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郑州商品交易所6月30日白糖仓单日报表

1 蜜朋 335 0 2223 1 木棉花 600 0 2223 1 三冠 4808 0 2223 1 山蜜 212 0 2223 1 中糖 2220 0 2223 1 左江 1783 0 小计 10643 0 0 0459 柳兴制糖（厂库） 2223 1 ALL 1900 0 0 小计 1900 0 0 0460 云南紫辰 0 0 -150 0508 平湖华瑞 2223 1 百灵 52 0 180 2223 1 甘晶 51 0 2223 1 金坡 234 0 2223 1 龙二 40 -48 2223 1 龙田 102 0 2223 1 三冠 525 0 2223 1 雪仙 60 0 小计 1064 -48 155 总计 56396 -180 2738

Elaine2023-06-30

【农产品早评】传言棉花政策调控的预期落地

2023年6月30日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：玉米仍处于一个短期的补库周期中。外围玉米波动较大，首先玉米主产区迎来了较好的降水预报，市场预期玉米主产区的干旱将不再扩大。俄国瓦格纳事件也在一夜之间消弭，市场对俄罗斯谷物出口的担忧消失。但是国内仍在独立走出补库行情，国内前期在悲观预期下，上下游各个环节库存去化太严重，以至于现在价格持续上涨之后，仍然库存偏低，补库需求仍在。豆粕豆粕：美豆假期期间，天气预报的降水有所改善，市场预期美豆主产区干旱不再继续增强，土壤湿度不再减少，降雨预报恢复到了正常水平。但美豆定产尚早，7月份才是美豆的关键生长季，是需水最多的时候，仍需观察7月的美国天气。国内豆粕，下游补库之后，表需回落，豆粕库存累积，豆粕终端需求较弱，随着生猪去产能的进行，已经芽麦在饲料中的普遍运用，豆粕终端需求将会更加薄弱，豆粕基差将继续走弱。生猪生猪：假期猪肉需求偏弱，整个端午节假期旅游人次相对于2019年是110%多，但是旅游收入相对于2019年只有94%，也就是说人均假期消费只有2019年的80%左右，需求偏弱，屠宰量低迷，集团出栏被动减少，生猪价格跌破年内新低。展望来看，猪粮比价已经跌破5，收储预期增强，这可能是短期内的唯一利好。总体上生猪短期没有产业本身的强供需驱动，仍需磨底。苹果苹果：过去2周冷库出库约42万吨，出货速度高于去年同期，端午节之前出货速度明显快于端午节之后出货速度；山东苹果行情保持平稳，部分地区冷库内好货不多，价格高位持稳，部分冷库内苹果质量一般，卖家出货议价稍显灵活；陕西地区苹果行情维持稳定，整体出货速度一般；批发市场端午节后部分市场走货有所放缓；近期关注产区套袋量的修正以及走货情况。红枣红枣：30日夜间到7月1日白天，南疆西部部分区域有中到大雨，局地暴雨，南疆盆地东部有5级左右偏东风，局部伴有沙尘，预计7月5日-7月10日进入生理落果高峰期，关注产区坐果情况；新疆产区目前拿货客商不多，交易氛围清淡；河北崔尔庄市场询价问货客商不多，小批量成交为主；新郑市场前来采购客商有限，整体走货速度一般；广州如意坊市场到货质量略差，成交清淡；7月需求端季节性淡季伴随着新季的开花坐果，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货上涨100元/吨，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1100元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅增加，同比高于去年；四大白纸产量和库存环比小幅增加，表需环比小幅下滑；海外宏观偏空，供需端暂无较大利多驱动，国内面临季节性淡季，短期维持低位震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA6月对22/23年度产量小幅上调10万吨至2532万吨，而对于2023/24年度于其产量上调22.4万吨至2541万吨，美国和巴基斯坦继续上调产量，中国产量下调十万吨。 6月27日消息，美国农业部最新发布的美国棉花生产报告显示，截至2023年6月25日，美国棉花播种进度为95%较前周增加6个百分点，较去年同期减少4个百分点。美国棉花现蕾率为28%，较前周增加9个百分点，较去年同期减少3个百分点。美国棉花结铃率为5%，较去年同期减少3个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占49%，较前周增加2个百分点，比去年同期高12个百分点。需求端：6月usda对22/23年度消费量上调8万吨至 2530 万吨，对23/24年度全球棉花消费上调16.7万吨至2547万吨，同比增17 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。6.16-6.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约28486吨（含签约33226吨，取消前期签约4740吨），较前一周增加194%，较近四周平均减少44%。装运陆地棉51075吨，较前一周减少5%，较近四周平均减少17%。其中中国签约1.7万吨。隔夜美棉从震荡区间下轨反弹，一方面是签约有所好转，另一方面是种植报告即将发布，预计播种面积会低于预期，但美棉气候实在太好，优良率高，预计产量不会大幅下调。内棉主要问题在于消费平平，下游累库，开机有所下滑，震荡偏强。油脂油料供应端： MPOB显示马来5月产量恢复显著，环比增26.8%至151.7万吨，高于预期，出口受销区高库存影响环比降0.78%，为107.9万吨，受此影响库存大幅回升至168.7万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来5月出口继续环比下降。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，3月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：欧美目前制造业PMI持续低迷，紧缩进程仍在持续，美联储暗示将继续紧缩，衰退紧缩双重压制使得海外宏观环境偏空。国内端午消费仍有支撑，出行人次教19年增加，消费金额减少，继续指向消费降级，对餐饮消费影响不大，餐饮方面需求有保障。国内传闻有强刺激引发市场上涨，后续仍需要观察政策落地情况。策略：油脂利多或已出尽，宏观环境转空，建议逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-30

USDA：截至6月22日当周美国棉花出口销售报告

业部(USDA)截至6月22日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 77.4 15.8 56.3 越南 37.5 -2.2 44.7 中国台湾 4.4 1.9 巴基斯坦 4.4 2.2 28.3 孟加拉国 4.4 13.9 11.1 印度尼西亚 4.3 13.1 秘鲁 2.4 1.8 泰国 1.8 3.1 萨尔瓦多 0.7 72.2 1.1 日本 0.3 0.1 1.6 印度 0.3 2.2 墨西哥 0.2 5.2 韩国 -0.4 1.8 危地马拉 -1.9 1.9 1.3 土耳其 -10.1 19.6 46.6 洪都拉斯 30.8 2.0 新加坡 4.4 尼加拉瓜 1.1 哥斯达黎加 0.8 哥伦比亚 0.7 马来西亚 0.4 合计 125.6 158.7 225.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-06-29

2023年6月29日申银万国期货每日收盘评论

300-14300。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅波动。近期外围宏观氛围偏空，叠加美棉出口签约显著回落以及新年度美棉生长情况良好，外盘承压下行。而国内前期棉价涨势过快，但实际上并未出现供应短缺的问题，天气和库存炒作逐渐降温，基本面缺乏实质性利好。目前新疆天气转好，行业淡季下需求承压，叠加近期有抛储传闻流出，09合约持续上行空间预计有限，短期预计回调整理为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：今日糖价小幅震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7040元/吨，云南南华维持下调10元在6820元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，短期糖价扔将动荡，长期投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格小幅震荡。根据涌益咨询的数据，6月29日国内生猪均价13.70元/公斤，比上一交易日上涨0.02元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡，出库数据良好。根据我的农产品网统计，截至6月28日，本周全国主产区库存剩余量为118.97万吨，单周出库量21.75万吨，其他产区基本结束，后市关注山东、陕西出库量。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-06-29

郑州商品交易所6月29日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2023-06-29 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2223 2128 3 0 2223 2129 28 0 2223 2130 2 0 2223 3128 18 0 2223 3129 86 -2 2223 3130 3 0 2223 4128 1 0 小计 141 -2 0 0303 豫棉物流 2223 1129 1 0 2223 1229 8 0 2223 2127 6 0 2223 2128 57 0 2223 2128 9 0 2223 2129 38 0 2223 2130 7 0 2223 3128 1 0 2223 3128 87 0 2223 3129 457 0 2223 3130 56 0 2223 3131 4 0 2223 4129 4 0 2223 4130 1 0 小计 736 0 119 0304 衡水棉麻 2223 2128 1 0 2223 2129 1 0 2223 3127 3 0 2223 3128 2 0 2223 3128 16 0 2223 3129 95 -1 2223 3130 9 0 2223 4129 2 0 2223 4130 1 0 小计 130 -1 29 0305 菏泽棉麻 2223 1129 2 0 2223 1228 35 0 2223 1229 12 0 2223 2128 5 0 2223 2128 23 0 2223 2129 1 0 2223 2129 27 0 2223 2130 9 0 2223 2131 2 0 2223 2228 1 0 2223 2229 2 0 2223 3127 3 0 2223 3127 1 0 2223 3128 269 0 2223 3128 35 0 2223 3129 174 0 2223 3129 247 -2 2223 3130 83 0 2223 3131 4 0 2223 4128 1 0 2223 4129 5 0 2223 4130 5 0 小计 946 -2 52 0308 芜湖棉麻 0 0 0313 滨州中纺银泰 2223 2129 1 0 2223 2130 2 0 2223 3128 8 0 2223 3129 83 0 2223 3130 41 0 2223 4129 1 0 2223 4130 1 0 小计 137 0 15 0314 江阴协丰 2223 1129 3 0 2223 1229 1 0 2223 2128 93 -1 2223 2129 77 0 2223 2130 15 0 2223 2131 1 0 2223 3127 2 0 2223 3128 257 -2 2223 3129 962 -3 2223 3130 253 0 2223 3131 7 0 2223 4128 2 0 2223 4129 25 0 2223 4130 20 0 小计 1718 -6 169 0317 湖北三三八处 2223 3128 5 0 2223 3129 20 -1 2223 3130 1 0 小计 26 -1 0 0319 中棉潍坊 2223 2128 7 0 2223 2129 23 0 2223 3128 25 0 2223 3128 81 0 2223 3129 12 0 2223 3129 327 -1 2223 3130 1 0 2223 4128 1 0 2223 4129 23 0 小计 500 -1 27 0323 库尔勒银星 2223 1129 3 0 2223 1130 1 0 2223 1229 2 -1 2223 2128 26 0 2223 2129 113 -1 2223 2130 117 0 2223 2131 6 0 2223 3127 2 0 2223 3128 291 -3 2223 3129 577 -3 2223 3130 176 -1 2223 3131 16 0 2223 4128 20 0 2223 4129 9 0 2223 4130 1 0 小计 1360 -9 0 0324 南通供销 2223 1128 2 0 2223 1129 2 0 2223 1229 1 0 2223 2128 16 0 2223 2129 59 0 2223 2130 1 0 2223 3128 79 0 2223 3129 340 -1 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 18 0 2223 4130 1 0 小计 530 -1 3 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2223 2128 12 -1 2223 2129 9 0 2223 3128 52 -3 2223 3129 451 -9 2223 3130 13 0 2223 3131 1 0 2223 4129 20 -6 2223 4130 4 0 2223 4132 1 0 小计 563 -19 10 0327 江苏银隆 2223 1128 1 0 2223 1129 5 0 2223 1227 4 0 2223 1228 5 0 2223 1229 2 0 2223 2128 51 0 2223 2129 56 0 2223 2130 8 0 2223 2227 2 0 2223 2228 7 0 2223 3127 2 0 2223 3128 8 0 2223 3128 170 -1 2223 3129 548 0 2223 3130 156 0 2223 3131 4 0 2223 4128 1 0 2223 4129 23 0 2223 4130 3 0 小计 1056 -1 71 0328 新疆农资集团 2223 1129 1 0 2223 2128 4 0 2223 2129 11 0 2223 3128 43 -1 2223 3129 221 -4 2223 3130 33 -1 2223 3131 1 0 2223 4128 1 0 2223 4129 5 -1 2223 4130 9 -2 小计 329 -9 45 0329 新疆银棉 2223 2128 4 0 2223 2129 5 0 2223 2130 3 0 2223 3128 70 -5 2223 3129 230 -5 2223 3130 35 -1 2223 4128 3 0 2223 4129 15 0 2223 4130 10 0 小计 375 -11 41 0330 中储棉库尔勒 2223 1129 2 0 2223 2127 1 0 2223 2128 5 0 2223 2129 22 0 2223 2130 28 0 2223 3127 1 0 2223 3128 33 -2 2223 3129 202 -1 2223 3130 35 0 2223 3131 2 0 2223 4129 7 0 2223 4130 3 0 小计 341 -3 0 0331 新疆汇锦 2223 1128 3 0 2223 1129 1 0 2223 1130 3 0 2223 1229 1 0 2223 2127 3 0 2223 2128 51 0 2223 2129 63 0 2223 2130 119 -1 2223 2131 16 0 2223 2229 1 0 2223 3127 3 0 2223 3128 567 -8 2223 3129 602 -12 2223 3130 178 -2 2223 3131 7 0 2223 4128 12 0 2223 4129 18 0 小计 1648 -23 0 0332 新疆陆德 2223 1130 1 0 2223 2128 3 0 2223 2129 3 0 2223 2130 1 0 2223 3128 84 0 2223 3129 294 -3 2223 3130 14 0 2223 4128 1 0 2223 4129 13 -1 小计 414 -4 0 0333 中储棉菏泽 0 0 0334 中储棉武汉 0 0 0336 中锦胡杨河 2223 2128 6 0 2223 2129 12 0 2223 3128 43 -1 2223 3129 293 -2 2223 3130 11 0 2223 4129 2 0 小计 367 -3 9 0337 兵棉宏泰 2223 2128 1 0 2223 2129 22 0 2223 3127 1 0 2223 3128 205 -2 2223 3129 799 -9 2223 3130 18 -1 2223 4128 4 0 2223 4129 23 0 2223 4130 6 0 小计 1079 -12 4 0338 阿拉尔鹏宇 2223 2128 6 0 2223 2129 36 -1 2223 3128 130 0 2223 3129 572 0 2223 3130 21 0 2223 4128 6 0 2223 4129 99 0 2223 4130 9 0 小计 879 -1 16 0339 阿克苏益康 2223 3128 5 -2 2223 3129 44 -1 2223 3130 1 0 2223 4129 6 -1 小计 56 -4 0 0516 张家港外服 2223 3128 1 0 2223 3129 54 0 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 4 0 2223 4130 3 0 小计 73 0 1 总计 13404 -113 611 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-06-29

郑州商品交易所6月29日棉纱仓单日报表

计 0 0 0 0 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-06-29

郑州商品交易所6月29日白糖仓单日报表

1 蜜朋 335 0 2223 1 木棉花 600 0 2223 1 三冠 4808 0 2223 1 山蜜 212 0 2223 1 中糖 2220 0 2223 1 左江 1783 0 2223 1 东星 0 -25 小计 10643 -60 0 0459 柳兴制糖（厂库） 2223 1 ALL 1900 0 0 小计 1900 0 0 0460 云南紫辰 0 0 -150 0508 平湖华瑞 2223 1 百灵 52 0 180 2223 1 甘晶 51 0 2223 1 金坡 234 -10 2223 1 龙二 88 -4 2223 1 龙田 102 0 2223 1 三冠 525 -4 2223 1 雪仙 60 0 小计 1112 -18 155 总计 56576 -431 2738

Elaine2023-06-29

【农产品早评】美豆产区降水预报改善，美豆下跌

2023年6月29日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：玉米仍处于一个短期的补库周期中。外围玉米波动较大，首先玉米主产区迎来了较好的降水预报，市场预期玉米主产区的干旱将不再扩大。俄国瓦格纳事件也在一夜之间消弭，市场对俄罗斯谷物出口的担忧消失。但是国内仍在独立走出补库行情，国内前期在悲观预期下，上下游各个环节库存去化太严重，以至于现在价格持续上涨之后，仍然库存偏低，补库需求仍在。豆粕豆粕：美豆假期期间，天气预报的降水有所改善，市场预期美豆主产区干旱不再继续增强，土壤湿度不再减少，降雨预报恢复到了正常水平。但美豆定产尚早，7月份才是美豆的关键生长季，是需水最多的时候，仍需观察7月的美国天气。国内豆粕，下游补库之后，表需回落，豆粕库存累积，豆粕终端需求较弱，随着生猪去产能的进行，已经芽麦在饲料中的普遍运用，豆粕终端需求将会更加薄弱，豆粕基差将继续走弱。生猪生猪：假期猪肉需求偏弱，整个端午节假期旅游人次相对于2019年是110%多，但是旅游收入相对于2019年只有94%，也就是说人均假期消费只有2019年的80%左右，需求偏弱，屠宰量低迷，集团出栏被动减少，生猪价格跌破年内新低。展望来看，猪粮比价已经跌破5，收储预期增强，这可能是短期内的唯一利好。总体上生猪短期没有产业本身的强供需驱动，仍需磨底。苹果苹果：山东产区当前走货尚可，差货卖家积极处理，好货价格坚挺，客商采购补货积极性不减；西部产区剩余存货货源不多，且随着时间推移，货源虎皮、水烂等质量问题突出；批发市场端午节后交易有所回落，浙江嘉兴果品市场交易量较昨日有所减少西瓜类水果成交增加；近期关注产区套袋量的修正以及走货情况。红枣红枣：29日夜间到30日白天，南疆西部山区、阿克苏地区部分区域有中到大雨，局地暴雨，南疆盆地东部有5级左右偏东风，局部伴有沙尘，预计7月5日-7月10日进入生理落果高峰期，关注产区坐果情况；新疆产区目前拿货客商不多，交易氛围清淡；河北崔尔庄市场下游客商拿货积极性一般，购销基本随行就市；新郑市场卖家货源大部分已入库，整体走货速度一般；广州如意坊市场整体销售情况尚可；7月需求端季节性淡季伴随着新季的开花坐果，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货下跌100元/吨，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1100元/吨；白卡纸市场依旧观望为主，月底降库现象较多；生活用纸市场即将进入传统淡季，终端加工厂拿货谨慎刚需；文化用纸社会面需求延续不振，中小纸厂转产/限产现象增加；海外宏观偏空，供需端暂无较大利多驱动，国内面临季节性淡季，短期维持低位震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA6月对22/23年度产量小幅上调10万吨至2532万吨，而对于2023/24年度于其产量上调22.4万吨至2541万吨，美国和巴基斯坦继续上调产量，中国产量下调十万吨。 6月27日消息，美国农业部最新发布的美国棉花生产报告显示，截至2023年6月25日，美国棉花播种进度为95%较前周增加6个百分点，较去年同期减少4个百分点。美国棉花现蕾率为28%，较前周增加9个百分点，较去年同期减少3个百分点。美国棉花结铃率为5%，较去年同期减少3个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占49%，较前周增加2个百分点，比去年同期高12个百分点。需求端：6月usda对22/23年度消费量上调8万吨至 2530 万吨，对23/24年度全球棉花消费上调16.7万吨至2547万吨，同比增17 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。，截至6月15日当周，2022/23美陆地棉周度签约0.969万吨，周降57%，较前四周平均水平降81%。同时上周本年度签约的美棉订单取消量大增，此美棉买家已经开始大量签约2023/24年度新花，上周美棉新花的周签约量同比大增305%，环比增185%，至4.26 万吨，远超过了2022/23年度美棉签约。其中中国签约3.1 万吨，土耳其签约0.6 万吨。在欧美消费较弱，巴西、澳棉丰产的背景下，国家买家积极性低。随着商业库存数据的出炉，没有市场传言那么紧张，叠加国家抛储、增发配额的传闻，内棉震荡，整体还需要等待催化。美棉持续走弱，因优良率很高，关注月底的美国种植报告，预计种植面积下调，但由于得州气候太好，可能产量不会有下调。油脂油料供应端： MPOB显示马来5月产量恢复显著，环比增26.8%至151.7万吨，高于预期，出口受销区高库存影响环比降0.78%，为107.9万吨，受此影响库存大幅回升至168.7万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来5月出口继续环比下降。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，3月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：欧美目前制造业PMI持续低迷，紧缩进程仍在持续，美联储暗示将继续紧缩，衰退紧缩双重压制使得海外宏观环境偏空。国内端午消费仍有支撑，出行人次教19年增加，消费金额减少，继续指向消费降级，对餐饮消费影响不大，餐饮方面需求有保障。国内传闻有强刺激引发市场上涨，后续仍需要观察政策落地情况。策略：油脂利多或已出尽，宏观环境转空，建议逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-29

2023年6月28日申银万国期货每日收盘评论

300-14300。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅震荡。近期外围宏观氛围偏空，叠加美棉出口签约显著回落以及新年度美棉生长情况良好，外盘承压下行。而国内前期棉价涨势过快，但实际上并未出现供应短缺的问题，天气和库存炒作逐渐降温，基本面缺乏实质性利好。目前新疆天气转好，行业淡季下需求承压，叠加近期有抛储传闻流出，09合约持续上行空间预计有限，短期预计回调整理为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：郑糖今日弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在7050元/吨，云南南华维持下调40元在6830元/吨。巴西中南部6月上半月甘蔗压榨量4029.9万吨，同比增加4.2%；23/24榨季累计甘蔗压榨量16631万吨，同比增加13.87%；6月上半月糖产量为255万吨，同比增加18.71%；23/24榨季累计糖产量为952.8万吨，同比增加32.15%。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，短期糖价扔将动荡，长期投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格重新回落。根据涌益咨询的数据，6月28日国内生猪均价13.68元/公斤，比上一交易日下跌0.10元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至6月21日，本周全国主产区库存剩余量为140.71万吨，单周出库量25.82万吨，临近端午，冷库出库环比上周走货有所增加。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日上涨0.35元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-06-28

郑州商品交易所6月28日棉纱仓单日报表

计 0 0 0 0 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-06-28

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