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沪锌上行空间有限

或影响美联储首次降息时间点，进而引发了有色板块整体偏暖的预期，使得锌价的上涨获得了一个看似合理的解释。然而基本面真的支持其上涨吗？又或者说能够支持上涨到什么程度呢？宏观方面，美国3月CP1数据连续两个月回升，市场预计首次降息时间推迟到了9月，年内降息次数减至2次，市场降息预期大幅减弱，甚至一度出现了要加息的观点。我们认为美国通胀下行之路已到了瓶颈期。国内方面，可以较为明显地发现，经济复苏态势需要巩固。总体来看，国内外的经济增长速度没有如当前有色板块表现得那么强势。而从产业链来看，矿端无疑是偏紧的。一方面，巴西、澳洲、秘鲁都已经报过减产消息，国内冶炼加工费进一步下挫，相互印证之下矿端偏紧的事实明确。但从当前情况来看，多地减产后已无进一步减产的空间，这可以从冶炼加工费的绝对位置来推断。自2016年至今，只有2017年年底至2018年上半年TC价格长时间低于当前TC价格，而当时形成极度缺矿的原因较为复杂，包括嘉能可如预期未复产，国内矿山因严厉的环保、安全生产、产业整合等政策持续施压，使得新增及复产大幅不及预期，最终导致严重的产量下滑。总体来看，是由国内外矿山同步减产导致的。而从目前的情况来看，矿端偏紧的原因主要还是来自海外，国内方面并未出现明显的减产预期。因此，矿端持续转紧的驱动不强。而冶炼方面，国内已经出现部分地区炼厂减产，主要是在TC价格极低情况下厂家已经开始亏损，在矿端情况短时间内难以改善的情况之下，我们认为变局路径如下：最直接的路径当然是冶炼厂减产，但是由于已经出现部分地区减产消息，盘面价格中已经包含该部分涨幅，并且炼厂减产本身就会带来TC价格回升，利润能够更快修复，使得矿端和冶炼端重新平衡，因此不做更多讨论。而另一条路径来自价格上涨带来的利润修复。由于炼厂利润来自两个部分，代加工的TC和锌锭卖出的利润分成，所以如果价格涨得比TC跌得快，那就有机会修复利润。我们认为现在的情况是TC基本触底，而锌锭价格继续上升，从这个角度来推算，价格达到23500元/吨利润才能回正。另外，如果TC触底反弹（矿端放松），那么利润回正需要达到的价格就会更低。综合考虑之下，供应端能够带来的价格上涨驱动，或也将在上述价格附近耗竭。当然，前提是国内矿端不出现明显的排产或实际产量减少。而需求方面，镀锌周度的产量已经接近过去5年的高点。从2016年至今的镀锌板卷周度产量来看，最高值约为96.98万吨/周，而当前的周度产量已经接近95万吨/周，产量继续扩张带动锌锭需求的能力较弱，叠加镀锌半卷钢厂库存虽然去化，但是社会库存继续累积，反映现实需求也偏弱。氧化锌方面，受到汽车产销复苏影响，需求略有好转，但是压铸合金方面仍受房地产后端市场拖累。总体来看需求预期不强。而库存角度，社会库存和交易所库存仍在持续累积。总体来看，我们认为锌价上方空间有限。建议关注2406合约执行价格为23400元/吨或23600元/吨的看跌期权；期货暂时观望。主要的风险点在于，家电等房地产后端消费品需求有所上升，或将进一步推升沪锌价格。（作者单位：信达期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-18

基本面利多铜价易涨难跌

至今，国内外大宗商品走势出现分化，其中有色金属价格一枝独秀，铜价“一飞冲天”，与黄金一样代表金融属性的回归。4月15日，LME铜3月合约盘中一度突破9600美元/吨，COMEX铜5月合约一度冲高至4.39美元/磅的近两年新高。我们认为铜价还有可能再创新高。供应端，铜矿供给偏紧，需要废铜供应放量来支撑铜冶炼厂保持较高的产出；需求端，新能源转型带来的新需求基数不断抬升，就算增速放缓，但绝对增量依旧可观。短期来看，新能源汽车、光伏、风电和家电出口对铜消费拉动依旧存在。国内经济增长和海外美元实际利率回落的宏观环境同样利好铜价。供应偏紧影响产出各大矿商公布的财报显示，2023—2024年全球铜矿新增产能和扩建产能比较多，每年铜矿增量预期在100万—120万吨，但因存在铜矿品位下降、工人罢工、产铜国环保问题或者政局不稳等干扰因素，实际增量达不到目标。据估算，2023年全球铜矿产出增量实际只有70万吨，2023年年初预估增量约为110万吨。据国际铜研究小组（ICSG）发布的数据，2023年全球铜矿产量仅增长0.19%，略微升至2199.1万吨。 2024年铜矿干扰因素依旧存在。2023年四季度第一量子公司巴拿马铜矿的停产以及英美资源Los Bronces铜矿的减产，使全球铜精矿2024年的产量或比预期减少40万吨，铜精矿产量增速由预期的3.5%下滑至1.95%。艾芬豪旗下的卡莫阿—卡库拉铜矿产量在2024年一季度同比下降8%，这是由国家电力公司（SNEL）的电力供应不稳定造成的。另外，受矿石品位下降、社区矛盾以及供水紧张等因素扰动，2024年，英美资源铜矿产量指引由91万—100万吨下调至73万—79万吨，其中，智利铜矿的产量指引由55万—60万吨下调至43万—46万吨，原因是Los Bronces矿品位和矿石硬度降低；Quellaveco矿山采矿计划改变，变更为从较低品位阶段开始生产，公司秘鲁铜精矿2024年产量指引从36万—40万吨下调至30万—33万吨。图为全球铜矿产量增长情况铜精矿加工费持续下降验证了铜矿供应偏紧。铜粗炼费/精炼费（TC/RC）是铜产业链中矿产商和贸易商向冶炼厂商支付的将铜精矿加工冶炼成精炼铜的费用。当铜上游供给短缺，矿山在对冶炼厂商的议价过程中占据优势地位，从而使得铜加工费用不断走低，因此铜加工费一定程度上可以反映上游矿铜的供给情况。长单方面，根据 CSPT发布的数据，2024年一季度，铜精矿长单粗炼费底价为80美元/吨、精炼费底价为8美分/磅，较2023年四季度分别下降15美元/吨和1.5美分/磅。现货方面，截至4月12日，铜精矿现货粗炼费为4美元/干吨、精炼费为 0.4 美分/磅，创下近10年的最低水平。从冶炼环节来看，国内冶炼产能近年来扩张有所放缓，但是铜矿进展会影响精炼铜的产出，对长单占比较大的大型冶炼厂影响较小，但对于长单占比较小的中小冶炼厂影响较大。铜冶炼企业可能通过提前检修、降低负荷以及加大原料结构调整和放缓新产能释放进度等举措来应对利润下滑。如果不是黄金等副产品价格大幅上涨，铜冶炼企业将出现较大范围亏损。据测算，截至4月中旬，铜冶炼企业长单利润为3500元/吨左右，零单亏损1300元/吨左右。在铜矿加工费85美元/吨以上的时候，利润超过20000元/吨，零单可以保持小幅盈利。根据机构数据，4月，有5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能95万吨，5月将有8家冶炼厂检修，涉及粗炼产能为143万吨。国内大约有三分之一的铜冶炼产能试用废杂铜作为原材料，但目前废铜价格也水涨船高，在一定程度上对冲了铜矿产的减量，但无法完全弥补供应缺口。另外，我们发现前两个月废铜进口同比增速回落至11.7%，较2023年全年12%的增速略有回落，且阳极铜进口连续两个月出现30%以上的负增长。需求增长前景乐观铜以导电、导热、耐磨、易铸造、机械性能好、易制成合金等性能，被广泛地应用于电气工业、机械制造、运输、建筑、电子信息、能源、军事等各领域。对我国而言，铜在电力行业的消费占比最高，超过40%；其次是家电、汽车等耐用品；最后是交通运输、建筑和电子通讯。电力行业对铜消费拉动还在持续，主要是以光伏和风电为代表的新能源需求。2023 年，全国光伏新增装机量达到216.02GW，同比增长147.1%；全国风电装机容量约为4.4亿千瓦，同比增长20.7%；综合折算光伏和风电用铜量约240万吨。一季度，预计光伏和风电装机容量增速会有所回落，但是由于基数在2023年抬升，对铜消费拉动依旧明显。家电和汽车行业消耗铜好于2022年，但增速可能较2023年同期略有回落。一季度家电出口的增长带动家电产量回升，有利于铜消费的增长。2024年3月，家电排产计划值为2243万台，较2023年同期增长21.6%。值得关注的是，AI技术发展对电力的消耗剧增，现有的电网设备可能很难承担，需要进行电力设备更新。世界银行估算，截至2023年年底，全球电力行业的市场规模超过12万亿美元，如果对电力设备进行更新，那么对铜的消费拉动是空前的。综上所述，当前铜市场迎来金融属性和商品属性共振利好，虽然因美国通胀顽固，美联储降息可能延后，但是美元实际利率下行对铜的投资需求驱动还是存在的。因降息延后的前提是通胀高位或者停止下行，这意味着美元名义利率剔除通胀后还是下行的。目前，全球铜显性库存回升至45万吨左右，处于历史中等水平，但是在铜矿供应偏紧、新能源带来乐观消费前景的驱动下，铜供需格局可能转为短缺，铜价易涨难跌。风险点在于美国通胀反弹，美联储重启加息。因此，投资者可以运用铜期货和期权对冲价格上涨的风险，境外投资者买入COMEX铜期货或铜看涨期权，境内投资者可以买入上期所铜期货或铜看涨期权，或卖出看跌期权收取权利金降低采购成本。CME的资料显示，目前COMEX铜期权流动性活跃，未平仓合约超过211000份，创历史新高，是重要的风险管理工具与提供回报机会的工具。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-18

国家统计局：一季度全国分省市铜材产量出炉

国家统计局最新数据显示，2024年1-3月全国累计铜材产量486.3万吨，同比下降1.2%。其中，产量排名前三的省份分别是江西、浙江和江苏，江西铜材产量为115.42万吨。具体如下：来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-17

国家统计局：一季度全国分省市铝材、氧化铝产量出炉

国家统计局数据显示，2024年3月中国铝材产量603.0万吨，同比增长8.4%；1-3月累计产量1568.5万吨，同比增长13.5%。其中，前3月产量排名前三的省份分别是山东、河南和广东。具体情况如下：国家统计局数据显示，2024年3月中国氧化铝产量677.6万吨，同比增长0.5%；1-3月累计产量2016.6万吨，同比增长2.8%。其中，前3月产量排名前三的省份分别是山东、山西和广西。具体情况如下：来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-17

产品同质化严重下这两类锌粉需求量却会持续增长【SMM铅锌峰会】

域主要分为防腐涂料领域、化工医药领域、有色金属冶金领域、电池领域及其他领域，不同的应用领域对锌粉产品的质量要求有较大差别。锌粉产品的市场规模锌粉产业链分析产业链图谱锌粉行业产业链上游为原材料供应商，产业链中游为锌粉生产企业，产业链下游为购买和使用锌粉产品的终端用户。上游分析锌粉的原材料主要为锌锭、次氧化锌、锌焙砂、含锌废料等。原材料成本占比达到80%以上，原材料的价格受供需、产能、期货、宏观经济和政策调控的影响较大，呈现较大波动。中游分析锌粉行业的集中度较高，参与的市场主体数量在100家左右。蒸馏法锌粉的前十大生产商占据了中国市场的80%以上的份额，其中70%以上的产量应用于涂料行业；冶炼用雾化法锌粉主要由锌锭产能超过10万吨/年的中大型冶炼厂自产自用，电池用雾化法锌粉的生产厂家仅有5家左右；电热还原法锌粉的生产受到国家产业政策的限制，生产企业数量有限且产能规模较小，现有在产企业总数量约在10家左右。片状锌粉的生产尚处于成长阶段，生产技术有待突破，生产企业数量不超过10家，且产能很低；以含有金属锌粉的镀锌副产品或其他废弃物料为原料来加工和生产锌粉的企业数量占比较大，是未自建锌粉生产线的锌冶炼厂的主要供应商。下游分析锌粉行业的下游主要来自于防腐涂料、粉末镀锌、医药化工、有色冶金等行业，这些行业受到宏观经济、政策法规、技术创新、消费习惯等多种因素的影响。蒸馏法锌粉蒸馏法锌粉在涂料行业中的需求最高，占到了蒸馏法锌粉市场总需求的70%左右，其次为医药化工行业，约占20%，粉末镀锌及其他行业的需求约占10%。电热还原法锌粉电热还原法锌粉几乎只用于湿法锌冶炼行业，由于安全风险较大，生产工艺及设备被列为限制类和淘汰类产业项目，其生存空间会越来越小。片状锌粉片状锌粉的主要应用领域为达克罗涂液和锌铝涂层行业，用于飞机、高铁、汽车、家电、电子元件的高端小型零配件的涂覆。目前，片状锌粉市场主要被国外公司占领，国内片状锌粉的研制和生产水平与国际水平还有一定的差距，进口替代的空间较大。雾化法锌粉雾化法锌粉主要应用于湿法锌冶炼行业和碱锰电池行业，其中，湿法锌冶炼行业所需求的雾化法锌粉大部分都是由中大型锌冶炼企业自产自用，非自产自用的雾化法锌粉市场空间被逐步压缩。碱锰电池行业所需求的雾化法锌粉须具备特殊的电化学性能，目前，只有极少数几家拥有相应的核心技术的锌粉生产企业能够满足供应需求。鉴于环保政策、安全生产管理的加强及应用需求的增长，雾化法锌粉市场规模具有一定的增长潜力。回收法锌粉回收法锌粉最主要的应用领域是湿法锌冶炼行业，除了采用雾化法锌粉和电热还原法锌粉的锌冶炼企业之外，其余绝大部分锌冶炼企业在生产过程中使用的锌粉均为回收法锌粉，不同的锌冶炼企业对回收法锌粉的质量需求均有所不同，有些企业甚至没有制定具体的质量标准，只以是否对生产过程中有不良影响为判断标准。但由于回收法锌粉所采用的原料主要为其他行业所产生的镀锌废渣等副产品或废弃物，其低廉的市场价格对中小型锌冶炼企业仍具有较大的需求吸引力。锌粉行业分析锌粉行业发展趋势展望 1. 国家对安全环保方面的管理持续趋严，政策及法规执行力度不断加强，迫使锌粉行业内的企业合法合规生产经营，不能满足合法合规条件的市场主体将逐步减少，行业集中度不断提升。 2. 国内锌粉行业产品同质化现象严重，市场竞争激烈，迫使企业注重技术创新，提高产品质量和性能，降低生产成本及能耗；国家鼓励超细高活性锌粉产业的发展及先进熔炼技术和装备的研发，有利于锌粉行业智能化工厂的建设、生产设备的升级以及工艺技术的优化。因此，将促使整体行业的研发投入和技术进步升级。 3. 基础设施建设、船舶、风电、储能、水利工程、海洋工程等高景气度行业的发展以及国家环保政策的推动，将使工业防腐涂料的需求持续增长，从而带动适用于涂料领域的蒸馏法锌粉市场规模持续稳定增长。 4. 由于可以采用烧板锌片、剥锌片废锌、熔炼浮渣中的锌粒等为原料，并省去采购、运输等成本，保证锌粉产品质量的优质稳定，具备较大产能的湿法锌冶炼企业更趋向于自建雾化法锌粉生产线。因此，自产自用的雾化法锌粉市场规模将持续增长，非自产自用的雾化法锌粉市场规模将受到制约。 5. 生产电热还原法锌粉所采用的矿热电炉被列为限制类和淘汰类工艺设备；电热还原法锌粉的生产、存储、运输过程中发生爆炸、煤气中毒、自燃等现象的安全风险比较大；在湿法锌冶炼过程中电热还原法锌粉的净化除杂（如Co、Cd）效果劣于雾化法锌粉，产生的净化渣量大于雾化法锌粉。因此，电热还原法锌粉的产能及市场规模将会逐步降低。 6. 对于中小湿法锌冶炼企业而言，在生产过程中所需要的锌粉只能外购，来源广泛且价格低廉的回收法锌粉依然是其主要选择。中小湿法锌冶炼企业的产能规模较小，但数量众多，将支撑回收法锌粉的市场规模继续保持稳中有升。 7. 片状锌粉在汽车、高铁、飞机、航天航空、风电光伏、储能等行业的配套领域中的应用需求将持续增长，特别是储能电池集装箱外壳对高性能防腐涂料的需求将为片状锌粉替代球状锌粉创造机会，片状锌粉的高端市场被国外龙头企业所垄断，国内片状锌粉的质量与国际先进水平尚有较大差距，但国内主要生产企业对片状锌粉的技术升级和产品创新不断推进，将加快片状锌粉国产化替代的进程。结论 1. 金属锌粉因其优良的防腐性能、还原反应性能以及性价比优异的应用成本而具有天然的不可替代性，锌粉行业是一个充满活力和潜力的行业。 2. 超细高活性锌粉和片状锌粉属于国家鼓励的战略性新兴产业，其需求量将持续增长，注重技术创新和研发投入的锌粉企业可以实现可持续发展。 3. 随着国家环保、安全政策法规的不断加强，产业升级改造压力日趋明显，低端落后产能将不断出清，行业龙头企业在行业整体增长过程中将进一步巩固领先地位，扩大市场份额，行业集中度会不断提升。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-17

国家统计局：3月中国电解铝产量358.5万吨，同比增7.4%

国家统计局数据显示，2024年3月中国氧化铝产量677.6万吨，同比增长0.5%；1-3月累计产量2016.6万吨，同比增长2.8%。 3月电解铝产量358.5万吨，同比增长7.4%；1-3月累计产量1069.4万吨，同比增长6.8%。 3月铝材产量603.0万吨，同比增长8.4%；1-3月累计产量1568.5万吨，同比增长13.5%。 3月铝合金产量144.9万吨，同比增长10.4%；1-3月累计产量368.6万吨，同比增长19.4%。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-17

拥抱ESG理念产业优化的挑战与机遇【SMM铅锌峰会】

类（截至2023年9月），A股上市公司有色金属企业共136家，2022年53家公司披露ESG信息、披露率为38.97%，仍有83家企业尚未发布ESG相关报告。《指引》分布，中国ESG发展“突进”之年 2024年2月8日，在证监会统一部署下，沪深北交易所同时发布《上市公司自律监管指引—可持续发展报告（试行）征求意见稿》，标志着A股ESG信息披露迎来里程碑式跨越。企业践行ESG的驱动力来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-17

洛阳三五电缆集团有限公司助力打造《2024年中国铜铝导体产业分布地图》

趋势，洛阳三五电缆集团有限公司携手上海有色网，从企业角度出发，整合行业资源，重新组织梳理产业信息，联合倾力打造《2024年中国铜铝导体产业分布地图》，内容涵盖全国铜铝导体企业的产能分布、产品类型、产品规格等，力求为行业客户呈现更客观、更全面的铜铝导体行业格局情况。洛阳三五电缆集团有限公司，成立于2016年，位于河南伊川先进制造业开发区，是一家集科工贸一体化的综合型企业，旗下三家实体企业和一家贸易公司。我公司拥有九条铝杆生产线年产三十万吨，导线年产十五万吨。公司毗邻洛阳西南环高速、郑少洛高速、二广高速，地理位置优越，交通运输便利。三五集团以电工制造为主业，主导产品包括： 1、电缆系列（钢芯铝绞线、铝合金绞线、高导电率钢芯铝绞线、铝包钢芯铝绞线、电力电缆、电缆导体、异型导体、架空绝缘线等）钢芯铝绞线架空绝缘导线 2、电工圆铝杆系列（国标铝杆、合金铝杆、耐热铝杆、高导电铝杆、电磁线杆等） 3、脱氧铝制品系列（铝粒、铝块、铝线、梯型铝块、台铝、锥形铝等）产业布局优势明显，三大系列产品相互形成一定的业务支撑。三五集团国内客户主要有国家电网、国家能源投资集团、中国华能集团、中国华电集团、中国大唐集团、国家电力投资集团等30余家国企、央企和上市公司。外贸市场已拓展到智利、菲律宾、澳大利亚、越南、新加坡、韩国、南非、多米尼加、哥伦比亚、哈萨克斯坦、土库曼斯坦等37个国家和地区，其中菲律宾、新加坡、哈萨克斯坦、土库曼斯坦等15个国家在“一带一路”沿线上。三五集团旗下洛阳三五电缆集团有限公司是国家高新技术企业、省级专精特新中小企业、瞪羚企业，企业研发中心通过省级工程技术研究中心评审，集团现有52项发明、实用新型专利和13项软件著作权，现为河南省电工行业协会名誉会长单位，是河南科技大学、洛阳理工学院、郑州电力高等专科学校的定点实习基地。联系方式姚洁 13333798500 微信二维码》》点击链接立即领取“2024年中国铜铝导体产业分布地图”《《联系我们来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-17

有色持仓日报：沪铝飘绿，中信期货减持2.5千手空单

截至4月17日收盘，沪铜2406收76920元/吨，跌0.23%；沪铝2406收20360元/吨，跌0.27%；沪锌2406收22585元/吨，涨0.51%。各品种具体如下：各品种持仓情况具体如下：来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-17

SMM：含锌废料未来将持续获得政策支持次氧化锌企业出海将迎利好【SMM铅锌峰会】

减少二氧化碳排放。在“双碳”背景下，有色行业作为高耗能的“八大行业”之一，正面临着极为艰巨的节能降碳挑战。除了升级冶炼工艺、采用可再生能源等方式外，二次资源循环也是突破高耗能、低产出发展困境的高效路径之一。据估算，利用金属二次资源可节能85%-95%，降低生产成本50%-70%。具体到金属品目而言，根据中国循环经济协会估算，与利用天然矿石资源相比，每生产1吨再生铜可减少二氧化碳排放约2.8吨，每生产1吨再生铝可减少二氧化碳排放约14.6吨，每生产1吨再生铅可减少二氧化碳排放约1.75吨，每生产1吨再生锌可减少二氧化碳排放约2.43吨近年来，我国从国家层面持续出台利好再生金属行业的相关政策，地方政府也纷纷考虑当地实际情况匹配配套政策，金属回收、再生等行业迎来了更大的发展机遇，含锌废料以及再生锌行业也身处其中。可持续供应链和企业社会责任也是含锌再生资源利用的重要推手除政策因素外，供应链以及企业自身对企业社会责任的追求也是驱动企业进行可持续转型的动力。国央企、外企以及海外下游客户对产品碳足迹以及再生材料使用的要求沿供应链传导至上游企业，带动含锌废料的进一步使用。含锌废料利用现状常见含锌废料简介钢厂除尘灰：钢厂除尘灰指从烧结到轧钢的各个工序生产过程中，通过电除尘器、重力除尘器和布袋除尘器等除尘设备收集的灰尘；根据产生来源可将钢灰分为烧结机头灰、高炉布袋灰和转炉除尘灰等类型。不同类型的钢灰的物质组成往往不同，需要区别对待；钢灰的组成较为复杂，除含有铁外，一般还含有碱金属与碱土金属、氯、硅、锌、碳等成分。碱金属与碱土金属使钢灰具有强烈的腐蚀性；而锌的存在更是会导致炉内锌负荷逐渐增高，对生产造成危害。钢灰作为原料生产次氧化锌：在高温还原条件下，锌的氧化物被还原，并气化成锌蒸气随烟气一起排出，使锌与固相分离。在气化相中，锌蒸气又很容易被氧化而形成锌的氧化物颗粒，同烟尘一起在烟气处理系统中被收集。铜冶炼烟灰：在火法炼铜的熔炼、吹炼、精炼等过程中，铜精矿中Pb、Zn、As 等低沸点元素挥发、氧化或在气流作用下形成的烟气以及余热锅炉烟气经过收尘系统得到的烟灰；铜烟灰的主要成分为氧化铜、氧化锌及氧化铅，同时根据化学组成随矿源及铜冶炼工艺的不同，含有铜、锌、铅、砷、锑、镉、锡、铟等金属，具有很高的回收价值。烟灰在烟气逸出过程中与烟气中氧和二氧化硫等气体接触被氧化成硫酸盐。因此，烟灰中有价金属主要以金属氧化物及金属硫酸盐形式存在，有利于金属回收。铜烟灰综回利用工艺可以分为火法、半湿法、全湿法及选冶联合4大类，其中湿法工艺近年来发展较快。该工艺是利用酸、碱、盐等浸出其中的Cu、Zn、As、In 等金属，再利用不同的方法分别处理浸出液和浸出渣。除了传统的原材料钢灰外，近年来随着行业技术水平的提升，越来越多的含锌废料开始得到应用，如铅锌冶炼烟灰、炼钢污泥、铅铜冶炼水渣、锌精矿尾矿、冶炼水处理污泥等。由于这些废料当中含金属种类较多，目前已从提炼单一金属转向废料综合利用，废料中的铁、铅、铜、锌等金属均能够得以回收。传统原材料钢灰出现供应紧张近年来，由于钢铁行业“去产能”以及以房地产为代表的下游行业需求疲弱的影响，我国钢铁产量保持平稳，并未出现大幅上涨的现象。而由于地产行业“V”型反弹无望，未来钢铁以至于钢灰的供应亦将保持稳定。但次氧化锌行业的产能却在扩张，导致传统的钢灰原材料供应紧张的问题。在此背景下，非传统的含金属废料以及金属综合回收利用将进一步得到推广。含锌废料产业链多重因素推动次氧化锌近年来产能增加投资资金的注入、钢厂业务向下游延伸以及工艺技术提高等多重因素推动次氧化锌产能提高。具体来看，投资资金注入方面：由于近年来房地产行业景气程度较低，部分创业及投资者将目光瞄准了政策支持、前景较好的再生资源行业。次氧化锌行业迎来了一次“投资热”。原有的次氧化锌企业近年来也纷纷通过新建产线、更新更大回转窑等方式进行扩产，带动了行业产能的整体提高。钢厂业务向下游延伸：2021年03月，国家发展改革委等10部门联合印发《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》，要求创新大宗固废综合利用模式，在钢铁冶金行业推广“固废不出厂”，加强全量化利用。受政策推动，许多钢铁厂开始自建回转窑处理钢灰，生产次氧化锌。工艺技术提高：随着废料处置工艺的提升，用于生产次氧化锌的含锌废料已从过去的钢灰、铜烟灰、铅锌冶炼灰扩展至炼钢污泥、冶炼厂水处理污泥、湿法冶炼浸出泥等此前完全被废弃的废料。原材料来源的扩展带动了次氧化锌产能的提高。国家政策利好合格次氧化锌产品进口由于国内钢灰等含锌原材料供应不足，加之国内次氧化锌行业竞争较为激烈，部分中国企业选择出海投资；由于钢灰等含锌原材料属于固体废物，无法出口到我国，因此这些出海企业只能在海外建设次氧化锌工厂。在海外将采购来的钢灰等原材料生产成为次氧化锌后在本土进行销售或出口至国内；目前，我国出海企业主要集中在东南亚、俄罗斯和哈萨克斯坦、赞比亚等地。在东南亚设立的企业的原材料主要为当地钢厂生产的钢灰；而在俄罗斯、哈萨克斯坦等地布局的企业除钢灰外也会使用铅锌矿、氧化锌矿石等；欧洲部分地区（如巴尔干半岛）的钢灰原材料较为便宜，但由于极为严苛的环保要求，赴欧投资存在较大风险。进口次氧化锌需严格满足相关标准（1/2）根据《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》（公告2020年第53号），自2021年1月1日起，我国将禁止以任何方式进口固体废物，禁止我国境外固体废物进境倾倒、堆放、处置；由于次氧化锌是由钢灰等废料生产的富含氧化锌的混合物，由于原材料的不同氧化锌的含量可能也会有所差异，因此在进口时有可能被认定为固体废物而被海关退运。2021年开始已有多起类似案件发生；次氧化锌进口时的品名为“氧化锌富集物”（税则号：3824999980，按重量计氧化锌含量在50%及以上的混合物），产品务必需要满足《冶炼用氧化锌富集物》（YS/T 1343-2019）中的要求，避免被认定为含锌废物。中国自海外进口的次氧化锌需满足《冶炼用氧化锌富集物》（YS/T 1343-2019）中的要求：工艺来源：含锌物料经火法挥发富集加工生产的用于锌冶炼的氧化锌富集物；水分：氧化锌中的水分（质量分数）应不大于10%；外观质量：氧化锌应为粉末状，颜色应均匀，不应混入外来夹杂物；化学成分需满足上表要求。若进口货品不能满足上述标准，则会被根据《固体废物鉴别标准通则》（GB 34330—2017）和《进口货物的固体废物属性鉴别程序》被认定为固体废物被退运，同时由于违反《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》而被罚款。含锌废料综合利用展望再生行业将获政策持续支持再生资源行业有利于建设循环经济，保障基本金属供应链安全，且与“双碳”目标一致，未来将持续得到中央到地方各级政策的支持。原材料来源多元化房地产行业“V”型反弹无望，传统原材料钢灰的供应将持续保持紧张；随着工艺水平的提升，炼钢污泥、水处理污泥等非传统含锌废料的利用率将进一步提高。产业集中度低行业准入条件低；目前次氧化锌企业分布较为零散，行业集中度低。加之在政策推进下钢厂开始涉足次氧化锌生产，竞争格局进一步复杂化。企业出海迎来机遇国内原材料供应紧张、竞争加剧等原因叠加国家政策对进口次氧化锌的支持，未来我国次氧化锌企业出海将迎来利好。生产清洁化火法或湿法利用含锌废料的工艺均有造成环境污染的风险（废弃或废水）。在“环保无小事”的大背景下，次氧化锌生产的环境合规程度也将提高。来源：SMM

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