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收有限公司在武汉·五峰民族工业园，签署有色金属循环经济产业园项目投资协议。佛山市新恒盈再生资源回收有限公司负责人林茂怀，县委书记李伦华，县委副书记、县长覃业成出席签约仪式。据了解，有色金属循环经济产业园项目规划占地面积350亩，计划总投资30亿元，由再生金属循环利用项目、配电柜项目、数码线缆项目、精密铜丝拉伸项目、线缆辅材项目组成。项目将于今年6月开工建设，建成投产后，预计产值可达70亿元，实现税收7.9亿元。项目计划注册成立供应链公司，年贸易额可达50亿元以上。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-19

博赛集团大镁新材料40万吨高铝矾土熟料项目开工

4月18日，博赛集团大镁新材料公司40万吨高铝矾土熟料项目开工。项目由总投资13亿元，将建设年产40万吨高铝矾土熟料生产线及配套设施，项目计划明年1月竣工、2月试生产。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-19

航运扬帆，“碱”强不屈-2024年4月18日申银万国期货每日收盘评论

况，用好储备政策。 3）行业新闻上海有色网最新报价显示，4月18日，国产电池级碳酸锂价格持平报11.15万元/吨，近5日累计下跌1760元，近30日累计上涨3910元。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股小幅上涨，家用电器和有色金属领涨，上证50指数上涨0.22%，沪深300指数上涨0.12%，中证500上涨0.19%，中证1000下跌0.01%，两市成交额0.96万亿元，资金方面北向净流出52.85亿元，04月17日融资余额增加47.44亿元至14905.98亿元。2024年新国九条出台，政策更加重视分红，对高股息股较为有利，权重股相对走强，微盘股在短期回调后迅速收复回升。我国经济整体向好，房地产仍然偏弱。股指自3月以来持续窄幅区间震荡，后续有望迎来行情拐点，操作上短期建议轻仓试多，预计IH04波动2300-2500，IF04波动区间3400-3700，IC04预计波动区间5100-5600，IM04预计波动区间4900-5500。【国债】国债：普遍上涨，10年期国债收益率下行0.75bp至2.25%。本周央行开展1000亿元1年期MLF操作，中标利率与此前一致，当月将净回笼700亿元MLF，各Shibor品种维持低位，资金面保持宽松。一季度GDP增速好于市场预期，第二产业是带动GDP增长的主要因素，制造业和基建投资表现亮眼，但房地产投资、销售降幅扩大，价格环比继续回落，市场仍然处于调整转型中。央行在新闻发布会上表示，未来货币政策还有空间，下一步将密切观察政策效果及经济恢复和目标实现情况，用好储备政策，市场宽松预期增强。美国3月非农就业人口增30.3万人，CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期，美联储降息预期可能性回落，美债收益率回升为主。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议继续持有短端国债期货品种，关注做陡曲线跨品种套利机会。 02 能化【原油】原油：SC下跌3.15%。上周美国炼油厂开工率略有下降，尽管原油净进口量减少近1400万桶，原油库存仍然增加，同期汽油库存和馏分油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止2024年4月12日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.24877亿桶，比前一周增长338万桶；美国商业原油库存量4.59993亿桶，比前一周增长274万桶；美国汽油库存总量2.27377亿桶，比前一周下降115万桶；馏分油库存量为1.14968亿桶，比前一周下降276万桶。美国汽油和馏分油需求同比减少而环比增加。美国能源信息署数据显示，截止2024年4月12日的四周，美国成品油需求总量平均每天1982万桶，比去年同期低0.2%。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.55%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.06%，较上周上升6.91个百分点。本周期内，受浙江和内蒙古MTO装置开车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。下游工厂和少数公共罐区陆续到港卸货，本周沿海库存延续走高。截至4月11日，沿海地区甲醇库存在66.5万吨，相比4月3日上涨3.7万吨，涨幅为5.89%，同比上涨0.91%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.7万吨附近。预计4月12日至4月28日中国进口船货到港量65.4-66万吨。截至4月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.39%，较上周上涨0.21个百分点，较去年同期上涨5.64个百分点。短期甲醇看涨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7540，成交环比下降。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。今日盘面整体重心维持上行，不过日内有震荡。展望后市关注终端开工进展，以及成本的变化，尤其是短期油价的趋势。以及部分下游终端开工逐步接近消费高点。策略角度，聚烯烃自身反弹再度进入高位区间，逢高适度降低多头配置。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四，玻璃盘面延续反弹。据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存下降至5418万重箱，环比下降202万重箱。本周重点监测省份产量1352.39万重量箱，消费量1554.39万重量箱，产销率114.94%。纯碱期货今日大幅走强，基本面角度依然聚焦供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化。据卓创资讯统计，本周纯碱库存86.9万吨，环比4月11日节前的库存小幅下降2.8万吨。【PTA】 PTA：PTA2409价格收跌于价格5980元/吨，现货价格5602元/吨，国内PTA加工费259元。华东某工厂160万吨PX，昨日故障停机，原计划5月检修一个半月，目前计划提前执行检修。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑正在逐步落实。关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，汽油需求转好，地缘争端以及供应端利好释放，提振油化板块。考虑到聚酯产业各环节库存偏高位，叠加TA新装置将投产，对价格有所抑制，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：MEG2405合约价格收跌涨于4445元/吨，华东市场均价在4420元/吨，尽管石油价格维持高位，煤炭止跌反弹，成本端呈现上移趋势，但乙二醇市场仍然跌跌不休，周一地缘政治短暂企稳后，再度出现下跌趋势，目前乙二醇整体供需平衡情况表现仍然乐观，日内国产产量在4.7万吨，进口量日均预估在1.8万吨，总供应量6.5万吨。从库存表现来看，目前华东乙二醇主港库存在82万吨附近，同比去年与前年，均处于偏低的库存水平。乙二醇在供需结构相对利好的情况下，仍然走势偏弱，主要的交易逻辑是乙二醇的产业结构调整仍未完成，产业结构仍然处于供大求阶段。进口方面，目前乙烷裂解装置效益较好下，海外装置开工情况好转，进口量预计从四月份开始恢复。乙二醇确出现了反基本面走势，预计继续维持下跌趋势。【橡胶】橡胶：周四橡胶止跌小幅反弹，国内海南产区零星试割，云南产区少量试割，因干旱影响，初期产量较少。新胶释放预期加强，供应端压力增加，下游开工环比走低，半钢胎表现仍好于历史同期，沪胶连续回调后预计继续下跌空间有限，短期继续关注反弹机会。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409，J2409期价偏弱震荡。焦煤现货价格有所上调，焦炭港口价格反弹、焦企首轮提涨全面落地。前期焦煤价格走势偏弱，矿端开采积极性不高，焦煤产量同比偏低；下游需求低位延续，焦煤上游库存压力有待消化。焦企仍处亏损状态，焦炭产量延续小幅下滑态势；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存消耗仍显缓慢。终端用钢需求有待改善，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料低库存状态延续。综合来看，铁水产量增长缓慢，市场仍处供需双弱格局，盘面升水状态下、价格进一步上涨的空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1400-1900，J2409波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：黑链表现偏强，今日SM2409、SF2406期价强势拉涨。锰矿价格上调，焦炭首轮提涨落地，当前锰硅北方成本在6200元/吨左右，厂家仍处亏损状态；兰炭价格小幅反弹，当前硅铁平均成本在6120元/吨左右，行业利润有所修复。需求方面，终端用钢需求有待改善，钢厂复产节奏偏缓，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润偏低，厂家停减产范围逐渐扩大，锰硅产量下滑明显，硅铁产量持续回落。综合来看，下游需求回升缓慢，厂家控产力度加大，市场供需关系有所改善，双硅价格的底部支撑逐渐夯实；但在成材产量偏低的环境下、价格进一步上行的空间不宜高估，关注厂家控产的持续性以及市场库存的去化情况。预计SM2409波动区间6100-6600，SF2406波动区间6300-6800。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属整体高位震荡。鲍威尔暗示在观测近期数据后不急于降息。周末伊朗对以色列实施报复性打击，不过整体规模和各方反应都相对克制。上周公布的美国3月CPI表现好于预期，令降息预期持续降温，美债利率持续走强。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但此前黄金价格持续走高，可能为底层驱动的一些变化，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。白银一方面受黄金指引，另一方面有色走强提振，加强其短期弹性。但随着地缘风险事件落地，贵金属可能面临调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价涨超2%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价总体延续上涨趋势,提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价涨超1%，跟随有色集体走势。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能上涨，总体跟随有色整体走势。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝:今日沪铝主力合约收涨0.79%，目前主要运行逻辑仍在于海内外宏观政策及国内基本面向好。宏观角度，美联储降息预期反复，上半周降息预期衰退已有所交易；我国地产支持政策频出，新能源、光伏对铝需求维持高度景气。基本面角度，下游铝加工环节表现尚可，国内电解铝库存小幅增加，但仍处于历史同期较低水平。云南地区部分铝厂陆续复产当中，预计短期内将有实际产出，考虑到复产规模难对基本面有颠覆影响，因此即使偏空但对盘面影响或较为有限。俄铝遭英美限制，或导致国内俄铝进口增多，对国内铝价偏利空，在盘面中基本得以计价。展望后市，主要矛盾是宏观及基本面向好，次要矛盾是云南复产及俄铝进口，预计铝价经历前期回调后或将偏强运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨2.5%。基本面来看，印尼内贸红土镍矿价格难跌，一方面前期印尼当地矿山在节假日期间放假，另一方面印尼RKAB批复进度较慢，当地新增开采矿山较少。矿价进一步支撑中间品价格，叠加新能源车需求景气，导致电池级硫酸镍价格存在支撑。短期内，预计镍下游需求继续分化，中间品-硫酸镍价格表现或优于镍铁-不锈钢。市场多空因素交织，一方面美联储降息预期反复、镍矿价格难下、新能源车需求景气利好镍价，另一方面国内电镍高库存、硫酸镍下游畏高情绪利空镍价。短期内宏观逻辑与基本面逻辑方向略有分化，镍价波动幅度或较大，建议观望为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价冲高回落。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价13850元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性低迷，北方硅企开工波动不大，随着新增产能的陆续投放，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌库存积累、企业开工高位下滑；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货继续走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年4月17日，全国主产区苹果冷库库存量为501.98万吨，库存量较上周减少41.43万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货重新上涨。根据涌益咨询的数据，4月18日国内生猪均价14.98元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日震荡继续下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调50元在6550元/吨，云南南华报价下调50元在6420元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油偏弱运行，菜油震荡收涨，MPOB公布了马棕3月月度供需报告，马棕产量环比增加10.57%至139.25万吨，产量增幅超此前市场预估；进口环比减少32.75%至2.19万吨；马棕出口环比增加28.61%至131.76万吨，超此前市场预估的123万吨。虽然马棕产量增加，且回升幅度超前置预期，但由于斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲，马棕继续维持去库趋势。3月马棕库存环比下降10.68%至171.5万吨，低于此前彭博和路透预估的176万吨和179万吨，库存降至去年6月以来的最低水平。本月MPOB数据马棕库存下降超前置预期，但报告公布后棕榈油价格滞涨转跌。主要因为3月马棕产量已经开始回升，后期棕榈油供应预计充足；而斋月备货结束，后期需求端难有明显提振。在前期利多出尽的情况下，棕榈油出现回落。并且考虑到全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱震荡，美国农业部在4月份供需报告中将2023/24年度全球大豆产量预估下调12万吨，至3.9673亿吨。全球大豆期末库存下调5万吨，为1.1422亿吨，但仍为5年来最高库存。由于此前市场机构多重估巴西大豆产量，conab更是连续下调巴西大豆产量预估。而在本月报告中，美国农业部对巴西大豆产量的预估仍维持在1.55亿吨。美国农业部并未下调巴西产量，全球大豆供应充足。目前市场关注新季美豆种植情况，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，截止到4月14日24/25年度美豆播种进度为3%。近日美豆跌破成本线，连粕整体持仓量大价格波动加剧叠加宏观影响连粕出现明显下跌，不过在进口成本仍给粕类下方提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC偏强运行，06和08合约创上市以来新高，06收于2433点，收涨6.97%。继周三地中海跟涨5月上旬运价后，最新赫伯罗特也宣涨5月运价，至此，前五大班轮公司除中远海运外已全部宣涨。达飞自5月1日起将FAK运费调整至2200/4000，与4月中旬宣涨公告运价一致，但那次未能实际落地，此次宣涨线上订舱价已在5月1日起落地。马士基自4月29日起提涨欧线运价，其中上海-鹿特丹涨至1975/3800，高于wk16的1800/2750。地中海跟涨5月上旬运价，远东-西北欧航线调至2700/4500，高于此前的1820/3040，赫伯罗特则跟涨至1650/3100，高于4月初公告的1600/3000。产业基本面与宏观逻辑之间由分化转向一致，预计06波动区间为1900-2500点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-19

【有色早评】供给限制的有色品种表现依然出色

混沌天成期货2024-04-19

市场人士：基本面维持紧平衡

以后，在海外宏观交易二次通胀的背景下，有色板块集体上涨，3月13日至4月12日有色金属板块指数涨幅8.95%，其中沪铝主力合约涨幅8.11%，而同期氧化铝涨幅为3.96%。截至4月12日，两者比价走高至6.17，随后氧化铝向上运行修复比价，到4月17日收盘，两者比价已回落至5.8，重回一季度运行区间。 “氧化铝冲击高点的主要驱动在于两点：一是基本面供需存在缺口，二是当前有色金属市场整体处于牛市，市场氛围表现较好。”银河期货有色金属分析师师富广告诉期货日报记者，本轮氧化铝价格上涨始于2月下旬，起初更多的是期货贴水的修复。此前仓单过期的压力伴随2402合约交割出库以及盘面大幅贴水现货消化掉部分现货，过期仓单空头抛售的压力大幅消化。2月下旬至3月初，供应端干扰较多，例如2月底欧盟及美国宣布进一步制裁俄铝，2月底市场交易几内亚大规模罢工，3月初澳大利亚天然气管道泄露致使力拓旗下两家氧化铝厂（合计产能720万吨）面临停产，期货价格开始向上修复基差。4月中旬，氧化铝进一步上涨，主要驱动在于下游存在补库需求，期货市场提前领涨，透支补库行情，而这段时间有色金属整体大涨，结合英美进一步制裁俄铝，投机需求极大地助推了当前的行情。方正中期期货有色金属分析师胡彬表示，从基本面来看，目前氧化铝的矿石供给依然偏紧，矿石价格的上涨也使得氧化铝成本有所抬升。但氧化铝产能运行相对平稳且有一定增量。数据显示，截至4月11日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8430万吨，开工率为82.49%。3月氧化铝产量为696.3万吨。另外，山西地区某氧化铝企业近期推进复产工作，计划复产一条生产线，涉及产能110万吨，该部分复产产能预计将于4月中旬释放产量。需求方面，下游电解铝产能也在持续复产进程之中。胡彬分析称，此前云南省因为电力盈余所以批复了80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右。目前这部分批复量也在复产进程中，并且由于水电供应形势较好，去年枯水期限产的剩余产能也有望陆续复产。因此，氧化铝总体来看是供需双方均有增量。库存方面，从公布的氧化铝总库存来看，周环比有所下降，从侧面反映了目前市场需求较旺。 “截至4月12日，全国电解铝运行产能4239.4万吨，较3月初增加35.4万吨，云南地区电解铝复产推进带动氧化铝消费增加。结合库存表现看，4月12日当周氧化铝库存441万吨，周环比下降3.9万吨，库存水平略高于2023年同期的432万吨，但低于2022年同期466万吨。”金国强补充说。展望后市，胡彬认为，氧化铝上涨的原因虽然是多因素作用的结果，但是自身基本面表现也不弱，整体上看存在一定的价格支持。未来价格能否维持强势还要关注氧化铝产能恢复以及新投的情况，预计短期情绪退潮后高位回调将是大概率事件，氧化铝盘面也将重回3200—3300元/吨一线振荡整理。金国强提示，短期比价修复与供需紧平衡推升氧化铝价格，后续关注焦点在于氧化铝和电解铝企业复产节奏差异，以及晋豫矿山复产情况。目前贵州、广西、河南等地氧化铝企业正积极推进复产，山西地区复产节奏偏慢，而云南遭遇干旱天气，云南地区65万吨电解铝产能何时恢复尚不明确。若二季度来水偏少导致电解铝复产不及预期，氧化铝价格仍面临回落压力。在师富广看来，当前行业利润非常好，氧化铝厂积极生产，伴随5月山东大厂检修陆续结束，山西晋中希望和内蒙古鑫旺合计150万吨复产，供应端紧张局面趋于缓解，而且当前利多的期现成交也会逐渐形成交仓的压力，所以短期氧化铝或维持高位振荡。但中长期价格仍将回落，仓单的压力和供应端的修复会使得盘面再度贴水现货，高利润或难维持，2024年年底之前，整体供应难言过剩，所以价格也较难跌破成本线。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-19

需求增量明显仍可看高一线

降息预期，这一轮上涨属于宏观利多背景下有色金属板块的整体走强。从资产配置上看，最先利多的就是金银为主的贵金属，其次是以美元计价的大宗商品。要成功将这一利多效应传导至国内市场，从品种链条上看同时具备“内外盘联动性较好又具有保值属性的”当属金属板块，除估值已经较高的贵金属，资源类的有色金属也在可配置范围内，这也是包括氧化铝、电解铝在内的基本金属板块在开年后持续保持强势、受到资金青睐的主要原因之一。但在供需矛盾并不突出的前提下，价格如此强势的上涨仅靠宏观支撑是不够的，这轮宏观利多出尽后或迎来一波回调，回调的力度主要依托于品种自身基本面情况，时点上可把金银等贵金属的价格作为领先指标。铝土矿的供应问题一直被视为氧化铝生产的核心制约因素。此前国产矿停产风波，与几内亚局势紧张相互交织，对氧化铝市场供应造成了显著的冲击，使得期货价格一度飙升，达到3838元/吨的高位，刷新氧化铝期货上市以来的最高价格。从最新的数据来看，今年3月，我国铝土矿的产量环比出现明显提升，上修至460.59万吨，增幅高达14.63%。这一增长主要得益于2月春节期间停产的矿山在节后重新开工，属于季节性复产。尽管环比数据表现乐观，但同比数据降低了24.03%，依然处于近5年同期的最低水平。一方面，内矿开采依然受限。根据国家矿山安全监察局公布的数据，山西省灾害严重的生产煤矿共计267处，而煤矿开采发生的事故往往会导致周边地区包括铝土矿在内的矿山一同进入整改。去年11月至今，晋豫地区受此影响而停产的铝矿山尚未完全复产，复产工作仍在推进中。再加上贵州地区春节后部分矿山复工复产进度推进缓慢，预计4月全国铝土矿产量难以恢复至去年煤矿事故前的水平。另一方面，近年来新投产的生产线大多依赖进口铝土矿，这使得我国铝土矿的对外依存度不断攀升，进口占比越来越高成为不争的事实。几内亚油气库爆炸与罢工事件的影响退去，外矿进口也在逐步修复中。截至4月12日，国内港口铝土矿周度入港总量401.67万吨，比前一周增加89.15万吨，几内亚主要港口铝土矿周度出港量229.44万吨，比前一周减少11.17万吨，澳大利亚主要港口铝土矿周度出港量114.99万吨，比前一周增加31.59万吨，后续周度入港量仍将持续增加。在产量同比下降、进口同比增加之下，全国铝土矿总供应（产量+进口）依然处于近5年同期偏低的位置，这意味着内矿供应依旧偏紧。对应到氧化铝生产上，截至3月末，我国氧化铝建成产能为10265万吨，自去年8月以来已连续8个月未有变动；运行产能为8320万吨，环比修复65万吨。3月下旬有部分贵州地区的氧化铝厂进入检修，本月上旬才开始贡献产量，且本月初广西地区大型氧化铝厂受矿石供应不稳定影响而停工，近日才重新恢复开工，预计运行产能后续仍将持续修复。3月我国冶金级氧化铝产量为678.2万吨，环比增加7.98%，同比增加2.11%，日均产量环比增加0.22万吨，至21.88万吨，全国开工率超过80%。细分到地区来看，最大主产区山东的开工率为92.7%，环比出现3.1个百分点的下降。当地某大型氧化铝厂受厂区技术改造影响，预计在3月15日至5月15日这两个月内实行焙烧炉轮流停工检修，影响产量8万吨，拖累该地产量表现。第二大主产区山西的开工率为70.2%，环比上修2.2个百分点。2023年年底，当地某氧化铝厂由于矿石短缺问题停产了一条产线，该产线在今年3月中旬复产（年化产能110万吨），贡献当月产量增量。第三大主产区广西的开工率为84.4%，环比出现小幅修复。同时由于矿石短缺问题，该地之前压产的氧化铝厂于3月恢复了约50万吨运行产能，但也有某厂受天然气管道故障影响，在3月底停炉检修，影响产量2.4万吨，目前已经恢复生产。从当前生产情况来看，内矿紧张依然是氧化铝产能提升的关键制约因素，部分山西、河南地区的厂商开始转向寻求进口矿，使得开工情况变动较大。此外，由于氧化铝期货价格出现了较为强势的上涨，4月16日基差来到-134元/吨的位置（但氧化铝厂库有去化迹象，意味着市场对于现货的承接能力尚可，基差或出现迅速上修），期现套利窗口打开，市场开始寻求基准交割品以赚取无风险利润，在一定程度上提振了现货价格。但考虑到进口窗口自去年9月以来就持续处于打开的状态，净进口量维持在10万—20万吨/月，进口货源或对国内交割品出现部分替代效应。消费维持增加预期 3月我国电解铝建成产能为4519.17万吨，自去年6月以来连续10个月环比无变动，在等（减）量置换的大趋势下，总体建成产能不会再有增加的迹象，稳定在设定好的4500万吨产能天花板附近。但3月运行产能环比出现小幅增长，增加11万吨，至4210万吨，增量主要由3月云南第一批电解铝的复产贡献，后续随着丰水期来水增加仍有复产预期，从而带动氧化铝需求。但内蒙古地区曾在上月出现突发停电事故，电解槽停运，涉及4万吨产能等待检修；四川铝厂上月底进入检修，预计9月恢复开工，影响产能超过6万吨，共同拖累运行产能表现。放眼行业，目前铝价高企，即时行业利润超过3500元/吨，企业开工热情高涨，行业开工率高达93.15%，环比增加0.1个百分点，同比增加4.39个百分点，达到历史同期最高位。产量同比增长4.19%，到355.5万吨，维持在近5年同期最高位，环比增6.63%，但换算到日均产量变动不大，基本持稳在11.49万吨附近，对应铝厂春节期间生产几乎不受影响。云南地区复产虽然提升了国内的运行产能，但上月才启动，爬坡仍需一定时间，并未对3月产量造成明显贡献。而且上月产能仅提升了11万吨，本月预计提升25万吨，但即便如此，相比之前市场预期的44万吨仍然偏低，这意味着后续待复产产能更多，氧化铝需求预期更甚。此外，铝水比例上涨明显，增加了9.6个百分点，至73.88%，铸锭量进一步减少。后续产量仍有增长预期，云南第一批复产预计本月才达产，且云南来水情况好于往年，需持续关注第二批复产启动时点。另外，4月13日市场传出消息，美国和英国联手对俄罗斯实施了更为严格的金属交易限制措施。据新规定，伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）将不再接受俄罗斯在4月13日或之后新生产的铝、铜和镍注册为仓单，此举意味着这些交易所将禁止交易这些新生产的俄罗斯金属，美国和英国还进一步禁止从俄罗斯进口这三种金属，以加强制裁力度。2020年至2021年，我国进口俄铝约33万吨/年，2022年俄乌冲突后提高至46万—47万吨，2023年更是大幅增加至120万吨。对于我国而言，未来铝锭进口有进一步扩容风险。但俄铝含铁量较高（影响产成品质量），尽管价格相对低廉，但并不是下游高端型材厂商的首选，短期内或不会对国内铝锭造成大量替代，但需要警惕从盘面上向价格施压。价格走势展望与策略氧化铝期货上市后，金融属性得到极大的增强，交易逻辑还需考虑基本面之外的因素。从基本面上看，作为一个长周期过剩的品种，产能又能做到即开即停，价格中枢理应有一个向下的动作，向上反弹需要配合周期性的供需错配。但事实是去年“金九银十”、采暖季等需求增长、供应短缺的时点，价格反而一路走低，表现为对季节性并不敏感，反而是几内亚出现诸如外矿事故、国内出现矿山停产等消息一路驱动价格上扬。经过一个月回调后，年后开始交易美联储降息预期，氧化铝价格再次步入上升通道。我们认为，在目前市场普遍交易宏观利多的背景下，加之氧化铝的内矿供应偏紧，下游电解铝对氧化铝需求在维持刚性的同时又有增量预期，氧化铝尚不具备步入下跌通道的条件，且由于氧化铝自身基本面的支撑，虽然近日跟跌电解铝，但跟跌力度明显不足，三重利多作用下价格仍将维持偏强运行，国内矿山全面复产之前多头可继续持有。电解铝短期内价格见顶，主要是外盘伦铝在利多的带动下涨幅不足，离市场普遍预计的3500美元/吨仍有一定距离，且内外盘逻辑出现分化。英美自去年四季度起基本未进口俄铝产品，此次限制措施对英美两国的影响较小，还需看到其他欧洲国家是否跟进制裁。但LME集中交仓后，俄铝需寻找新的买家，包括我国在内的亚洲国家的铝锭进口量大概率进一步扩大，意味着内盘无论是从内外比价上还是从未来进口压力上都是利空，但宏观品种的趋势延续性比较强，且沪铝此前涨幅相对较高，借此回调后再走降息逻辑上涨的可能性较大，多头短期止盈线跌破即可离场，等待回调后可重新做多。（作者单位：国海良时期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-19

分析人士：短期工业硅价格或以承压运行为主

13980—14500元/吨，参考中国有色金属工业协会硅业分会的现货报价来看，最近一周华东地区通氧SI5530报价区间为13200—13300元/吨，较为清晰地反映了多晶硅使用工业硅的远期现货价格。截至4月18日收盘，工业硅2412合约报收14285元/吨，微跌0.1%；主力2406合约报收11655元/吨，下跌1.73%，与2412合约价差为2630元/吨，充分反映了新合约交易标的改变所带来的定价差异。据了解，工业硅因杂质铁、铝、钙的含量差异而分为不同的牌号，其中SI5530与SI4210占比较大。近两年随着多晶硅需求增加，部分厂家将给市场供应的多晶硅直接命名为99硅，以突出其高纯度特性。相关数据显示，从生产结构来看，工业硅总体产量中，SI4210和SI5530的占比最大，分别达到了37%和42%。从下游消费结构的变化来看，自2023年起，多晶硅的消费占比已经成为工业硅消费中最大的领域。从下游对不同牌号工业硅的需求分析来看，多晶硅主要使用99硅粉作为原料，虽然也可以使用SI5530、SI4210或SI4410进行掺混生产，但近年来，为满足多晶硅的高纯度需求，部分企业直接将供应给多晶硅的原料命名为99硅（硅含量≥99%），并对原料中的非金属微量元素如硼、磷及碳等有严格要求。随着多晶硅行业的快速发展，2022年和2023年多晶硅对工业硅的消费同比增速分别达到了63%和78%，因此对99硅的需求急剧增加。据悉，此次调整，旨在改变以往替代交割品定价的局面，通过调整替代交割品升贴水比例和控制微量元素，设置基准交割品以满足多晶硅需求，能够让期货定价更为清晰，贴近主流现货价格。工业硅期货交割质量标准优化后，2412合约标的变更为多晶硅用工业硅，而2411合约及以前合约标的定价为“高钛SI4210—2000元/吨”。由于新合约定价基准由SI4210转向SI5530，使得新合约相较于旧合约将有较高的升水。中信期货分析师郑非凡解释称，本次细则调整将引导市场将实际交割品转向基准交割品，同时在新、旧合约同存情况下，对新、旧合约影响有所区别。对于旧合约而言，由于马上进入丰水期，硅企生产成本将下行，工业硅供应压力整体较大，在供应端未见减产且下游需求持续低迷的背景下，工业硅供需过剩格局未改，旧合约价格在现货价格疲软的情况之下仍将承压运行。但对于新合约来说，由于提升了微量元素的交割要求，对基准交割品与替代交割品均提出更高要求，使得贴近交割质量标准下限的可交割资源出现一定程度的减量，相较旧合约而言，细则修改对新合约偏利多。 “尽管一些生产厂家提出替代交割品的质量标准提高、升贴水下调的问题，但我们认为修改后的替代交割标准是一种有效的保护价格稳定的重要机制，平时不用或者少用以确保盘面定价清晰，在特定情况下又可以吸引到一些平时无交割需求的产品以及一些闲置产能，以替代交割品补充进仓单系统从而平抑过热的投机炒作。”厦门国贸有色矿产副总经理戴佳伟认为，针对光伏多晶硅占工业硅下游比重逐步提高的行业发展变化，广期所对工业硅期货合约做出积极调整，有利于期货盘面定价更加清晰，是期货更好服务实体经济、保障我国硅能源产业行稳致远的重要举措。对于新合约的价格走势，浙商期货新能源项目部部长陆诗元认为，当市场能提供足够多满足要求的SI5530作为交割品时，2412合约会锚定SI5530主产区西北地区的平均成本价减去相应的区域贴水进行合理估值测算；而当市场不能提供充足的SI5530，盘面会给出更高估值，使满足磷、硼、碳要求的SI5210、SI4410、SI3303、SI4210充当基准交割品，即SI2412合约会锚定上述产品主产区西南地区的枯水期成本，减去相应的区域贴水进行合理估值测算。“当前来看，作为工业硅生产成本重要组成部分的煤炭正处于下行周期，而另一个重要成本电价相对稳定，以此推测工业硅生产成本可能会低于去年同期水平，从而限制SI2412合约的向上预期。”陆诗元强调。国信期货分析师李祥英则认为，后期需要关注两方面内容：一是合约跨期升水结构是否能够维持下去；二是今年西南地区电力供给较为宽松，需要关注丰水期企业开工情况。如果开工率较低，则工业硅显性库存或逐步消化，而当前工业硅下游的隐性库存并不高，如果显性库存能够消化，则2412合约在后期仍有可观的上行空间。如果丰水期开工率仍然维持正常甚至偏高的水平，则硅企有库存累积的压力，对远期硅价仍有一定的压制。从现货角度来看，中信建投期货分析师王彦青认为，尽管部分工业硅企业已有减产，但当前工业硅依旧处于弱势格局当中，库存高位且未见到明显去化。在多晶硅企业亏损压力持续加大的情况下，多晶硅对工业硅的采购亦相对低迷，尽管多晶硅企业基本正常生产，但产业反馈多晶硅硅粉招标量已有所缩减。不排除后续多晶硅减产的可能，而这将给工业硅价格带来利空影响，后市工业硅价格或以承压运行为主。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-19

【铅锌峰会直播中】2024年铅锌、硫酸市场展望全球铅锌资源供需形势与投资环境分析

行业现状及发展趋势发言嘉宾：安徽铜冠有色金属(池州)有限责任公司副总经济师张坤 10:10-10:30 发言主题：钠电应用市场可行性分析暨启动电池电动车动力电池探究发言嘉宾：钠能时代研发总监唐超凡 10:30-10:50 发言主题：热镀锌行业的技术进步和市场需求发言嘉宾：中国腐蚀与防护学会副理事长张启富 10:50-11:10 发言主题：2024铅市场发展与挑战发言嘉宾：SMM铅行业高级分析师夏闻鸣 11:10-11:30 发言主题：2024年锌市场现状及价格展望发言嘉宾：SMM铅锌高级分析师韩珍 11:30-11:50 铅锌技术论坛发言主题：中国锌冶炼工业技术创新与应用发言嘉宾：中国恩菲工程技术有限公司冶金化工事业部高级工程师宋言 13:00-13:25 发言主题：木质素在锌氧压浸出中的作用与行为发言嘉宾：中南大学博士后蒋涛 13:25-13:50 发言主题：难处理资源生物冶金研究与应用进展--高锌铅精矿生物选择性浸锌研究发言嘉宾：有研资源环境技术研究院(北京)有限公司选冶事业部总经理/正高级工程师尚鹤 13:50-14:15 发言主题：湿法炼锌电解液除镁关键技术研发及产业化应用发言嘉宾：昆明理工大学教授博导李兴彬 14:15-14:40 发言主题：铅锌电解工艺及装备的发展与应用发言嘉宾：长沙有色冶金设计研究院有限公司高级工程师仝一喆 14:40-15:05 发言主题：基于电冶金体系设计的高效铅锌回收及碳捕集研究进展发言嘉宾：中南大学博士王长红 15:05-15:30 发言主题：CaO-FeXO-SiO2-ZnO 炉渣系统中ZnFe2O4尖晶石颗粒转化行为发言嘉宾：中南大学中南大学研究员王莉花 15:30-15:55 》2024SMM第十九届铅锌大会专题报道电池技术大会首日四大论坛完美落幕，4月18日2024 SMM（第十九届）铅锌大会暨铅锌技术创新论坛主论坛正式开幕，更多精彩内容还请继续关注SMM相关资讯发布！来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-19

【SMM金属早参】金属普涨伦锡涨4.16% | 全球宏观经济展望 | 再生铅意外减产

842元/吨，环比上涨3.98%；华东有色金属城光亮铜周均价为68890元/吨，环比上涨3.05%；打包缆粗周均价为69090元/吨，环比上涨3.05%。【修正后预焙阳极全国产能达2973.5万吨一季度整体开工率为79.18%】近期SMM修正了全国预焙阳极产量调研企业，新增了部分长期生产预焙阳极的企业，剔除部分转产坩埚等其他产品长期不开工的企业，经过修正后样本共包含101家预焙阳极企业，总产能为2973.5万吨，其中配套产能1289.5万吨，商用产能为1684万吨。【周中铝价回调铝锭去库进口窗口持续关闭保税库存再累】4月18日，SMM统计电解铝锭社会总库存84.4万吨，国内可流通电解铝库存71.8万吨，较上周四去库1.0万吨，较本周一则去库1.5万吨，居近七年同期低位，较去年同期下降了9.1万吨。【储能行业带动铅炭电池长足发展光伏锌铝镁镀层未来有望拉动锌消费】中国光伏市场是全球最大的增量市场，未来也将继续主导新增和累计容量，光伏行业锌铝镁镀层消费市场广阔，而锌铝镁镀层广泛应用于光伏行业，渗透率快速提高，未来有望带动锌消费；铅方面，随着市场规模的快速扩张和应用场景的拓宽，储能技术的安全性和建造成本愈发得到重视，铅炭电池凭借其优势将得到长足发展。【废料供应不足再生铅意外减产铅锭社库由升转降】据SMM调研，河南地区原生铅炼厂正值检修，同时如安徽等地再生铅炼厂因废料供应不足，出现被动减产的情况，供应阶段性收紧。【不锈钢走出谷底盘面持续上行企稳再度拉涨】铬铁价格自4月钢招以来开始回落但整体零售价较2、3月仍有一定上涨，不锈钢盘面及现货价格一路上涨利润空间持续扩张，本次市场消息扰动下原本上行动力疲软再度拉涨，且成本线上移以及宏观面利好环境对价格提供支撑，但过高的仓单积压以及钢厂利润驱动下增产，也让市场对此轮上涨维持较为理性观望看法。【华为新机发售再次“遥遥领先” 2024年一季度全球消费市场迎来暖复苏】2024年一季度钴酸锂产量在1.81万吨，同比增幅42%。一季度增幅较大，一是2023年一季度消费市场库存较大，厂家基本在去库存，2023年同比2022年下滑了接近40%。因此2024年一季度是库存消化后，终端需求的顺利传导体现出的增量。【供应检修增多有机硅DMC价格有望止跌转稳】本周山东单体企业线上商城DMC价格下跌，本周开盘价格13500元/吨，价格下调200元/吨。本周龙头企业DMC报价下跌至14000元/吨，下调500元/吨。【美国或将对进口双面光伏组件征收关税】4月17日消息称，预计拜登政府将批准恢复美国对从中国和其他国家进口的双面光伏组件征收的关税。该申请来自韩国韩华Qcells组件生产企业。双面组件最初于2019年6月获得豁免，但于2020年10月被特朗普政府撤销。【预计2024年国内白银产能稳中有升光伏用银需求约为5366吨】2023-2024年白银生产产能仍呈现稳中有升的趋势。2024年由于市场对美联储降息的预期，利多白银的价格，市场对今年白银的价格和需求相对看好，国内的冶炼厂开始小幅扩产。 Shibor：隔夜报1.7760%，上涨5.30个基点。7天报1.8360%，上涨2.00个基点。3个月报2.0410%，下跌0.80个基点。【统计局：3月电解铜产量同比增7.9% 十种有色金属产量同比增7.1%】国家统计局4月18日发布的数据显示，中国3月精炼铜（电解铜）产量为114.7万吨，同比增长7.9%；1-3月精炼铜（电解铜）产量为336.2万吨，同比增长10.0%。【印尼镍矿供应可能增加第二季度亚洲供应紧张局面有望缓解】在印尼政府决定加快采矿配额的审批程序后，亚洲镍矿石供应紧张的局面可能会在4-6月份得到缓解，因印尼的产量可能会增加。印尼是全球最大的镍生产国，今年年初采矿审批出现延误，导致供应紧张和价格飙升。【盛和资源回应：固态电池对镧锆需求及公司影响缅甸内战对稀土供应影响】目前市场上氧化镧供应量充足，公司还无法准确评估固态电池对公司产品需求的影响程度。作为负责任的关键原材料国际化供应商，维护供应链的稳定是我们的使命和追求，公司会持续关注下游相关产业的发展。【世界白银协会：料今年全球白银供应缺口扩大17%】世界白银协会表示，由于工业消费强劲，带动白银需求增长2%，但白银总供应量下跌1%，预计今年全球白银供应缺口将扩大17%至2.153亿盎司。【锂电池寿命有望延长一倍！欧洲团队设计出新脉冲供电协议】锂离子电池应用于从电动汽车到便携式电子产品的各种领域，但这些电池的最大容量会随着时间的推移而降低。它们使用的时间越长，经历的充电周期越多，它们能够拥有的电量就越少。联想电脑曾经指出，许多笔记本电脑的电池在电量耗尽之前可以持续使用长达五年，其充电周期大概为300-500次。【特斯拉目标价被大砍！巴克莱：下周财报及电话会均是“逆风”】美东时间下周二（23日），近期被暴击连连的特斯拉将发布最新业绩报告，并召开一场可能是“有史以来最受广泛期待的电话会议”。而国际知名投行巴克莱（Barclays）预计，这次会议不会有什么好消息。【中汽协：1-3月汽车销量排名前十位企业共销售568.9万辆占汽车销售总量的84.7%】据中国汽车工业协会统计分析，2024年1-3月，汽车销量排名前十位的企业（集团）共销售568.9万辆，占汽车销售总量的84.7%。在上述十家企业中，与上年同期相比，上汽集团、广汽集团和北汽集团销量呈不同程度下降，其他企业销量均呈不同程度增长，其中奇瑞控股增速最为显著。【美国或恢复对进口光伏组件征收关税！】预计拜登政府将批准恢复美国对从中国和其他国家进口的双面光伏组件征收的关税。该申请来自韩国韩华Qcells组件生产企业。双面组件最初于2019年6月获得豁免，但于2020年10月被特朗普政府撤销。【美光有好事将近？据称下周有望获批超60亿美元芯片法案拨款】美国最大存储芯片制造商美光科技有望从商务部获得60亿美元的补贴，用于支付本土建厂项目费用，这是美国将半导体生产迁回本土努力的一部分。来源：SMM

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