隐波下行空间有限lg...

周四，沪深两市交投平淡。期权标的指数方面，科创50、创业板指、中证500和中证1000指数均有0.9%至1.8%不等的涨幅，上证50和沪深300指数则基本处于窄幅震荡之中。

中证1000指数上涨0.91%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为25.26万张和34.93万张，成交量PCR值78.51%，持仓量PCR值95.91%，环比上涨3个百分点，MO看涨、看跌期权出现不同程度的减仓。持仓分布上，MO看涨期权在行权价8300~8700点区域持仓十分密集，中证1000指数在该区域面临的压力仍旧偏大。3月平值看涨看跌隐波均值24.4%，环比回落0.4个百分点，与30日历史波动率相比，溢价2个百分点，整体处于适中水平，预计节前隐波继续下行的空间相对有限。

沪深300指数上涨0.12%，沪深300指数期权日成交量7.18万张，日持仓量22.17万张，成交量PCR值49.37%，持仓量PCR值62.94%，环比下跌2个百分点，日内交易看跌期权比例整体处于历史较低水平，节前市场情绪偏乐观。行权价4800点处IO看涨合约持仓高达近1万手，预计短期沪深300指数在该区域附近压力较大。隐含波动率方面，当前3月合约平值隐波均值为15.6%，环比回落0.5个百分点，整体处于历史较低水平。

上证50指数下跌0.28%，对应上证50指数期权日成交量和持仓量分别为2.21万张和8.21万张，成交量PCR值和持仓量PCR值分别为64.91%和63.96%，日内交易看跌期权比例小幅抬升。HO看跌期权在行权价3000点附近持仓极高，短期上证50指数在该区域预计有较强支撑。3月平值隐波均值为15.4%，与30日历史波动率相比大小相当，期权估值整体不高，后期隐波回落空间亦有限。

综合而言，临近春节长假，标的指数以震荡行情为主。期权卖方应尽量避免持仓过节，买方亦应严控仓位，注意防范尾部风险；股指期货多单投资者可考虑适当买入一定虚值看跌期权，以防范长假期间市场的不确定风险。（作者单位：国联期货）