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融资数据回暖中长期利率上升

升，中长期利率上升。截至7月15日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、9月期、1年期利率分别报收于1.535%、1.546%、1.579%、1.613%、1.623%，较7月8日分别上升22.3、9.1、7.9、0.4、1.1个基点；1月期、3月期、6月期利率分别报收于1.541%、1.559%、1.591%，较7月8日分别下降0.5、1.1、0.6个基点。本周，央行有4257亿元的逆回购到期，为了对冲月中资金需求和1820亿元的中期借贷便利（MLF）到期，本周前两个工作日央行累计开展了5687亿元逆回购，向市场注入流动性。央行公布的数据显示，6月国内社会融资规模为41993亿元，同比上升8.9%，增速继续回升。新增人民币贷款22400亿元，同比上升5.16%，近3个月增速首次转正。融资数据向好显示市场对中长期资金需求上升。综上所述，下周国内市场利率或呈现短弱长强的态势。一方面，月中资金需求高峰结束，短期利率将小幅走弱；另一方面，国内融资数据向好，中长期利率处于低位，将走出一波小幅反弹的走势。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网07-16 08:45

政策利好催化钢材市场受益

，成为拉动国内钢材需求的中坚力量。根据上海钢联测算，目前制造业占我国钢材需求的比例达到46%，基建占我国钢材需求的比例达到18%，两者合并占比达64%。由此可见，在宏观政策的持续推动之下，随着制造业复苏内生动力持续增强，以及基建投资持续高速增长，钢材需求整体改善预期依然较强。图为固定资产投资增速（单位：%）相比之下，房地产行业则延续了过去4年以来的周期下行态势。国家统计局数据显示：1—5月份地产投资累计同比下降10.7%，新开工面积累计同比下降22.8%。从上半年的数据表现来看，地产依旧是拖累钢材需求的主要下游行业。根据上海钢联的调研统计，目前地产行业在钢材需求中占比逐步降低至25%。随着地产投资和新开工面积持续下行，其在钢材需求中的占比也持续下降，对钢材需求的拖累效应逐步降低。从数据来看，2024年下半年地产新开工面积月度均值已经降至5978万平方米的低位水平。今年1—5月份新开工面积月度均值为4637万平方米。随着地产新开工面积基数持续萎缩下降，下半年新开工面积同比降幅有望进一步收窄。在此背景下，我们预计下半年地产新开工面积同比降幅将收窄至15%以内，地产对螺纹钢需求的拖累作用有望进一步减弱。图为地产新开工面积（单位：万平方米）上半年，虽然全球经济受贸易战影响越来越显著，加之多国对我国部分钢材品种实施反倾销措施，但我国钢材出口依然保持较高幅度增长，呈现出较强的韧性。这一现象背后的原因有三个：一是我国钢铁产能占全球市场比重接近六成，全球市场对我国钢材产品的依赖度较高。二是我国钢材供给成本处于全球成本曲线的最低区域，钢材出口的成本优势较为显著。三是我国钢材出口目的地比较多元。亚洲、非洲及中南美洲占我国钢材出口量的比重超过90%。共建“一带一路”国家是我国钢材的主要出口目的地。当前，国际市场钢材价格差异较为显著。欧美地区钢材价格处于全球高位水平，亚洲地区钢材价格则处于全球“洼地”。以热卷价格为例，目前美国进口（CFR）价格在820美元/吨附近，欧盟热卷价格在680美元/吨。亚洲区域，越南热卷进口（CFR）价格为455美元/吨，中国热卷出口价格为445美元/吨。由此可见，我国钢材出口的价格优势较为显著，预计未来这一优势仍将得以延续。图为中国钢材出口量（单位：万吨）与此同时，受益于共建“一带一路”国家基础设施建设的快速增长，我国钢材出口在面临贸易战及反倾销压力加大的环境时，仍能保持持续增长的态势。海外需求的持续增长，成为支撑我国钢材需求的重要力量之一。目前钢材出口量占我国钢材总供给量的比重已经超过10%。海关总署数据显示：今年1—5月份，我国累计出口钢材4847万吨，同比增长382万吨，增幅达到8.6%。我国钢材出口目的地主要集中在亚洲和非洲地区，且出口国家多为发展中国家，经济发展速度相对较快，基础设施投资前景较为广阔。虽然当前全球贸易环境面临较大的不确定性，但我国钢材出口的基础仍较为牢固，预计下半年我国钢材出口仍将保持在高位运行。基于上述分析，我们对2025年钢材需求作出如下假设判断：（1）制造业投资增速保持在8.5%；（2）地产新开工同比下降15%；（3）基建投资增速5.5%；（4）钢材出口增长8%。根据前面对钢材主要下游行业增长速度的分析展望，结合各行业在钢材需求中的占比，我们预计今年下半年钢材需求有望保持增长态势，全年增长速度预计将达到2%。图为钢材需求结构分布利润持续回升供给约束增强今年上半年，上游原料价格持续下跌，钢厂在钢材成品价格同样下行的环境下，其生产利润逐步改善，表现明显好于去年同期。根据国家统计局公布的数据：1—5月份，黑色金属压延行业累计盈利316.9亿元，同比增长444.1亿元，钢厂生产经营情况的好转可见一斑。从上海钢联对全国247家钢厂的调研情况来看，钢厂盈利率水平呈现持续回升的状态。截至当前，钢厂盈利率达到59.3%，同比增长7.4个百分点，为近3年来表现最好的阶段。图为黑色金属压延行业利润额（单位：亿元）图为247家钢铁企业盈利率（单位：%）上半年，在国内宏观政策力度持续加强、政策效用逐步释放的环境下，叠加上游原料供应的宽松，以及海外需求的持续增长，钢材整体需求保持着较强的韧性，钢厂利润随之逐步回升。下半年，预计上述影响因素大概率持续存在，钢厂利润持续改善的状态将得以延续。过去3年，面对国内钢铁需求持续下行的趋势，中国钢铁工业协会提出，钢铁行业要坚持“三定三不要”的经营原则。所谓“三定三不要”原则就是：坚持以销定产，不要把现金变成库存；坚持以效定产，不要产生经营性“失血”；坚持以现定销，不要把现金变成应收款。随着中钢协的持续宣传引导，加之过去几年行业压力的考验，国内钢厂生产自律性意识相较以前有了较大提升。虽然今年钢铁行业生产经营情况相较前两年有所改善，钢厂生产自律性意识持续提升，但是钢厂产能释放并未显著提升。根据国家统计局公布的数据，今年1—5月份国内粗钢产量累计4.32亿吨，同比下降698万吨，降幅1.6%。1—5月份国内生铁产量累计3.63亿吨，同比增长161万吨，增幅0.4%。从数据表现来看，国内粗钢和生铁产量总体保持较为稳定的状态。图为中国生铁产量（单位：万吨）图为中国粗钢产量（单位：万吨）下半年，随着国内治理“低价无序竞争”，以及“有序退出落后产能”政策指向逐步明确，钢铁行业产能控制预期持续增强。在此政策环境下，虽然钢铁行业进入利润持续改善的阶段，但是产能约束预计将会逐步增强，粗钢供给压力将持续释放。不过，考虑到去年下半年粗钢产量基数较低，今年下半年粗钢产量仍有一定增长空间。综合上述分析，基于上半年粗钢供需表现情况，我们对2025年粗钢供需状态作出如下分析判断：国内需求增长2%，粗钢供应增长1.5%，出口增长5%，全年粗钢供需缺口预计将达到500万吨，供需处于紧平衡状态。表为粗钢年度平衡表（单位：万吨）展望下半年，在供需两侧共振改善的作用之下，下半年钢铁行业有望延续上半年利润持续改善的状态，与此同时，钢材价格有望迎来持续性较强的修复上涨行情。来源：期货日报网

期货日报网07-16 08:40

广州期货交易所2025年07月15日工业硅仓单日报

260 236 0 工业硅象屿速传上海 1409 1409 0 工业硅中储无锡 739 739 0 工业硅江苏诚通 801 801 0 工业硅尖峰供应链 1838 1838 0 工业硅广州港物流 252 252 0 工业硅国储830 697 697 0 工业硅建发东莞 1068 1068 0 工业硅广东炬申 1912 1892 0 工业硅中储成都天一 2961 3225 300 工业硅成都中集 368 368 0 工业硅外运新都 77 77 0 工业硅外运龙泉驿 172 172 0 工业硅新疆诚通 2267 2267 0 工业硅国储835 1471 1471 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 1166 1154 0 工业硅中储新港 2071 2071 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 646 646 0 工业硅外运天津滨海 2447 2447 0 工业硅中远海运滨海 953 953 0 工业硅建发天津滨海 3139 3139 0 工业硅外运昆明 1246 1198 0 工业硅青岛港物流 2218 2218 0 工业硅国贸泰达昆明 763 763 0 工业硅云铝物流 2449 2269 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 697 697 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 3010 3010 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 1964 1948 0 工业硅炬申新疆 525 525 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1494 1494 0 工业硅外运天津西青 1658 1862 204 工业硅建发天津东丽 3647 3647 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 50090 50258 504

99qh07-15 16:04

广州期货交易所2025年07月15日碳酸锂仓单日报

量今日仓单量增减碳酸锂象屿速传上海 70 70 0 碳酸锂外运龙泉驿 1530 1530 0 碳酸锂中储临港 336 336 0 碳酸锂建发上海 362 362 0 碳酸锂中远海运临港 454 454 0 碳酸锂上海国储 13 13 0 碳酸锂中远海运镇江 970 1020 50 碳酸锂遂宁天诚 639 759 120 碳酸锂九岭锂业（宜春奉新） 1331 1331 0 碳酸锂宜春银锂 300 300 0 碳酸锂盛新锂能（遂宁） 1000 1000 0 碳酸锂中远海运南昌 1651 1480 0 碳酸锂五矿盐湖 120 120 0 碳酸锂融捷集团 311 311 0 碳酸锂厦门建益达（建发上海） 300 300 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 234 234 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1287 1287 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 296 296 0 总计 11204 11203 170

99qh07-15 16:04

上海期货交易所2025年07月15日纸浆仓单日报

库期货增减纸浆仓库单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储临港 0 0 上海远盛 0 0 象屿速传上海 0 0 合计 0 0 广东中储广州 0 0 建发仓储东莞 0 0 合计 0 0 江苏常熟威特隆 0 0 浙江建发仓储平湖 42 0 山东奥润特 13198 0 山港青岛国际物流 67751 5718 中远海运黄岛 15658 0 外运华中胶州 45180 -105 山港青港物流胶州 24320 0 青岛宏桥 15713 0 青岛青银 2558 0 建发仓储黄岛 19864 0 象屿速传青岛 16058 0 合计 220300 5613 天津中储陆通 16679 0 总计 237021 5613 地区厂库期货增减纸浆厂库单位: 吨江苏金翌贸易 0 0 山东国贸纸业 7100 0 建发浆纸集团 0 0 永安资本 12240 0 景诚实业 0 0 物产中大化工 0 0 合计 19340 0 总计 19340 0

99qh07-15 16:01

上海期货交易所2025年07月15日20号胶仓单日报

库期货增减 20号胶单位: 吨上海世天威洋山 0 0 中储临港物流 4133 0 世天威外高桥 0 0 合计 4133 0 山东象屿速传青岛 6451 0 山东中储 3931 0 中外运供应链 5040 0 青岛泺亨 403 0 山港青岛国际物流 6048 -403 青岛招商局 9576 0 济钢国际物流 1210 0 山港龙口海纳 0 0 合计 32659 -403 海南海垦现代物流 0 0 天津中储陆通 0 0 总计 36792 -403

99qh07-15 16:01

上海期货交易所2025年07月15日天然橡胶仓单日报

库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 11560 -50 上海远盛 0 0 外运华东海港 4430 -10 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 6900 0 上港保税新港 0 0 合计 22890 -60 山东奥润特 19900 0 青岛832 3340 0 中远海运高新 17470 -1530 山港青岛国际物流 39650 0 中远海运黄岛 2900 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 6300 0 外运华中胶州 10600 0 山港青港物流胶州 8100 0 青岛宏桥 22470 0 中储青岛 480 0 合计 131210 -1530 云南云南储运 11780 0 云南530 10000 0 合计 21780 0 海南港航物流 7120 0 天津中储陆通 4060 0 总计 187060 -1590

99qh07-15 16:01

上海期货交易所2025年07月15日丁二烯橡胶仓单日报

货增减丁二烯橡胶仓库单位: 吨上海中储临港 0 0 江苏中储南京 300 0 浙江杭州临港 1300 200 山东奥润特 500 0 山港青岛国际物流 0 0 外运华中胶州 0 0 外运华中青州 0 0 建发仓储黄岛 0 0 象屿速传青岛 0 0 中储青州 0 0 青岛中储物流 0 0 合计 500 0 总计 2100 200 地区厂库期货增减丁二烯橡胶厂库单位: 吨上海四联(上海) 0 0 广东中石化化销（广东） 0 0 江苏中石化化销（江苏） 0 0 浙江浙江传化 10 0 四联(浙江) 0 0 四邦实业(浙江) 3000 0 中石油华东国事(浙江) 100 0 合计 3110 0 山东四联(山东) 0 0 四邦实业(山东) 0 0 物产中大金属 1500 0 中哲物产 2690 0 中石油华东国事(山东) 0 0 中石化化销（山东） 0 0 合计 4190 0 北京中石化化销（北京） 0 0 总计 7300 0

99qh07-15 16:01

上海期货交易所2025年07月15日石油沥青仓单日报

99qh07-15 16:01

上海期货交易所2025年07月15日燃料油仓单日报

仓库期货增减燃料油单位: 吨上海洋山石油 64930 0 浙江中化兴中 26710 0 海洋仓储 0 0 大鼎石油 0 0 合计 26710 0 保税商品总计 91640 0 总计 91640 0

99qh07-15 16:01

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