所缓和，债券热度仍在。”刘晓艺解释说，4月初多地区域银行下调存款利率（去年第三轮商业银行存款利率调降的延续），随后多家银行调低3年以上大额存单额度，以及市场利率定价自律机制叫停手工补息方式的高息揽储，均透露出当前商业银行负债压力加大。结合央行货币政策委员会2024年第一季度例会特别提及“也要关注长期收益率的变化”来看，当前监管层不希望长端收益率过快下行，加重商业银行息差压力，有意通过降低存款利息的方式促进居民消费。但对于收入的不确定性抑制了消费回升空间，存款利率下行大背景下居民仍倾向于拉长存款期限、配置国债赚取固定票息、投资风险相对可控的债券基金。朱金涛补充称，一季度国债靠前发行但专项债发行进度不及预期，政府债净供给1.43万亿元，较去年同期减少6156亿元。从二季度发行计划来看，记账式附息国债存在三个为期一周的空档期，或在为超长期国债发行腾挪空间，二季度超长期国债大概率落地。政府债供给放量的话，“资产荒”问题就有望缓解。展望后市，黄雯昕认为，经济基本面温和修复、供给压力还未形成实质冲击、宽松预期仍然存在，债市短期可继续维持多头思路。 “对于短端走势，在监管关注超长债交易拥挤后，债基配置转向带动收益率曲线陡峭，目前交易行为还在延续，但随着中短债收益率向资金利率靠拢，要注意银行间资金面的波动。”刘晓艺认为，当前中美利差倒挂程度超过去年四季度，意味着汇率压力加大。接下来，货币政策对于汇率的关注度提升将抑制短期流动性宽松程度，债市对于银行间资金面的波动也将更加敏感。对于长端走势，刘晓艺提醒，目前国债期货价格处于高位，交易者需要警惕多头兑现收益离场引发的冲高回落风险。此外，二季度经济延续温和修复的背景下，基本面驱动难超一季度，10年国债期货想要突破前高存在难度，30年国债期货在前期回调后性价比凸显，但考虑到特别国债发行时点的不确定性，做多风险仍存。3月央行调查农商行参与债市的情况，随后媒体报道三家政策性银行拟大幅增加长期债券发行，二季度交易者需关注长期债券的供给压力。来源：期货日报网
期货日报网2024-04-18
菜油近月合约仍承压
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缓和信号，市场预计升级可能性较小，另外美联储降息再度延后，国际油价上冲后开始回落。另一方面，节前国内5月船期棕榈油成交3船，节后9月船期成交11船，棕榈油进口窗口打开。春节后棕榈油上涨带动豆油和菜油价格上行，但清明节后棕榈油领跌油脂板块，三个油脂品种中菜油跌幅最小。图为棕榈油、豆油、菜油主力合约收盘价（单位：元/吨）由于菜籽主产地加拿大发运出现阶段性延迟，国内部分地区菜籽通关缓慢，也有个别工厂因检修而停机，导致国内菜籽压榨不及预期。截至4月12日，沿海进口菜油库存为36.1万吨，较3月中旬高点减少2.3万吨。春节后国内采购加拿大菜籽高峰滞后，加拿大菜籽价格走高，进口加拿大菜籽榨利较之前转差，从3月底到4月中旬，国内暂无采购加拿大菜籽，这使得清明节后菜油在三个油脂品种中相对抗跌。春节前，由于国内进口加拿大菜籽榨利亏损较多，国内采购速度不快。欧盟2023/2024年度菜籽增产，加拿大菜籽价格高于其他产区，在失去欧盟、墨西哥及巴基斯坦的出口份额后，加拿大菜籽出口目的地大多为中国。由于出口下降，加拿大菜籽降价，甚至出现过比澳大利亚菜籽便宜的情况。春节后国内进口加拿大菜籽榨利较好，买船较多，加拿大菜籽价格也跟随其他油脂油料价格上涨，吸引加拿大产区卖货，农场交付量创近4年同期最高。然而菜籽价格上涨后，国内进口加拿大菜籽榨利转差，采购量大减，加拿大农场交付量也明显下滑。3月底，加拿大菜籽价格开始阴跌，直到本周进口压榨利润较好，国内采购3船菜籽（8月船期2船，7月船期1船）。图为乌克兰、加拿大、德国和澳大利亚菜籽FOB（单位：美元/吨）按照近期加拿大周度平均出口装船量，在本作物年度剩余的16周中，估计完成240万吨，加上已经完成的425万吨，预计2023/2024年度加拿大菜籽可以出口665万吨，远不及880万吨的出口目标。而从加拿大当地菜籽消耗情况看，截至4月7日当周消耗菜籽19.72万吨，处于近4年同期偏低水平，按照当前的消耗速度，即使加上饲料和损耗等，仍难以完成2023/2024年度1108万吨的消耗目标，因此预计2023/2024年度加拿大菜籽结转库存会比较高，除非其继续降价出口。 4月上半月乌克兰仅出口菜籽7万吨，与3月上半月持平，处于季节性出口下降阶段。而近期欧盟净进口菜籽、菜油量均处于低位，进口加拿大和澳大利亚菜籽下滑明显，这是因为欧盟2023/2024年度菜籽增产，且2024年2月欧盟菜籽压榨量保持高位。3月澳大利亚菜籽出口排船量仅22万吨，较2月的56万吨下降较多，欧盟和日本等地进口量减少，2023/2024年度累计出口比上季度减少26万吨，因此近期澳大利亚菜籽价格偏弱，将继续和加拿大菜籽竞争出口份额。 3月加拿大官方预估2024/2025年度菜籽种植面积下降3%至866万公顷（基于2023年12月的调查），但2月初以来，加拿大菜籽价格相比小麦反弹较多，实际种植面积下降幅度可能有限。3月中下旬，其官方预估新作菜籽单产2.12吨/公顷，高于旧作的2.07吨/公顷，新作菜籽产量预估达到1810万吨，略低于旧作的1833万吨。截至3月底，加拿大草原地区比往年更干燥，尤其是阿尔伯塔省中部、萨斯喀彻温省，但根据天气预报，从4月中旬开始一直到4月底，主产区降雨量均高于正常水平，将缓解干旱情况。因此不排除加拿大新作菜籽单产恢复至2.2吨/公顷的可能。由于天气改善，澳大利亚预估2024/2025年度菜籽将增产10%至607万吨。欧盟2024/2025年度菜籽播种初期天气不佳，预计产量下降1.77%至1946.7万吨，减幅低于之前机构预估。总体看，2024/2025年度加拿大、欧盟和澳大利亚菜籽总产量基本与上季度持平，且未来有增产的可能。 2024年3月国内港口进口菜油表观消费量预估在38万吨，高于2月的34万吨，1—3月累计消费90万吨，低于2023年同期的93万吨。据了解，目前部分菜籽进口船只已经到港，正在通关，预计4月中下旬菜籽压榨量将增加。随着菜籽到港量的增加，后续菜油供应量将持续增加。但当前国内多个地方一级菜油价格再度高于一级豆油，现货成交减少，现货端压力增加，这从菜油仓单及有效预报量增加的趋势上也可以得到验证，且5月底菜油仓单会强制注销，这部分仓单将变成现货流入市场，因此菜油5、9月合约价差反套后，7、9月合约价差可能继续反套，只是加拿大等主产区菜籽生长可能受天气影响，引起盘面价格波动，但只有菜油比豆油具有价格优势时，旧作才会显著消化，否则即使菜油盘面价格反弹，旧作菜油在现货市场也找不到需求，仍会对近月合约价格形成压力，菜油、豆油2409合约价差走扩后也将再度缩小。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-18
沪锌上行空间有限
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农就业数据大超预期，就业市场火热或影响美联储首次降息时间点，进而引发了有色板块整体偏暖的预期，使得锌价的上涨获得了一个看似合理的解释。然而基本面真的支持其上涨吗？又或者说能够支持上涨到什么程度呢？宏观方面，美国3月CP1数据连续两个月回升，市场预计首次降息时间推迟到了9月，年内降息次数减至2次，市场降息预期大幅减弱，甚至一度出现了要加息的观点。我们认为美国通胀下行之路已到了瓶颈期。国内方面，可以较为明显地发现，经济复苏态势需要巩固。总体来看，国内外的经济增长速度没有如当前有色板块表现得那么强势。而从产业链来看，矿端无疑是偏紧的。一方面，巴西、澳洲、秘鲁都已经报过减产消息，国内冶炼加工费进一步下挫，相互印证之下矿端偏紧的事实明确。但从当前情况来看，多地减产后已无进一步减产的空间，这可以从冶炼加工费的绝对位置来推断。自2016年至今，只有2017年年底至2018年上半年TC价格长时间低于当前TC价格，而当时形成极度缺矿的原因较为复杂，包括嘉能可如预期未复产，国内矿山因严厉的环保、安全生产、产业整合等政策持续施压，使得新增及复产大幅不及预期，最终导致严重的产量下滑。总体来看，是由国内外矿山同步减产导致的。而从目前的情况来看，矿端偏紧的原因主要还是来自海外，国内方面并未出现明显的减产预期。因此，矿端持续转紧的驱动不强。而冶炼方面，国内已经出现部分地区炼厂减产，主要是在TC价格极低情况下厂家已经开始亏损，在矿端情况短时间内难以改善的情况之下，我们认为变局路径如下：最直接的路径当然是冶炼厂减产，但是由于已经出现部分地区减产消息，盘面价格中已经包含该部分涨幅，并且炼厂减产本身就会带来TC价格回升，利润能够更快修复，使得矿端和冶炼端重新平衡，因此不做更多讨论。而另一条路径来自价格上涨带来的利润修复。由于炼厂利润来自两个部分，代加工的TC和锌锭卖出的利润分成，所以如果价格涨得比TC跌得快，那就有机会修复利润。我们认为现在的情况是TC基本触底，而锌锭价格继续上升，从这个角度来推算，价格达到23500元/吨利润才能回正。另外，如果TC触底反弹（矿端放松），那么利润回正需要达到的价格就会更低。综合考虑之下，供应端能够带来的价格上涨驱动，或也将在上述价格附近耗竭。当然，前提是国内矿端不出现明显的排产或实际产量减少。而需求方面，镀锌周度的产量已经接近过去5年的高点。从2016年至今的镀锌板卷周度产量来看，最高值约为96.98万吨/周，而当前的周度产量已经接近95万吨/周，产量继续扩张带动锌锭需求的能力较弱，叠加镀锌半卷钢厂库存虽然去化，但是社会库存继续累积，反映现实需求也偏弱。氧化锌方面，受到汽车产销复苏影响，需求略有好转，但是压铸合金方面仍受房地产后端市场拖累。总体来看需求预期不强。而库存角度，社会库存和交易所库存仍在持续累积。总体来看，我们认为锌价上方空间有限。建议关注2406合约执行价格为23400元/吨或23600元/吨的看跌期权；期货暂时观望。主要的风险点在于，家电等房地产后端消费品需求有所上升，或将进一步推升沪锌价格。（作者单位：信达期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-18
分析人士：大幅调整的可能性不大
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者，美国经济数据表现尚可，通胀回升使得美联储降息预期延后，而欧央行的降息意愿更高，导致美元指数走强。中信期货宏观与商品策略组负责人张文表示，历史上美元指数和黄金价格为弱负相关，并非稳定的负相关关系，主要原因在于美元与黄金同样有避险功能，在风险事件出现时会出现同涨局面。 “从时间节点看，3月下旬以来先后发生了多起地缘风险事件，避险情绪高涨令金价与美元指数联袂走高。”一德期货贵金属分析师张晨说。金瑞期货贵金属分析师吴梓杰表示，美元指数攀升主要是由于美国经济数据较好及其货币政策转鹰。此外，美元走强也和世界其他主要经济体货币表现偏弱有关。欧洲经济表现较为疲软，且欧洲央行先于美联储开启降息的概率较大，造成欧元持续走弱。日本方面，虽然日本央行3月退出了负利率时代，但货币政策仍保持宽松，且日本央行对汇率的干预较为克制，因此日元也出现持续贬值。此消彼长之下，美元更加强势。在吴梓杰看来，目前美联储降息存在很大的不确定性，市场分歧也逐渐扩大。一方面是美联储开启降息的时间，以及是否能如3月FOMC会议预期的那样年内降息3次，目前市场预期已经出现了分歧。另一方面是本轮降息的性质，如果美国经济下行压力不大，或许会出现一轮预防式降息，特征可能是降息2—3次后结束，或两次降息之间有较长时间间隔。如果美国经济出现超预期下行，美联储可能采取连续快速降息的方式稳定经济。张晨表示，尽管市场预期已经大幅修正，但后市最大的分歧并非降息次数，而是降息与否的争论。从近段时间美联储官员的表态看，越来越多的人从支持推后降息时间到支持削减年内降息次数，少数官员提及年内不会降息甚至重启加息的可能。但鲍威尔的发言依然偏向乐观，后续需重点关注其表态变化。徐颖表示，从通胀压力看，部分市场人士认为美联储今年不会降息，但官方和市场基准预期是年内降息2—3次。降息的时间节点方面，年内首次降息时间的预期已经从6月延后至9月，7月降息概率在50%左右。她表示，当前能源价格的反弹以及住房和服务成本居高不下使得美国通胀回落前景面临较大的不确定性，从通胀角度看美联储确实没有降息的紧迫性。但美联储对通胀和就业目标的顾虑增加，担心降息过迟会对经济带来较大风险，叠加后续美国财政赤字会进一步增加，货币政策边际上需转为宽松，以防止金融市场和实体经济出现更大的问题，因此降息预期可能延后，但降息仍会发生。张文也认为，美联储后续降息的概率仍然很大。目前主要看美国通胀能否重新稳步回落，后续还需要关注WTI原油价格是否能够回落至80美元/桶下方。在徐颖看来，经历了3月以来的持续上涨后，短期黄金价格的上涨动能可能放缓，多头交易较为拥挤，上涨过程中也忽略了一些基本面的利空因素，如果中东局势未进一步激化，避险情绪消退会导致金价回调。但中长期看，黄金的新一轮上涨周期已经打开。另外，从美国目前的经济状况和货币政策节奏看，美元指数短期内仍将维持偏强态势，等到美联储真正步入宽松周期以及美国经济不确定性增加时，美元指数才会趋势性转弱。张文认为，今年美联储降息以及美国财政端受限出现的概率较大，将限制美元指数的上涨。欧元区经济触底、日本收紧货币政策等同样会限制美元指数的涨幅。黄金方面，短期看，地缘政治风险和市场过热情绪的平复或使金价出现较大幅度的回调。但长期看，美联储降息预期的变化以及贵金属的避险功能，使得黄金仍具备很高的投资价值。张晨表示，后市影响美元指数的主要因素仍是美国与非美经济体货币政策的差异，特别是当前欧元区6月降息预期增强。同时，美联储政策基调边际转鹰概率提升也对美元形成助力。黄金方面，受地缘局势影响及投机情绪支撑，近期金价大幅飙升，但一旦支撑不在，金价也将开启阶段性回调。预计年内美联储将启动降息，在降息落地前，金价出现调整将成为买入或加仓的好时机。来源：期货日报网
期货日报网2024-04-18
黄金警惕回落风险
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8%，远低于市场预期的49.5%，叠加美联储理事沃勒提到未来将减持MBS的同时增持国债，引起市场对美联储将变相进行货币宽松的预期，推动金价上行并突破新高。随后，其他经济数据陆续发布，美国失业率走高、PCE物价指数如预期下行、零售销售增长不及预期等都表明美国经济韧性正在减弱，这也一定程度上增强了市场对美联储年内多次降息的信心。这一阶段美元指数从104降至102.7附近，十年期美债收益率从4.25%降至4.1%，给黄金市场带来的支撑十分明显。从3月下旬开始，美国经济数据略有转好，特别是通胀数据再度反弹打压了美联储的降息预期。到3月末，美元指数反弹至105左右，十年期美债收益率也逐步反弹至4.35%附近。不过，此时黄金价格已显现出对利空因素不敏感的特点，金价走势相对稳定。进入4月份，美国制造业PMI重回荣枯线上方，通胀数据也再度超预期，给美元带来了强劲支撑，美元指数运行至106以上，十年期美债收益率则升至4.65%的高位。按说这种情况下，黄金价格应该受到明显压力而下行，但金价却不跌反涨，逐步脱离基本面运行。值得一提的是，从历史经验看，黄金与美元同涨一般出现在地缘政治风险加大时，尽管近期出现伊朗驻叙利亚大使馆遭到以色列空袭，伊朗对以色列目标大规模发射导弹和无人机袭击等地缘政治冲突事件，但事件影响范围有限，尚未引发广泛的避险情绪，对黄金价格的支撑不应如此明显。 “长牛”基础稳固此轮金价上涨有一点与过去有很大不同，过去金价上涨通常伴随着美国黄金ETF持有量的提升，而近期美国黄金ETF持有量反而是下降的，说明做多黄金的力量或主要源自美国以外。过去很长一段时间，黄金是由美元定价的，但以美元为锚的体系能否长期稳定仍然存在疑虑。近来年，美国政府债务持续扩张，截至2023年年底，美国政府负债合计31.9万亿美元，是美国当年GDP的1.17倍，并且其债务还在持续扩张中，投资者逐渐开始质疑美国债务的可持续性，使得美元的信用受损。此外，俄乌冲突以来，以美国为首的西方国家制裁措施不断，也使得与被制裁国家正常交易的需求无法得到满足，在这样的情况下，越来越多的国家正采取多样化的货币结算方式。国际货币基金组织数据显示，美元作为全球储备货币的份额在2023年四季度末下降至 58.4%，自2015年以来下降了7.65个百分点。在“去美元化”背景之下，黄金受到追捧就不足为奇了，世界黄金协会数据显示，当前各国央行正在持续增持黄金。短期利空仍不容忽视 4月份以来，除中东局势不稳定导致避险情绪升温给黄金价格带来支撑外，基本面利空因素出现较多，但这些利空因素尚未反映在金价上。从数据看，美国经济景气度提升。美国3月ISM制造业PMI上升2.5个百分点至50.3%，高于预期值48.4%。就业方面，美国3月季调后非农就业人口增长30.3万人，为2023年5月以来最大增幅，且高于预期的20万人；美国3月失业率3.8%，低于预期的3.9%。通胀方面，美国3月CPI同比上涨3.5%，创2023年9月以来新高，预期3.4%，前值3.2%；剔除食品与能源的核心CPI同比上涨3.8%，预期3.7%，前值3.8%。美联储3月议息会议后，鲍威尔确认年内适合降息，且将放缓缩表速度，但并未明确降息时点，而近期美国通胀下行速度放缓，市场预期美联储首次降息时点已推迟至9月。4月16日，鲍威尔表示，让高利率在更长时间内发挥作用可能合适，使得美联储推迟降息时点的概率大增。综上，黄金价格连创新高的背后有去美元化、央行增持黄金、地缘政治风险加大等长线利多支撑，且技术面牛市已经确立，后市金价有望进一步走高。但近期出现的一些利空因素尚未充分消化，美联储降息预期下行之下，金价存在高估的可能，短期应关注回调风险。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-18
白银有望再度走强
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济增长预期，其就业数据和通胀表现均指向美联储不急于降息。美联储官员甚至扬言有可能再次加息，降息的时点则一再向后推迟，美联储的“鹰派”立场已经显而易见。近1个月来，美元指数持续走强，截至4月11日已创近5个月新高。笔者认为，一般情况下，黄金价格和美元指数走势呈负相关性，此前美联储降息预期支持美元指数走强，从理论上说黄金、白银等贵金属价格应该存在下行压力。但目前的市场已经打破了这种规律，笔者认为投资者可以从以下两个方面进行思考，未来贵金属价格尤其是白银的价格仍然值得关注。第一，黄金价格的走强已经酝酿很久。在近4年时间里，为了应对公共卫生事件、地缘政治冲突以及恶性通胀对经济的冲击，美国财政以及货币端“极度蛮横”地开始政策转向，造成了资产定价的大起大落。2020年美联储将利率“一撸到底”，极端量化宽松政策的实施，叠加由公共卫生事件引发的避险情绪，助推黄金、白银价格大幅上涨。2020年8月，国际黄金、白银价格创历史新高。但在之后的两年多时间里，受美国通胀数据大幅上行等因素支撑，黄金、白银的价格反而开启了振荡回调之旅。2022年年底，黄金、白银价格重新开启上升趋势，压抑了近3年的贵金属市场开始爆发，而且今年3月份以来涨势愈发猛烈。从趋势上看，无论是从2023年贵金属价格从年初涨到年尾，还是从黄金、白银盘面价格的月线图运行节奏看，市场人士均基本认同今年贵金属价格的走强趋势。笔者认为目前贵金属市场演绎的是2021年以来的补涨行情。从盘面价格看，大周期贵金属市场的多头趋势仍在延续。图为纽约金主连合约月线走势（单位：美元/盎司）第二，贵金属价格走强或预示着美元资产正遭受抛弃。黄金价格与美元指数的脱钩或预示着全球以美元为信用、计价结算货币的金融体系正经受考验。叠加地缘政治局势影响，在各类风险和不确定性背景下，当前具有避险功能的黄金的配置价值正在凸显。近年来美国国债价格一路大跌，美债规模不断扩大，美国财政赤字居高不下。去年美国出现的债务危机仍历历在目，中国在2023年连续7个月抛售美债，2023年10月中国持有美债规模创2009年以来新低。另外，近年来美股指数不断刷新历史高位，在贵金属价格保持坚挺的同时，近两周美股市场出现了较大幅度的回调，笔者认为这种现象应该引起投资者的重视。央行为维持人民币汇率和我国外汇储备的稳定，已经连续17个月增加黄金储备，这某种程度上已经说明了当前资产配置的新方向。总结来说，当前贵金属市场的表现不仅打破了之前的惯有逻辑，甚至还打破了技术层面约束。白银方面，供需面基础更为牢固。作为工业原料，近几年光伏行业白银需求明显增加，整体表现出供应缺口逐步放大的趋势。世界白银协会公布的最新数据显示，2023年全球白银供应缺口为4400吨左右。预计2024年供应缺口仍处于高位，将达到5000吨左右。在此特殊背景下，白银市场行情表现出异常强势的节奏。从纽约银主连合约周线图看，3月22日当周阴线回调，调整后继续向上突破。纽约白银主连合约成功突破26.4美元/盎司附近压力位。短期看，技术层面的调整存在两种可能：第一是大幅回调，回踩支撑位；第二是振荡调整，表现出一定抗跌性。图为纽约银主连合约周线走势（单位：美元/盎司） 4月12日晚间国际黄金、白银价格大起大落，美元指数创5个月新高，大宗商品市场承压，说明当前市场仍然受制于美元指数的波动。15日晚间，美股先涨后跌，美债走低，再一次支撑了黄金、白银价格。综合看，笔者认为，当前国际白银市场可能采取振荡抗跌的形式进行技术面调整。后期白银价格经过一轮振荡调整后，有重新走强的可能。来源：期货日报网
期货日报网2024-04-18
基本面利多铜价易涨难跌
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商品属性共振利好，虽然因美国通胀顽固，美联储降息可能延后，但是美元实际利率下行对铜的投资需求驱动还是存在的。因降息延后的前提是通胀高位或者停止下行，这意味着美元名义利率剔除通胀后还是下行的。目前，全球铜显性库存回升至45万吨左右，处于历史中等水平，但是在铜矿供应偏紧、新能源带来乐观消费前景的驱动下，铜供需格局可能转为短缺，铜价易涨难跌。风险点在于美国通胀反弹，美联储重启加息。因此，投资者可以运用铜期货和期权对冲价格上涨的风险，境外投资者买入COMEX铜期货或铜看涨期权，境内投资者可以买入上期所铜期货或铜看涨期权，或卖出看跌期权收取权利金降低采购成本。CME的资料显示，目前COMEX铜期权流动性活跃，未平仓合约超过211000份，创历史新高，是重要的风险管理工具与提供回报机会的工具。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-18
【SMM金属早参】美元回落金属普涨 | 冶炼厂压铸锌合金产能展望 | 固态电池引爆市场
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指数跌0.40%。投资者了结获利，此前美联储官员重申在等待新的经济数据之际暂缓降息周期，而其他主要央行放松政策的前景保持不变。包括鲍威尔在内的美联储决策者几乎没有就何时可能降息给出任何暗示，而是表示货币政策需要在更长时间内保持限制性。根据利率应用程序，市场现预计第一次降息将在9月，之前的预期是6月。美元兑日圆下跌0.3%，至154.32日圆。市场参与者提高了日本当局可能干预支撑日圆的门槛，从之前的152提到了现在的155，但他们相信日本可能随时出手。他们还认为，只要日圆的下跌是渐进的，而且是由基本面主导的，日本干预的可能性就很低。日本央行前货币政策主管Kazuo Momma表示，继3月份加息之后，日本央行可能会在9月份将政策利率上调至0.25%。他的预测是基于这样一个前提：今年历史性的工资增长将开始提振个人消费。这种影响将体现在定于8月公布的4-6月GDP数据中。Momma还表示，日元持续走软正为通胀带来上行风险，日本央行行长植田和男可能在下周会议后改变语气变得更加强硬。“日元疲软对家庭和企业来说是一个问题，所以央行可能会对此做出某种回应。” 国内方面：国务院新闻办公室于4月18日（星期四）下午2时举行新闻发布会，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英介绍2024年一季度金融运行和外汇收支情况，并答记者问。中国财政部副部长廖岷在美国华盛顿出席世界银行/国际货币基金组织春季会议期间，与美国财政部副部长尚博共同主持召开中美经济工作组第四次会议。双方围绕落实牵头人重要共识，就全球及中美宏观经济形势和平衡增长、下步沟通安排等议题进行了深入、务实、建设性的沟通。内蒙古自治区能源局、工信厅等多个部门印发《内蒙古自治区可再生能源制氢产业安全管理办法（试行）》。基本要求方面，允许在化工园区外建设绿氢项目和制氢加氢一体站。绿氢项目不需取得危险化学品安全生产许可。绿氢加氢站参照天然气加气站管理模式，经营性绿氢加氢站应向燃气主管部门取得经营许可。绿氢运输按照危险货物运输管理，从事绿氢道路运输应向交通运输主管部门取得道路危险货物运输相关许可。数据方面：关注今日澳大利亚3月季调后失业率，瑞士3月贸易帐，欧元区2月季调后经常帐，美国至4月13日当周初请失业金人数、4月费城联储制造业指数、3月成屋销售总数年化、3月谘商会领先指标月率等数据。另外，关注美联储理事鲍曼发表讲话，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，联合国安理会就中东问题召开部长级会议，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济发表讲话。原油方面：隔夜，美油、布油分别跌2.93%、2.89%。受美国商业原油库存增加和需求担忧拖累。美国能源信息署(EIA)周三发布的报告显示，上周美国原油库存增加了270万桶，达到4.6亿桶，几乎是调查中分析师预期的140万桶的两倍。数据还显示，当周美国汽油库存减少120万桶至2.2738亿桶，分析师预期为减少90万桶；馏分油库存减少280万桶至1.1497亿桶，分析师此前预期为减少30万桶；炼厂产能利用率下滑0.2个百分点。 4月17日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨）【到2025年冶炼厂压铸锌合金新增产能或达22万吨左右出口订单或增加】据SMM调研显示，到2025年冶炼厂压铸锌合金新增产能或达22万吨左右。截至目前，全国冶炼厂压铸锌合金产能总计或将达到70万吨以上，压铸锌合金加工企业也在200万家以上。【固态电池引爆市场有力带动负极发展】当前固态电池虽仍处起步阶段，但对于负极行业而言仍不失为一针强心剂，伴随技术突破及下游的需求增长，硅基负极将为负极企业带来全新的机会与市场，带动行业整体的进一步发展。【成本支撑加强硅锰价格能否上行】据SMM了解，4月考虑到合金端上游如矿端价格表现较强，加之内蒙电价有上调预期，硅锰价格走势或有偏强预期，关注后续成本变动及供需变动能否带动价格趋势转变。【供需双强库存转折在何时二季度铁矿石供需平衡】2024年一季度铁矿石价格呈现大幅下跌走势，其中铁矿石05合约从1月初高点1025.5下跌至3月底的765元，下跌260元/吨。普氏62%铁矿石价格指数从143美金高位回落至101美金，下跌超40美金。【高炉陆续复产高炉开工率小幅上升】据SMM调研，4月17日，SMM统计的高炉开工率为90.94%，环比上升0.59%。高炉产能利用率为91.95%，环比上升0.61%。样本钢厂日均铁水产量为219.79万吨，环比上升1.46万吨。【八轮降价后焦炭价格能否反弹？二季度焦炭供需分析及展】一季度我国热卷、螺纹均价大幅下跌，其中热卷均价从年初最高4114.5元/吨跌至一季度末的3686.6元/吨，下跌427.9元/吨，跌幅10.4%；螺纹均价从年初最高的4028元/吨跌至一季度末的3506元/吨，下跌522元/吨，跌幅12.96%。【新疆粘结硅煤高位运行当地硅企为降成本采购减少】近期工业硅原料硅煤价格仍弱势运行，宁夏、陕西、甘肃地区近期硅煤价格都有下调，但目前新疆地区粘结硅煤仍高位运行，价格多持稳在2000元/吨以上。【预计2024年国内白银产能稳中有升】2023-2024年白银生产产能仍呈现稳中有升的趋势。2024年由于市场对美联储降息的预期，利多白银的价格，市场对今年白银的价格和需求相对看好，国内的冶炼厂开始小幅扩产。 Shibor：隔夜报1.7230%，上涨0.80个基点。7天报1.8160%，上涨1.10个基点。3个月报2.0490%，下跌0.90个基点。【智利Antofagasta一季度铜产量同比减少11% 2024年铜产量预计为67-71万吨】智利矿产商安托法加斯塔公司（Antofagasta）周三称，第一季度铜产量较上年同期减少11%，因旗下Centinela运作矿石品味下降且Los Pelambres矿进行维护。该公司表示，第一季度铜产量为129,040吨，较去年第四季度下滑32.4%。【产品同质化严重下这两类锌粉需求量却会持续增长】湖南新威凌金属新材料科技股份有限公司董事长陈志强表示，国家对安全环保方面的管理持续趋严，政策及法规执行力度不断加强，迫使锌粉行业内的企业合法合规生产经营，不能满足合法合规条件的市场主体将逐步减少，行业集中度不断提升。【天力锂能：公司9系高镍产品或在2025年中旬有突破性应用进展 2023年净利同比预减】公司研发的9系高镍产品目前在固态电池的头部公司完成了小试及中试测试，搭配固态及半固态电池体系发挥出了良好的电池性能，电池包能量密度≥400wh/kg，预计在2025年中旬会有突破性的应用进展。【内蒙古：印发可再生能源制氢产业安全管理办法（试行）】基本要求方面，允许在化工园区外建设绿氢项目和制氢加氢一体站。绿氢项目不需取得危险化学品安全生产许可。绿氢加氢站参照天然气加气站管理模式，经营性绿氢加氢站应向燃气主管部门取得经营许可。【德国汽车工业协会反对欧盟对中国产电动车征收关税】德国汽车工业协会（VDA）表示，该机构反对欧盟对从中国进口的电动汽车征收关税，称此举将带来贸易战的风险，并威胁到德国的就业。VDA协会负责人Hildegard Mueller对媒体表示：“目前与中国的业务为德国提供了大量就业机会。我们的企业目前正在以创纪录的资金进行转型，而转型所需的资金也是由中国这个重要的市场所提供的。” 【车市迎“暖春”：地方“以旧换新”政策密集出台、新一轮新能源汽车下乡将启动】4月16日，苏州市响应“以旧换新+消费券”联动，推出汽车、家电“以旧换新”政策，总补贴达1.2亿元。其中，4月20日启动的“家电以旧换新”消费季活动，补贴总额2000万元。同时，苏州市2024年汽车“以旧换新”及购车补贴政策也将于4月20日正式实施，本次购车补贴消费红包总额达1亿元，“以旧换新”和直接新购各5000万元。【汽车保有量规模扩张+充换电设施不足充电桩行业发展有望再提速】国家统计局4月16日公布数据显示，一季度，充电桩、3D打印设备、电子元件产品产量同比分别增长41.7%、40.6%、39.5%。来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-18
金属普涨伦锡涨2.99% 铁矿石、焦煤涨超3%【隔夜行情】
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指数跌0.40%。投资者了结获利，此前美联储官员重申在等待新的经济数据之际暂缓降息周期，而其他主要央行放松政策的前景保持不变。包括鲍威尔在内的美联储决策者几乎没有就何时可能降息给出任何暗示，而是表示货币政策需要在更长时间内保持限制性。最近的数据显示，美国经济依然强于预期，促使投资者减少了对未来降息的押注。美联储周三发布的最新褐皮书再次证明了这一点。报告显示，美国经济活动在2月底至4月初略有扩张，企业表示他们预计通胀压力将保持稳定。与此同时，中东冲突扩大的风险在短期内增加了美元的避险吸引力。根据利率应用程序，市场现预计第一次降息将在9月，之前的预期是6月。日元方面：美元兑日圆下跌0.3%，至154.32日圆。此前，美国、日本和韩国的财政领导人在周三举行的首次三边会议上同意就外汇市场的动态进行“密切磋商"，承认了日韩对其货币近期大幅下跌的关切。市场参与者提高了日本当局可能干预支撑日圆的门槛，从之前的152提到了现在的155，但他们相信日本可能随时出手。他们还认为，只要日圆的下跌是渐进的，而且是由基本面主导的，日本干预的可能性就很低。日本上一次干预汇市是在2022年，花费了约600亿美元来支撑日圆。对冲基金已建立起17年来最大规模的日圆空头押注，增加了出现这种前景的可能性，即当备受打击的日圆真正反弹时，空头回补带动的涨势可能会非常强劲。日本央行前货币政策主管Kazuo Momma表示，继3月份加息之后，日本央行可能会在9月份将政策利率上调至0.25%。他的预测是基于这样一个前提：今年历史性的工资增长将开始提振个人消费。这种影响将体现在定于8月公布的4-6月GDP数据中。Momma还表示，日元持续走软正为通胀带来上行风险，日本央行行长植田和男可能在下周会议后改变语气变得更加强硬。“日元疲软对家庭和企业来说是一个问题，所以央行可能会对此做出某种回应。” 欧元方面：欧元兑美元上涨0.5%，报1.0667美元。欧洲央行多位决策者周二继续给出6月降息的理由，欧元区通胀率保持在势将在明年回到2%的路径上，尽管道路仍然崎岖不平。数据方面：关注今日澳大利亚3月季调后失业率，瑞士3月贸易帐，欧元区2月季调后经常帐，美国至4月13日当周初请失业金人数、4月费城联储制造业指数、3月成屋销售总数年化、3月谘商会领先指标月率等数据。另外，关注美联储理事鲍曼发表讲话，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，联合国安理会就中东问题召开部长级会议，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济发表讲话。原油方面：隔夜，美油、布油分别跌2.93%、2.89%。受美国商业原油库存增加和需求担忧拖累。美国能源信息署(EIA)周三发布的报告显示，上周美国原油库存增加了270万桶，达到4.6亿桶，几乎是调查中分析师预期的140万桶的两倍。数据还显示，当周美国汽油库存减少120万桶至2.2738亿桶，分析师预期为减少90万桶；馏分油库存减少280万桶至1.1497亿桶，分析师此前预期为减少30万桶；炼厂产能利用率下滑0.2个百分点。周三公布的官方数据显示，沙特阿拉伯2月原油出口量从1月的629.7万桶/日增至631.7万桶/日。这个全球最大的石油出口国的原油产量增加0.6%，达到901万桶/日，而库存减少673万桶，为1.4509亿桶。来源：SMM
SMM上海有色网2024-04-18
【九尘点金】避险需求与降息延期相互博弈，黄金短期有回调休整需求！
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概览&技术点位】周二，随着鲍威尔暗示美联储短期内没有降息计划，美元指数继续走强，最终收涨0.152%，报106.37，收获日线五连阳。美债收益率延续涨势。10年期美债收益率一度逼近4.7%关口，再创五个月新高，最终收报4.661%。对美联储政策利率最敏感的2年期美债收益率盘中再度触及5%大关，最终收报4.972%。尽管鲍威尔试图削弱市场的降息预期，但避险情绪限制了金价跌幅。现货黄金盘中逼近2400大关，但随后有所回落，最终收跌0.01%，报2382.93美元/盎司；现货白银跌势更甚，一度失守28关口，最终收跌2.67%，报28.1美元/盎司。目前黄金市场正处于暂停模式，一方面投资者们等待以色列与伊朗冲突的另一只鞋子掉下来。如果局势升级，黄金多头将会继续乘避险这股东风继续推高金价。但另一方面，如果中东冲突降级，市场焦点将转向美联储何时降息这项重要事件上来。就目前美国所公布的经济发展数据来看，美联储显然不可能很快降息，这对黄金来说则是一个利空因素。现货黄金支撑与阻力位日内阻力位：2400美元/2430美元日内支撑位：2340美元/2320美元九尘点金周二现货黄金宽幅震荡以一长上下影线的K十字星收盘，整体看行情短期高位有休整趋势，但黄金未破位日趋势线前，中期看涨走势不改；辅助指标粘合转空趋势运行，未破位日趋势线前，仍以趋势线支撑震荡上行操作为主。 4小时依托趋势线高位震荡休整，目前日内有震荡回调需求，日内关注趋势线支撑情况；辅助指标震荡偏多趋势运行，多空转换较快。建议：日内高位区间轻仓震荡偏空操作，追单需谨慎。分析仅供参考，不作为入场依据。【机构观点】　　几天来，黄金价格继续徘徊在历史高点附近，中东紧张局势升级提振了黄金的避险吸引力。金价周一收盘再创新高，最活跃的6月份黄金期货合约上涨0.37%，收于每盎司2,383美元，一些人说还有更多上涨空间。　　花旗在日期为4月15日的一份报告中写道：“近期金价的上涨受到地缘政治热度的推动，同时股指也处于创纪录水平。”　　伊朗直接向以色列发射了300多架无人机和导弹——多亏以色列的“铁穹”防空系统，其中大部分都被拦截了——中东紧张局势不断升级，对这种避险资产的需求也随之增加。　　市场观察人士正密切关注这个犹太国家可能采取的报复行动。以色列誓言要向伊朗“索要代价”。　　金融服务公司Conotoxia fintech的市场分析师Bartosz Sawicki表示，重大报复可能导致更广泛的冲突，从而引发黄金的新买盘，以及油价上涨和美元走强。　　作为对冲通胀的保值工具，黄金在经济不确定时期往往表现良好，因为投资者会远离股票等风险较高的资产。　　上周五，金价盘中触及2,448.80美元的历史高点。　　自今年年初以来，现货黄金价格一直在上涨，年初以来已经上涨15%以上，原因包括全球央行大举买入、地缘政治紧张局势以及美联储降息预期。　　黄金价格通常与利率呈反比关系。随着利率下降，与债券等收益较低的固定收益资产相比，黄金变得更具吸引力。　　 3月份高于预期的通胀将市场对美联储降息的预期推迟到了9月份，目前市场预计美联储将降息两次，而不是三次。　　尽管如此，由于实物需求持续，以及作为地缘政治对冲工具的吸引力，分析师仍看好黄金的前景。　　以花旗北美大宗商品研究主管Aakash Doshi为首的花旗分析师表示：“我们预计，未来6至18个月，金价将达到每盎司3000美元。”花旗表示，金融黄金的“价格下限”也从每盎司1000美元左右升至2000美元。　　上周五，高盛将黄金市场称为“不可动摇的牛市”，并将金价今年底前的目标价从2300美元上调至2700美元。【风险预警】 ☆ 14点，英国3月CPI月率☆ 17点，欧元区3月CPI年率终值及月率 ☆ 22点30分，美国至4月12日当周EIA原油库存、库欣原油库存、战略石油储备库存 ☆ 次日0点，英国央行行长贝利发表讲话 ☆ 次日2点，美联储公布经济状况褐皮书 ☆ 次日2点，欧洲央行行长拉加德发表讲话 ☆ 次日5点30分，美联储梅斯特发表讲话请识别下方二维码加好友交流，备注：fx168
倍特点金2024-04-18

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